24H1 点评：稳健优绩，引领商贸领域迈向新质生产力

小商品城（600415）24H1点评:稳健优绩引领商贸领域迈向新质生产力 事件描述 公司发布2024年半年度报告，主营业务增长稳健，新兴及平台业务盈 利性显著提升，同时，公司制定义乌指数三年行动规划，催生商贸领域数据要 素新质生产力。 事件点评 义乌市场景气度高，客流量超19同期水平 24上半年，义乌市场日均客流量21.88万人次；日均外商超3600人 ，同比增长超80%，外商入场人数显著增加，市场主要客流量指标均超201 9年同期水平。2024年上半年，义乌市公路、铁路、航空客流总量约1200万人 次，同比增长约15%，入境外商约25万人次，同比增长约95%。 制定义乌指数三年行动计划，催生商贸领域数据要素新质生产力 公司联合高校持续更新小商品指数，并制定关于数据要素三年行动计划：1）2024年完善指数模型并全面升级，持续推进数据入表工作，催生商贸 领域数据要素新质生产力；2）2025年开发更多子指数以满足不同层面需求 ，逐步扩大人工智能的融合及应用；3）2026年做到小商品分类标准国际化 ，跻身全球商贸领域数据领先地位。 资料来源：Wind，聚源 《2023年年报及2024年一季报点评主营业务 持 续 增 长， 线上第二曲线渐入佳境》(2024/4/22) 《传统业务稳中有增顺势转型佳音可期》(2024/1/30) Chinagoods平台盈利增速加快，AI赋能业务升级 24上半年，公司线上平台chinagoods新增45个第三方数字化服务产品，累计上架的数字化服务产品达到194个，这些产品涵盖了内容建设、贸易服务、仓储物流、运营支持、营销策略、企业管理和软件工具等多个领域。公司chinagoods平 台 实 现GMV450亿 元/yoy+40.6%； 大 数 据 公 司 （ 运 营chinagoods平台）净利润7,279.37万元/yoy+56.89%，chinagoods平台新增注册采购商超40万人，累计超445万人。 Yiwupay（快捷通）业务利润转正，支持币种扩达25种 快捷通在跨境收结汇领域持续发力，助力中小微企业资金通路合规化。报告期内，与中国工商银行阿布扎比分行完成迪拜市场首单直接货币结算业 务，实现境内外一体化跨境人民币结算服务全流程闭环。截至6月30日，2024年跨境人民币支付业务交易额超120亿人民币，支持币种达25种，交易覆盖150多个国家和地区，且无风险争议资金和冻卡事件，为经营户出 海提供保障。报告期内，快捷通公司净利润2,738.10万元，去年同期为-572.02万元，同比大幅增长。 风险提示：1、全球贸易政策发生变化，外贸出口景气度不高； 2、公司线上业务发展不及预期。 业务分析：剔除投资收益影响，公司营收增长稳健 2024H1:营业收入67.66亿元/yoy+31.10%,归母净利润14.48亿元/yoy-27.54%，扣 非归母净利润14.19亿元/yoy-22.86%，投资收益1. 08亿元/yoy-89.55%，剔除投资损益主 营利润13.40亿元/yoy+38.88%。 2024Q2：营业收入40. 9亿元/yoy+34.36%，归母净利润7. 3亿元/yoy-5.31%，扣非 归母净利润7.28亿元/yoy-4.14%，投资收益0.66亿元/yoy-74.40%，剔除投资收益的 主业 利润6.69亿元/yoy+28.84%。 资料来源：公司公告,五矿证券研究所 资料来源：公司公告,五矿证券研究所 资料来源：公司公告,五矿证券研究所 资料来源：公司公告,五矿证券研究所 业务拆分：24H1公司市场经营、商品销售及贸易服务较同期增长，分别增加4. 68亿元/yoy+25.99%、10.57亿元/yoy+37.24%、0.87亿元/yoy+30.63%。 投资建议 我们认为公司将持续受益于“一带一路”倡议、数字经济以及跨境贸易的增长，义乌 当地贸易市场维持高景气度，传统市场业务提价稳增长，新业务受益于A I及数据要素的发展 ，实现多重赋能，提升空间较大。 我们预计公司24-26年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元，归母净利润分别为31/3 7/ 39亿元，EPS分别为0.57/0.67/0.72元。参考2024年8月20日收盘价7.77元/股，对 应最新PE分别为12.93/10.93/10.23，维持公司评级为“持有”。 风险提示 1、全球贸易政策发生变化，外贸出口景气度不高； 2、公司线上业务发展不及预期。 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京地址：上海市浦东新区陆家嘴街道富城路99号震旦国际大厦30楼地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层地址：北京市海淀区首体南路9号4楼603室邮编：200120邮编：518035邮编：100037 Analyst Certification The research analyst isprimarily responsible for the content of this report, in w hole or in part. The analyst has the Securities Investment AdvisoryCertification granted by the Securities Association of China. Besides, the analyst independently and objectively issues thisreport holding a diligentattitude. We hereby declare that (1) all the data used herein is gathered fromlegitimate sources; (2) the research is basedon analyst’s professionalunderstanding, and accurately reflects his/her views; (3) the analyst has not been placed under any undue influence or intervention from a thirdparty in compiling this report; (4) there is no conflict of interest; (5) in case of ambiguity due to the translation of thereport, the original version inChinese shall prevail. InvestmentRating Definitions General Disclaimer MinmetalsSecurities Co., Ltd. (or “the company”) is licensed to carry on securities investment advisory business by the China Securities RegulatoryCommission. The Company w ill not deem any person as its client notw ithstanding his/her receipt of this report. The report is issued only underpermit of relevant law s and regulations, solely for the purpose of providing information. The report should not be used or considered as an offer orthe solicitation of an offer to sell, buy or subscribe for securities or other financial instruments. The information presented in the report is under thecopyright of the company. Without the w ritten permission of the company, none of the institutions or individuals shall duplicate, copy, or redistributeany part of this report, in any form, to any other institutions or individuals. The party w ho quotes the report should contact the company directly torequest