铜周度报告：原料端扰动频繁，铜价反弹

2024 年 8 月 18 日 铜周度报告 摘要： 创元研究 原料端，进口铜精矿加工费报价环比减0.22美元/吨至5.9美元/吨，铜精矿港口库存63.8万吨，环比增3.3万吨。原料端近期扰动不断，智利矿山罢工风云再起，刺激市场铜精矿供应紧张情绪，加之高温天气以及铜价走低令拆解企业生产经营活动强度降低，贸易商、利废企业以及冶炼厂均反馈废料采购紧张。预计8月份在原料转紧的背景下，电解铜生产或呈现下滑。需求端，精铜杆开工80.92%，环比增6.03个百分点，同比增11.59个百分点。再生铜杆开工率18.92%，环比回升3.39个百分点。伴随铜价止跌企稳并有所反弹，下游采购氛围渐浓，精铜杆企业订单增加明显，对后市消费信心增加。再生铜杆方面，伴随着新政逐渐实施，再生铜杆企业采购逐渐以含税报价为主，近期前期停工产能已出线复产情况，预计8月15日之后伴随税务问题逐渐清晰，再生铜杆企业将陆续复产。本周终端线缆开工率93.66%，环比增1.38个百分点，分行业看，电力方面订单增长不错，地产端拖累明显，线缆企业冷暖差异较大。整体来看，近期美国经济数据较佳，安抚市场此前的衰退担忧情绪，叠加原料端扰动频出，铜价顺势走出反弹，但预计伴随废铜相关政策逐渐稳定，气温逐渐降低，废料在产业链内的流动也将流畅，在以旧换新刺激报废品持续增长的背景下，或缓解冶炼原料紧张问题，铜价短期内延续反弹，后市仍存压力。 相关报告： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn从业资格号：F03088261投资咨询号：Z0019606 关注点： 美国降息预期；中国消费情况 目录 一、行情回顾-原料端扰动，铜价反弹 ..................................3 二、供应端 ........................................................4 2.1矿端供应干扰不断 ........................................................ 42.28 月国内电解铜产量或受原料紧张影响有所收窄 ............................... 52.37 月报废汽车量维持高增，下半年或势头不减 ................................. 62.4外贸交投氛围清淡 ........................................................ 72.5LME 库存单日激增 4 万吨 ................................................... 9 三、需求端 .......................................................10 3.1铜价止跌企稳，精铜杆企业订单回暖，再生铜杆陆续复产 ...................... 103.28 月中旬空调产业链即将进入假期 .......................................... 123.3换购需求推动乘用车零售恢复增长 ......................................... 13 四、总结及供需平衡表..............................................15 4.1总结 ................................................................... 15 4.2供需平衡表 ............................................................. 16 一、行情回顾-原料端扰动，铜价反弹 本周铜价走出反弹。沪铜周内收涨3.15%至73930元/吨，LME铜周内收涨3.92%至9177美元/吨。国内现货对08合约贴水转升至60元/吨。LME（0-3）升贴水也收敛至-100美元/吨附近。 宏观方面，周二，美国7月PPI同比上涨2.2%，低于预期2.3%和前值2.6%。核心PPI也低于预期及前值。国内7月新增社融7700亿元，低于预期1万亿元及前值3.3万亿元。周三，美国7月CPI同比2.9%，低于预期与前值的3%，2021年以来首次降至3%以下，核心CPI也连续4个月下降。周四，美国初请失业金人数低于预期，零售销售数据高于预期，进一步打消市场衰退恐慌情绪。降息50bp概率由此前的50%下降至30%。中国公布7月经济数据，社零增速回升，投资回落，房地产依旧疲软。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 二、供应端 2.1矿端供应干扰不断 本周进口铜精矿加工费报价环比减0.22美元/吨至5.9美元/吨，铜精矿港口库存63.8万吨，环比增3.3万吨。上周六赞比亚宣布封闭与刚果（金）的边境口岸，不过周二双方达成协议重新开放。8月13日BHP旗下位于智利的Escondida铜矿与工人合同谈判失败，遭遇罢工，此外伦丁矿业旗下位于智利的Caserones铜矿也因谈判失败而不得不缩减生产活动。8月16日外媒报道，Escondida罢工结束。 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 2.2 8月国内电解铜产量或受原料紧张影响有所收窄 本周国内南方粗铜加工费环比持平900元/吨，北方粗铜加工费环比持平1200元/吨，进口粗铜加工费持平120美元/吨，阳极板加工费环比持平550元/吨。7月SMM国内电解铜产量102.82万吨，环比增2.3%，同比增长11%。近期受废铜政策影响，国内冶炼厂逐渐出现冷料以及阳极板采购困难的情况，8月国内电解铜陈产量或出现小幅下滑，SMM预计8月产量100.34万吨，环比降2.41%，同比增1.46%。 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 2.3 7月报废汽车量维持高增，下半年或势头不减 1-5月份，全国报废汽车回收220万辆，同比增长19.4%。1-6月，全国报废汽车回收量277.8万辆，同比增长27.6%，6月当月同比增长72%。截至7月31日，全国汽车回收量达到347.8万辆。在4月底汽车报废更新补贴政策实施后，汽车报废量迅猛增长，随着报废更新新的措施的实施，下半年汽车报废量将出现大幅度增长。 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 2.4外贸交投氛围清淡 保税区库存环比减0.37万吨至8.39万吨，其中上海保税库环比减0.31万吨至8.09万吨；广东保税环比减0.06至0.3万吨。当前国内处于消费淡季，需求疲软，外贸交投氛围清淡。7月进口铜及铜材出现回落，中国未锻轧铜及铜材进口43.83万吨，同比下滑2.8%，环比下滑0.4%。 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.5国内去库明显，海外维持累库 本周LME铜库存30.9万吨，环比增1.26万吨，较去年同期增加21万吨，其中亚洲库存增12650吨，欧洲库存减0吨，北美洲库存减0吨。COMEX库存环比上周增2141吨至2.2万吨。国内现货库存30.16万吨，环比减3.68万吨，同比增22万吨。全球库存总计71.51万吨，环比减2.58万吨，同比增45万吨。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 三、需求端 3.1铜价止跌企稳，精铜杆企业订单回暖，再生铜杆陆续复产 本周精铜杆开工80.92%，环比增6.03个百分点，同比增11.59个百分点。再生铜杆开工率18.92%，环比回升3.39个百分点。伴随铜价止跌企稳并有所反弹，下游采购氛围渐浓，精铜杆企业订单增加明显，对后市消费信心增加。再生铜杆方面，伴随着新政逐渐实施，再生铜杆企业采购逐渐以含税报价为主，近期前期停工产能已出线复产情况，预计8月15日之后伴随税务问题逐渐清晰，再生铜杆企业将陆续复产。本周终端线缆开工率93.66%，环比增1.38个百分点，分行业看，电力方面订单增长不错，地产端拖累明显，线缆企业冷暖差异较大。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 3.2 8月中旬空调产业链即将进入假期 据产业在线监测显示，2024年8月国内空调企业排产1198.9万台，同比增长5.3%，其中内销排产同比下滑15.8%，出口排产同比增长25.7%。暑假已至，空调产业链的企业也将陆续进入假期，基本上都在8月中旬放7-10天不等，既可以进行设备维护，也可以缓解库存压力。 7月份铜管企业开工率为72.66%，环比减4.11个百分点，同比减少8个百分点。预计8月份虽有出口提振，但内销拖累明显，铜管开工69.43%，环比将3.23个百分点，同比增0.08个百分点。 1-7月份房地产竣工面积累计同比下滑21.8%，较去年同期降42.3个百分点，销售面积累计同比下滑18.6%，较去年同期降12.1个百分点。 7月SMM铜棒企业开工率为47.43%，环比增0.59个百分点，同比下滑17.39个百分点。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 3.3换购需求推动乘用车零售恢复增长 乘联会数据统计8月