）八一钢铁首次覆盖报告：新疆龙头钢企，受益“一带一路”发展-20

八一钢铁：新疆地区老牌龙头钢企

1. 八一钢铁概况

• 股权结构：八一钢铁由宝武集团控股，持股比例为58.69%。
• 产品覆盖：公司具备完整的钢铁生产流程，产品广泛应用于建筑、工业等领域。

2. “一带一路”核心区建设提速，公司受益显著

• 新疆作为“一带一路”关键节点：新疆作为“一带一路”倡议的核心区域，不断推进重点项目。
• 2023年重点项目：2023年新疆重点项目总投资达2.7万亿元，同比增长23.76%，计划完成投资3000亿元，同比增长11.11%。

3. 区域龙头地位稳固，竞争优势逐步显现

• 市场占有率：公司板材、线材及螺纹钢产品市场占有率达78.10%。
• 产业链延伸：公司通过收购新疆焦煤集团，增强了抵抗周期波动的能力。
• 产品结构优化：成功研发多个新产品，如轻量化高强风电钢。

4. 改革持续深入，高质量发展转型

• 低碳转型：已完成富氢碳循环氧气高炉（HyCROF）的点火投运，实现碳减排21%。
• 成本控制：期间费用率降至4.29%，首期股权激励计划已实施。

5. 投资评级与估值

• 首次覆盖：给予“增持”评级，目标价5.51元。
• 财务预测：预计2023-2025年EPS分别为0.29、0.44、0.55元。

风险提示

• 新疆需求恢复不及预期
• 原材料价格超预期上涨

主要财务数据

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营收 (亿元)	30.88	23.04	26.23	28.09	29.22
经营利润 (亿元)	1.93	-1.32	1.07	1.43	1.66
净利润 (亿元)	1.18	-1.37	0.44	0.69	0.85
每股净收益 (元)	0.76	-0.88	0.29	0.44	0.55
每股股利 (元)	-	-	-	-	-

市场表现

• 股价走势：2023年股价上涨10%，相对上证指数上涨8%。
• 总市值：73.80亿元，总股本1554百万股，流通A股1533百万股。

资产负债状况

• 每股净资产：1.59元
• 市净率：3.0
• 净负债率：284.24%

产品销售

• 2022年主要产品销量：
  • 板材、线材及螺纹钢销量占比55.27%
  • 板材、线材及螺纹钢营收占比56.50%

产品流向

• 市场分布：公司产品主要流向新疆市场，未来有望拓展至“一带一路”沿线国家。

财务摘要

年度	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
经营利润率 (%)	6.2	-5.7	4.1	5.1	5.7
净资产收益率 (%)	27.7	-46.8	12.8	16.1	16.3
EV/EBITDA	5.87	-	8.11	7.36	6.57
市盈率	6.25	-	16.61	10.74	8.