铜周报：衰退预期放缓，铜价转入震荡

宏观层面，上周铜价因流动性冲击和衰退担忧缓解以及美国零售销售超预期强劲而减仓反弹至74000一线，但后续仍需关注美国就业市场变化和海外制造业复苏情况。产业基本面方面，智利铜矿罢工加剧扰动，TC承压，精废价差收窄，废铜供给收缩，供给端利多因素积累；国内需求加速去库，现货维持小幅升水，但海外累库，总库存上升，呈现内强外弱格局。关键数据显示：7月欧洲制造业PMI回落，中国制造业PMI下滑；2023年12月全球精炼铜供应过剩2万吨，2024年5月供应过剩6.5万吨；7月中国铜矿砂进口同比增长0.1%；7月中国电解铜产量环比增长2.31%，同比上升11.05%；7月中国精炼铜进口环比减少11.9%，同比增加1.9%；6月中国废铜进口环比下滑，但同比增速较快；7月中国电源投资同比增长2.5%，电网投资同比增长23.7%；7月空调产量同比下滑12.9%，但1-7月累计产量同比增长9.5%；7月汽车产销同比分别下降4.8%和5.2%，新能源汽车产销同比增长22.3%和27%；1-7月地产竣工面积同比下滑21.8%，新开工面积同比下滑23.2%。其他要素方面，截至8月16日三大交易所总库存59.63万吨，周度减少9088吨；CFTC非商业净持仓减少3801手；LME铜现货贴水改善但库存累增；沪铜现货升水，期货contango结构收窄。研究结论：铜价预计进入震荡期，关注9-11正套机会。