此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2016-11-29 [Table_Main] 上证指数走势图 深证成指走势图 中小板指数走势图 财富证券研究发展中心 皮辉娟 许亮 0731-84403417 0731-84779554 pihj@cfzq.com xuliang@cfzq.com S0530511030001 研究助理 [Table_Morning] 晨会主题 【财经要闻】  八成险资配置信用类资产 投资组合信用风险敞口提升  深港通“前夜”：权重股强势料延续 风格转换暂难现  京津冀城际铁路网初步投资约2470亿元 【市场策略】  股指重心上移 【近期研究报告精粹】  宏观及策略研究*基金研究*基金发行市场跟踪：发行大扩容 输血尚有限  宏观及策略研究*融资融券周报第84期：两融余额继续上升，融资买入净流入规模缩小 [Table_Economic] 会议纪要 晨会报告 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 财经要闻  八成险资配置信用类资产 投资组合信用风险敞口提升 近日，中国保险资产管理业协会第二届会员大会在北京举行。中国保监会副主席陈文辉在会上表示，“当前债券违约进入多发期并呈现蔓延趋势，保险资金约80%资产配置于信用类资产，面临的信用风险上升。” 陈文辉强调，同时，保险机构为获取更高收益，不得不提升风险容忍度，加大对高风险高收益资产配置力度，导致投资组合的信用风险敞口提升。 陈文辉强调，当前，国际政治经济形势错综复杂，不确定性显著增加，保险资金运用面临的风险挑战加大，全行业要深入研判各类不确定性和风险挑战，切实防范风险、把握趋势，赢得战略主动。从国内形势看，当前经济发展新常态特征更加明显，经济“L”型由降转稳的特征明显。但未来较长时间，市场利率还将持续在低位徘徊，“资产荒”问题突出。《证券日报》 马林(S0530515050001)  深港通“前夜”：权重股强势料延续 风格转换暂难现 深港通开通在即，相关主题投资在开通“前夜”渐近高潮。昨日权重板块再起风云，促使沪指跳空高开，继续创出反弹新高。分析人士认为，在价值投资者介入的情况下，投资者不必担心蓝筹股“见光死”。券商人士表示，虽然“中小创”受到深股通的重视，但险资举牌掀起的周期股热潮目前仍是资金抱团区，风格转换暂难发生。不过，随着追涨意愿减弱，蓝筹休整需求提升，深港通或许成为促使市场热点扩散的契机，大小盘股轮动才能促使行情走得更稳、更长。《中国证券报》 马林(S0530515050001)  京津冀城际铁路网初步投资约2470亿元 近日，发改委批复京津冀地区城际铁路网规划。根据规划方案，到2020年前实施北京至霸州铁路、北京至唐山铁路、北京至天津滨海新区铁路、崇礼铁路、廊坊至涿州城际铁路、首都机场至北京新机场城际铁路联络线、环北京城际铁路廊坊至平谷段、固安至保定城际铁路、北京至石家庄城际铁路等9个项目，总里程约1100公里，初步估算投资约2470亿元。远期根据京津冀协同发展战略需要，具备条件的项目经论证后可适时启动。 规划范围包括北京市、天津市和河北省。发展目标为，以“京津、京保石、京唐秦”三大通道为主轴，到2020年，与既有路网共同连接区域所有地级及以上城市，基本实现京津石中心城区与周边城镇0.5-1小时通勤圈，京津保0.5-1小时交通圈，有效支撑和引导区域空间布局调整和产业转型升级。远期到2030年基本形成以“四纵四横一环”为骨架的城际铁路网络。《中国证券报》 马林(S0530515050001) [Table_TacReview] 市场策略  股指重心上移 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 股指高开，收盘沪指涨0.46%，中小板指数涨0.19%，创业板指数跌0.07%，板块方面，建筑装饰、家用电器涨幅居前；主题概念方面，粤港澳自贸区、北部湾自贸区涨幅居前。沪市上涨家数541家，下跌536家；深市上涨家数678家，下跌997家。 消息面，《中共中央国务院关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》正式对外公布；证监会主席刘士余率队到清华产业进行调研；发改委等四部门按有关规定对一些企业对外投资项目进行核实；保监会官员强调，加强险资股票投资监管，规范和约束其一致行动人行为；国家发改委近期原则同意京津冀地区城际铁路网规划修编方案，初步估算投资约2470亿元；环渤海高铁研究方案也获得原则通过，计划投资600多亿元。 受消息面影响，早盘股指跳空高开，银行板块震荡上行，带动股指走高，证券、保险等非银板块则冲高回落，盘面看，中字头基建板块、一带一路再次成资金追逐热点，其它区域自贸区板块个股交投活跃，总体而言，受深港通开启日期宣布影响，低估值权重股成市场主流热点，股指开启新一轮上攻。随着指数行情的进一步深化且短期涨幅过大，预计指数行情短线或将出现休整，建议投资者关注中小创板块中受益深港通的底部低估值品种、业绩优良成长性好的白马股。 龚滨(s0530515030001) [Table_LastReport] 近期研究报告精粹  《宏观及策略研究*基金研究*基金发行市场跟踪：发行大扩容 输血尚有限》 截至2016年11月28日，2016年成立新基金912只，超过2015年全年新基金发行822只并刷新记录，使得全部基金数量达到3584只。与2015年相比，2016年基金发行市场具有两大特点：中小规模基金成常态、中低风险收益品种为主流。 大规模委外资金向基金市场涌入，是造成今年基金数量爆发式增长的主要原因。基金公司主动丰富产品线动力提升和配合机构客户配置基金需求也大大增加了基金市场供给。 基金数量的扩容对A股市场输血作用有限。短期内新基金发行结构和存量基金的预期谨慎形成双重压制，长期来说基金市场股票市场的输血动能取决于赚钱效应，目前市况下仍待效应发酵。 皮辉娟(S0530511030001)  《宏观及策略研究*融资融券周报第84期：两融余额继续上升，融资买入净流入规模缩小》 截至 2016 年11月25日，沪深两市两融余额9603.17亿元，环比增加1.29%。两融余额占全部A股流通市值2.35%。上周融资买入额总计3092.82亿元，环比增加2.56%；上周融资净买入额119.32亿元，前值为153.18亿。两市融资买入额占A股成交量的9.72%。 上周融资净买入额排名前5行业依次为非银金融、国防军工、有色金属、房地产、采掘；两融余额占全A流通市值的比重排名前5行业依次为综合、有色金属、传媒、计算机、电子。 上周融资净买入额排名前10的个股依次为天喻信息、创元科技、法拉电子、福建水泥、华平股份、锦富新材、三峡新材、卓翼科技、尖峰集团、全柴动力；两融余额占全A流通市值比重排名前10的 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 个股依次为全柴动力、北纬通信、锦富新材、国民技术、卓翼科技、金刚玻璃、泰山石油、亚通股份、众和股份、中国中期。 上周融资余额环比增幅排名前10的个股为奇正藏药、银泰资源、格力电器、陕西金叶、南玻A、皖江物流、浦东金桥、华天科技、齐翔腾达、济川药业；融券余额环比增幅排名前10的个股依次为陕西金叶、万邦达、科华生物、立思辰、成飞集成、澄星股份、远达环保、浪潮软件、广誉远、沱牌舍得。 建议关注两融标的：1、长江证券。公司公布2016年半年报，2016年上半年实现营业收入25.76亿元，同比减少46.98%；归属上市公司股东净利润11.15亿元，同比减少54.47%；传统经纪业务收入占比下降，资本中介、资管、投行等代表创新转型方向的业务收入占比明显提升。上半年公司完成非公开增发82.69亿元，净资本增加86.51亿元，增长幅度为71.61%。资本补充后能有效扩大业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。预计公司2016、2017年营业收入为58.50亿元、72.21亿元，净利润分别为24.23亿元、29.76亿元，对应每股EPS（稀释）为0.44元、0.54元，目前股价对应2016年PB为3X，2017年为2.6X。（研究员：杨莞茜S0530516080001） 数据说明：数据更新截止日2016年11月25日、行业划分以申万一级行业为标准。 皮辉娟 (S0530511030001) ,黄仁存（研究助理） 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 评级说明 推荐 股票价格超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格超越大盘幅度为5%－10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%－5% 回避 股票价格相对大盘下跌5%以上； 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438