锌周度报告：镀锌端消费持续走弱

锌周度报告总结

本周回顾

• 沪锌主力周度涨3.2%（+720）至23325元/吨，伦锌涨1.1%（+29.5）至2770美元/吨。
• 基差方面，上海/天津/广东分别为-5（-20）/15（-40）/35（-20）元/吨。
• 库存方面，国内库存13.41（-0.51）万吨，LME库存26.06（+2.07）万吨。
• 持仓方面，国内沪锌指数持仓19.41（+0.75）万手，伦锌投资基金净多头持仓上周数据1.84（+0.30）万手。

供应端

• 国内7月锌矿产量环增5.39万金属吨至36.77万吨，主因新投产矿山；8月预期环比下降2.77万吨至34.01万吨。
• 国内1-7月锌产量同比减0.4%，7月产量同比降9.8%。
• 上游价差：国产锌精矿加工费1450元/金属吨，进口加工费均价-40美元/干吨。
• 上游库存：港口锌精矿库存10.9（+2.1）万吨；保税区锌锭库存0.7（-0.1）万吨。

需求端

• 镀锌板块消费大幅走弱，SMM开工下滑5.2个百分点至53.5%。
• 钢联国内镀锌板卷产量下滑而库存累增，产量和表需均下滑至历史低位。
• 压铸端消化原料库存，转向刚需采买。
• 总体样本原料库存2.52（-0.08）万吨。

库存

• 国内库存去化速度放缓，受消费走弱影响。
• LME库存周度增2.07万吨，一度交仓2.3万吨，主因欧洲向东南亚发运导致东南亚库存积压。

后市展望

• 短期消费大幅走弱，国内库存去化放缓，减产效用受损，锌价上涨驱动偏弱。
• 全球高库存现实不可忽视，若国内消费坍塌，供需缺口或带动全球库存去化；但若消费持续悲观，锌价难有上方空间。

关注点

• 冶炼跟踪，消费情况。