华润建材科技：2024年中期业绩公开发布会纪要概况20240819

财务回顾: 24H1公司营业额103亿元，同比减少13.9%:股东应占盈利1.7亿元，同比减少7 0.2%;每股基本盈利0.024元，每股净资产为6.33元;派发每股中期股息两港仙 分业务:营收:24H1营业额103.1亿元，同比减少13.9%。水泥及熟料营业额68.9亿元，混凝士17.4亿元，骨料10.9亿元，其他业务6亿元:营业额分别占比66.9 %16.8%、10.5%、5.8% 销量:24H1水泥及熟料销量2896万吨，同比减少2%;混凝土销量506万方，同比增加033%:骨料销量2950万吨，同比增加107.3%。水泥产品结构方面，42.5或以上等级的水泥销量占比83.4%，散装占比70.7%，袋装占比29.3%。价格: 2024H1水泥及熟料平均售价每吨238元，同比减少24.3%;混凝土平均售价每方344元，同比减少11.9%;骨料平均售价37元/吨，同比增加3.4%成本:24H1水泥产品吨成本210元，同比减少18%;本公司煤炭采购价828元，同比减少18.7 %。成本构成方面，煤炭占比40.5%，原材料占比17.5%，电力占比13.7%其他占比28.3%。全年水泥及熟料的平均吨手利29元，混凝土方毛利43元，骨料毛利15元;水泥及熟料综合毛利率12.1%，混凝土毛利率12.6%，骨料毛利率39.4 %。全年销售及分销费用为2.1亿元，同比减少3.6%，一般及行政费用9.4亿元同比减少2.7%;财务费用同比减少1.6%，至2.6亿元。 24H1联营公司共亏损6500万元，合营公司盈利2.400万，盈利同比下降主要因为水泥产品毛利下跌。截至2024年6月底，公司持有现金11亿元，总资产726亿元，每股净资产6.33元。现金流:截至 2024年6月底，经营活动现金净流出10亿元，投资活动现金净流出13亿元，融资活动现金流净流入 8.1亿元。资本开支情况:2024H1，公司资本性开支为13.3亿元，主要用于购置固定资产。预计2024年下半年基本确定的资本支出为28.4 亿元，主要用于发展新业务及建设新生产线。截止2024年6月底，公司有171.4亿元银行及关联方贷款，借贷率38.8%，一年内到期的贷款比重为31%6 运营表现: 1)基础建材方面，集团进一步巩固在南方市场的竞争力，2024H1，在广西贵港广东肇庆骨料项目投产，骨料产能进一步提升。截至2024年6月底，骨料年产能9710 万吨。2)结构建材方面，实施水泥、骨料、混凝十一体化，设立10个产业深化业务协同，核心市场掌控产能并提升销量。3)功能建材方面，集团已初步完成人造石材在全国的布局，目前人造石年产能2610万平方。4)产能方面，截至2024年6月底，本公司拥有的水泥、熟料和混凝土产年产能分别达1.13 亿吨、7530万吨及4370万方，水泥、熟料和混凝土的产能利用率分别为64.2% 、756%及27.1%。5)节能减排方面，2024年上半年取得一定进展。标准煤耗持续下降至97.2公斤，吨水泥电耗为68.1千瓦时，余热发电占比为28.6% 竞争策略: 公司作为区域龙头，持续推动区域健康竞争格局，但面对广西新增产能冲击和竞争环境恶化，23H2及时调整竞争策略:1)守住经营底线、2)震慑育目恶性竞 争的中小企业。目前来策略成功，行业销量下降10%的背景下，公司销量同口径下取得同比正增长。但全行业水泥价格持续在底部运行，行业大面积亏损。今年1-5月，规以上水泥行业亏损约34亿元，企业亏损面超过55%，已经超过了上一轮2016 年的期底部。公司反对无序、混乱和低效的竞争，行业需要走向良性竞合。在公司经营的区域内，包括广西、广东、云南、贵州、湖南等地有不同程度复价 ，多数区域定性较好。随着枯水期的临近，公司对于核心区域的进一步复价保持乐观态度。成本问题:长期以来系统成本最低，区域市场领先，创新驱动发展是公司的核心能力和重要战略。2024年管理主题是强本固基，核心任务是重塑系统成本最低的管理目标。开展全价值链系统降本专项行动，从原材料、煤炭、电力、人工、物流等个环节深度挖掘，生产基地一-开展对标和赛马。上半年P042.5水泥的生产成本与去年同比下降近50元/每吨，吨成本目前已经降到200元以下 市值管理问题:围绕三个方面发力:1)创造价值。稳价格、稳增长、稳利润，坚持提质增效、高质量化。2)控制风险。控制好资本开支的强度和方向，控制好负债率，融资成本，控制好投资，做到无研究不投资，决策更加科学和谨慎。3)回报投资者。按照上级单位的管理要求，公司将多策并举，打好市值管理工具的组合拳，下半年会加强与资本市场的沟通。 24H2需求表现或环比好转，全年水泥出货预期6500万吨。24H1全国水泥需求继续大幅下滑，全国水泥产量约85亿吨，同比下降10%。7月份同比下降约11.2%。水泥产量创下2011年来新低，表现为量价齐跌，行业出现大面积的亏损 。需求方面，房地产市场尚未企稳:受销售疲软的影响，投资仍呈现缩态势;基建投资放缓，重点省市项目叫停或暂缓，同时受资金紧张和恶劣天气影响，施工进展缓慢。公司24H1水泥投放量中，地产占比大概25%，基建占比约 55%6 下半年展望，总体上看水泥需求环比会有所好转，价格也会延续反弹走势，盈利进-步的好转。1)基建方面:资金来源来看，1万亿超长期特别国债已经于5月份动发行，7月份的政治局会议强调了加强专项债的发行，财政部也表示将提升地方专项债发放的速度，8-10月有望集中发行。随着超长国债、专项债、中央专项资金加速到位，上半年积压的项目有望在下半年赶工，局部地区也存在灾后重建的需 求 猇壅邀₂需諺Ễ□□□畔倏朏□釬□➅譚牘溴□水廑Ư□鄚□万噸6500□量是□全年的□□峰情况，公司□□需求和行□合考□察。□□□需要□回升□开工的表□售同比降幅将逐步收窄，但投□在全国新房□□。□化落□□□存方面，配套政策也有望□、去□市□将聚焦在□□政策。下半年看，房地10.6%，在广西同比下降6.8pcts□大，降幅同比16.8%□同比下降了□投□开□的房地□改善。上半年，□，尚未明□□整□□整体延□段，年内全国新房市□筑底目前仍然:□方面地2)□。□目2000□□投□□合交通固定万吨。政府提出力争完成955□量□全年招□，18%万吨，同减440□量□力度有所下滑，上半年招□力影响，政府投□□大湾区有信心。广西因受化□广□期来看□金和地方政府的信用，□。水泥需求更注重看人口的流入、地理位置以及□活□，城中村拆迁也比1300□□投□，公路、水路建1200□□域投□□路建□划□全年□低，有望下半年加速投放。广□在完成量万吨，2100□划□量，但是全年招20%万吨，同减830□量□今年上半年的重点工程招□好于广西，广□多，广□□□目□面来看，重点□目从 24H1出货量2896万吨，财务口径上同比下降了2%。但是有一些口径调整变化 ，在同比例下，销量其实同比上涨了4%左右，其中华南增速相对较快。02销量是1593万吨，7月销量543万吨，8月至今6成左右发货。今年雨季早，预计枯水期会提前，可能提前到9月中左右。 当前瞬时吨毛利40元，24H2价格预期向好24H1 水泥价格走势低位徘徊、震荡回升，24H1水泥熟料均价238元/吨，其中02头2 33元，环比下降，主要原因是6月区域内才开启涨价。6.3广西上调30元、6.14再上调30元:6.155珠三角上调30元、6.26珠三角及粤北散装第二轮上调20-25元:7月底，粤西上调50元;8.12，湖南上调50元。落地情况看，广西、云南、贵州、湖等有刚性错峰支持落地较好;广东受广西水泥影响，落地约12-15元/吨。预计随枯水期及旺季到来，以及行业生态改善，整体价格有望继续回升，其中广东有望迎来较大涨幅，预计有50元/吨涨幅: 成本方面，24H1水泥成本210元，同降46元，其中Q2为203元，环比下降15元。其中成本下降来源拆分约65%煤炭、18%原料、9%制造陈本 吨毛利，当前时点吨毛利接近40元，9月有望进一步回升。24年错峰呈现共识/灵活/差异化，公司核心区域执行情况较好 2024年错峰较2023年延长，特点呈现错峰共识化、减产灵活化、区域差异化 。公司经营区域内，从计划看广东全年80天，同比持平，而下半年有望推动新错峰;广西155天，同增25天，执行情况看6月执行15-20天，7月继续执行15-20天:贵州预计O错峰65天:云南7-8月预计每条线停37天以上，执行较好。长期看，持续推动碳排整合等长效机制，但短期错峰是修复供需矛盾主要手段 碳交易有望24年底至25年初落地，碳配额预计以批文为准。 公司认为24年底到25年初有望建成水泥行业碳市场。碳配额问题，目前尚无统一说法，公司保持密切联系，最新情况是最大可能以水泥批文作为碳配额标准 。极大缓解部分产线批小建大问题，限制部分僵尸产能或配额。价格来看，广东50元/吨，同比回落，最高时80元。一旦水泥纳入碳市场，最重要不是当年限制多少，而是改变行业预期，并且伴随逐年收紧，提升履约成本，出清高成本低效产能。 多措井举降低煤炭成本，24H2供应仍密松 公司24H1煤炭平均采购价828元，同降19%，多措并举降本，煤炭属于重要环节公司煤炭降幅大于行业平均。展望看，国内煤炭同比下降但已经再恢复过程 ，捅死进口煤炭稳定高位，预计下半年供应整体宽松，预计北方煤炭市场价保持850-880元区间震荡。公司煤炭库存天数24天，同降5天。采购方面，主要来自中国北方、水泥基地周边、海外，北方占比86%、周边6%、海外进口8%(澳大利亚为主)，长协2024年，目前战略供应商为晋能、中煤、陕煤，24H1长协10.53万吨，采购占比3%，去年同期4%。 区域内产线出让预期松动，但对重启整合时机仍谨慎 目前区域内已经有一批产线出售机会，包括一些广西新增产能，且出让预期有所松动。但是目前是否是最佳时机，公司持谨慎态度。未来并购还是关停优化格局为主要目的。大的行业整合，需要区域龙头企业共同推动完成。 骨料产能加速释放，全年销量指引6500万吨。 公司骨料年产能9360万吨，取得的新项目建成后加上联营产能达1.6亿吨，达成十四五战略产能任务。24h1外销2950万吨、营业额10.9亿元、毛利4.2亿元、经营利润3.6亿元。骨料平均售价 36.8元，其中广东56、广西2元，毛利率39%左右。 运营项目方面，受制于转向环保督察、安全生产、设备维护、新投产矿山磨合等影响，销量业绩未完全释放，包括肇庆、重庆有不同天数停产，目前恢复正常。在建项目方面，重点解决土地获取征租地、林地等瓶颈问题。预计全年对外销售6500万吨，预计24H2均价41元/吨，同增4元。未来随西江多个大型项目投产，价格或有回调，手利率预计30%左右。2025年产量有望超9000万吨 国际化布局谨慎对待。 近年同业积极布局海外，2022-2023年中国企业海外新增产能由439万吨增长到1630万吨，增长率272%，公司看到非洲、中东等发展给予，但也看到复杂国际环境、汇率波动、价格战等问题和挑战。公司会持续保持海外项目关注，但不扎堆不跟风不盲目，认真做好风险研判谨慎决策，如有突破会及时与市场沟通。 全年资本开支预计42亿，未来经营性开支10亿内。 24h1资本开支13亿元，其中骨料8亿、水泥4亿。全年开支预计42亿元，主要骨料建设，但实际对部分不符合预期项目有延后，资本性支出从优从严，预计随明年骨料业务投产结束，资本开支进一步减少，一般来说经营性资本开支10亿元以内。 注重长期投资者回报，全年分红预计同比提升。 中期公司提升派息率至76.6%，1)尊重长期股东诉求。公司股东结构，以外资中长线资金为主。公司分红过去10年来都是同业中最高的。过去两年即使是行业前景没有特别改善，公司依旧保持高且稳定分红策略。2)考虑全年业绩前低后高态势。3)综合公司本开支下降背景。预计公司现金流38亿元以上，年底或明年自由现金流有望打正。全年股息预计同比会有增加，具体水平还要看