国内智算中心加速布局，DCU全面适配国产大模型

分析师：邹臣登记编码：S0730523100001zouchen@ccnew.com 021-50581991 ——海光信息(688041)中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 发布日期：2024年08月19日 事件：近日公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收37.63亿元，同比+44.08%；归母净利润8.53亿元，同比+25.97%；扣非归母净利润8.18亿元，同比+32.09%。2024年第二季度单季度实现营收21.71亿元，同比+49.67%，环比+36.35%；归母净利润5.65亿元，同比+28.95%，环比+95.77%；扣非归母净利润5.46亿元，同比+27.37%，环比+100.74%。 投资要点： 24H1公司业绩继续高速成长，持续加大研发投入力度。2024年上半年，由于下游市场需求增加，客户对公司产品的认可度进一步提升，同时公司持续提升产品性能，加大市场拓展力度，加强与客户及生态伙伴的合作深度与广度，推动公司营收继续高速增长。公司24H1毛利率为63.43%，同比提升0.56%；公司24Q2毛利率为63.83%，同比提升1.66%，环比提升0.96%；24Q2净利率为38.30%，同比下降0.30%，环比提升13.53%。公司持续加大研发投入力度，产品竞争力不断增强，24H1公司研发投入为13.72亿元，同比增长11.54%，研发投入总额占营业收入比例为36.46%，由于营业收入增幅更大，使研发投入占营业收入比例有小幅下降。 国内加速布局智算中心,公司CPU及DCU产品有望受益于AI时代浪潮。随着全国一体化算力网络和“东数西算”工程的部署，我国各地计算中心加快布局，根据国家信息中心联合发布的《智能计算中心创新发展指南》，当前我国超过30个城市正在建设或提出建设智算中心，已建成的、在建中的和规划中的智算中心数量已逾40家。根据IDC最新发布GlobalData Sphere 2023数据，2023年我国数据量规模预计为30.0ZB，到2027年数据量规模则将达到76.6ZB，2023-2027年CAGR达到26.4%。英特尔的研究也表明，AI模型的计算量每年将会增长10倍，这一趋势随着未来人工智能与传统产业的深度融合会进一步加快。由CPU及加速芯片异构而成的智能算力或将成为数字经济时代下的算力主角，公司CPU及DCU产品有望受益于AI时代浪潮。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《海光信息(688041)年报点评：产品及生态持续推进，业绩继续高成长可期》2024-04-16《海光信息(688041)中报点评：新产品进展顺利，有望受益于信创市场需求复苏及AIGC浪潮》2023-09-06 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 海光CPU技术优势突出，DCU全面适配国产大模型。海光CPU主要具有三大技术优势，一是优异的产品性能，二是良好的系统兼容性，三是较高的系统安全性，在国产处理器中具有非常广泛的通用性和产业生态，已经大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通、工业设计、图形图像处理等领域。海光CPU既支持面向数据中心、云计算等复杂应用领域的高端服务器，也支持面向政 务、企业和教育领域的信息化建设中的中低端服务器以及工作站和边缘计算服务器。海光DCU提供自主开放的完整软件栈，依托完善的开放式生态，公司构建了拥有完善层次化软件栈的统一底层硬件驱动平台，其能够适配不同API接口和编译器，并支持常见的函数库、AI算法与框架等。在AIGC持续快速发展的时代背景下，海光DCU能够支持全精度模型训练，实现了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，达到国内领先水平。 盈利预测与投资建议。公司为国内CPU+GPGPU高端处理器领先企业，AI大模型持续迭代推动算力需求高速增长，国内加速布局智算中心,公司CPU产品技术优势突出，DCU产品全面适配国产大模型，有望充分受益于AI时代浪潮，我们预计公司24-26年营收为83.22/110.48/141.78亿元，24-26年归母净利润为17.29/22.94/28.99亿元，对应的EPS为0.74/0.99/1.25元，对应PE为103.28/77.84/61.61倍，维持“买入”投资评级。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期。 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。