宏观大类日报：中国8月LPR维持不变

策略摘要

• 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性。
• 股指期货：买入套保。

核心观点

• 市场分析：

  • 国内经济：仍待筑底。8月LPR报价维持不变（1年期3.35%，5年期以上3.85%），符合预期。7月制造业PMI略超预期但仍处枯荣线下；出口保持强劲，但部分前期偏强行业走弱；金融数据整体仍弱。政策预期边际改善：中共中央政治局会议更重视内需，央行行长强调加大调控力度，地方专项债新增提速。
  • 海外“衰退”交易：衰退交易源于美国经济预期下修，而非事实衰退。美国就业韧性，财政支出积极，降息后经济或被进一步加码扭转。复盘1957年至今美国13轮降息样本，降息周期中衰退样本商品承压，黄金或跑赢其他商品；非衰退样本股指、商品表现偏强，黄金上涨但跑不赢前两者。关注全球央行年会是否修正9月降息预期。
  • 商品分板块：
    • 黑色板块：整体偏震荡，五大钢材产量下降但需求端仍需改善。
    • 农产品：整体中性，美豆丰产预期下短期豆粕价格偏弱震荡。
    • 贵金属和有色：短期冲击过后可关注企稳回升持续性，贵金属逢低配置机会。
    • 能源和化工：需关注中东局势变化。

• 风险：

  • 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
  • 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
  • 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
  • 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

• 要闻：

  • 欧元区7月CPI同比升2.6%，核心CPI同比升2.8%。
  • 8月LPR报价维持不变。
  • 国家发改委优化民营经济发展环境，支持民营企业参与重大战略。
  • 澳洲联储维持利率不变，短期内不太可能降息，需警惕通胀上行风险。

• 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场：数据图表详见原文。