选矿备件：400亿规模的长坡厚雪赛道

报告要点 选矿是整个矿产品生产过程中最重要的环节，选矿的成败关乎着整座矿 山的经济效益。选矿过程中，矿浆与选矿设备不断摩擦冲击，造成选矿设备 经常磨损，由此形成广阔的备件市场。 联系人周越：021-61102527：zhouyue@wkzq.com.cn 选矿备件是市场规模超400亿的长坡厚雪赛道。全球磨机衬板市场规模约134亿、渣浆泵及备件市场规模约195亿、水力旋流器及备件市场规模约1 42亿，合计市场规模约471亿元。选矿备件粘性强、复购率高，是长坡厚雪 的优质赛道。 联系人张雪：18813099967：zhangxue1@wkzq.com.cn 磨机衬板，节能增效抓手。磨机衬板主要是用来承受磨球冲击、保护磨机。磨机衬板按材质包括金属衬板、橡胶衬板、复合衬板。金属衬板技术成 熟，应用广泛。纯橡胶衬板会影响磨矿效率，适用于小型磨机。复合衬板兼顾了 橡胶衬板与合金衬板的优点，近年来得到推广，在球磨机及部分半自磨机替代 金属衬板。国内企业中，海南司克嘉是中国最早的橡胶衬板厂。耐普矿机在 专利数量、企业人数方面有明显优势。安徽天益新材料则拥有9米以上半自 磨机筒复合衬板成功应用案例。 渣浆泵，选矿流程动力之源。渣浆泵在选矿流程中负责泵送矿浆、提供动力。渣浆泵市场前三名为伟尔集团、KSB、美卓/FLSmidt h，均为外资企业。伟尔集团在渣浆泵领域优势明显，渣浆泵及备件收入达9亿英镑，我们估 算市占率约40%。第二名的KSB在矿用渣浆泵及备件的收入约1.12亿欧元 ，市占率约4.5%。渣浆泵内衬材料包括金属、橡胶、陶瓷，其中橡胶材质尤 其适用于湿式选矿作业。新一代碳化硅陶瓷渣浆泵使用寿命显著增加，有望助 力国内企业弯道超车。 资料来源：Wind，聚源 《矿山设备的三重机遇：能源转型、品位下滑、矿企出海》(2024/8/19)《3000亿设备更新政策落地，出口链回调迎布局时机》(2024/8/6)《设备工器具投资高增，关注GW级异质结产线进展》(2024/7/4)《高端制造产业跟踪（5月）：外需景气，内需筑底，建议关注出口链表现》(2024/6/5)《Figure和英伟达GTC的背后有什么技术新动向？》(2024/3/22)《人形机器人报告（一）：大模型视角下人形机器人的现在和未来》(2023/12/19)《特斯拉发布optimus gen2视频点评》(2023/12/15)《工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》点评》(2023/11/8) 旋流器，矿浆分级核心。旋流器结构简单，价格便宜，但直接影响矿浆的分级效率。国内威海市海王旋流器在矿业领域市占率全球前三。 建议关注综合能力领先的选矿环节龙头。我们认为，研发能力、客户质量、全球化布局能力、系统方案能力是选矿设备竞争的四大核心竞争力。建议 关注综合能力领先的选矿备件龙头耐普矿机。 风险提示：1、矿企资本开支不及预期，设备需求面临较大波动。2、企业出海面临的地缘政治、汇率、文化等多种风险。 内容目录 一、选矿备件：400亿规模的长坡厚雪赛道...............................................................................................4二、三大选矿备件市场格局详解..................................................................................................................5（一）磨机衬板：节能增效抓........................................................................................................................6（二）渣浆泵：选矿流程的动力之源...........................................................................................................10（三）旋流器：矿浆分级的核心..................................................................................................................12三、投资建议................................................................................................................................................13（一）耐普矿机：综合能力领先的选矿环节龙头..........................................................................................13风险提示..........................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：主流选矿工艺................................................................................................................................................................................................4图表2：全球磨机衬板市场规模（十亿美元）........................................................................................................................................................5图表3：全球渣浆泵及备件市场规模（亿元）........................................................................................................................................................5图表4：旋流器及备品备件市场规模（亿元）........................................................................................................................................................5图表5：某选矿厂的选矿流程....................................................................................................................................................................................6图表6：某磨机更换衬板现场....................................................................................................................................................................................6图表7：磨机运行磨矿过程示意图............................................................................................................................................................................6图表8：金属耐磨材料发展大致经历了三个阶段....................................................................................................................................................6图表9：随着磨机直径加大，钢球冲击能量显著增加............................................................................................................................................7图表10：某Φ7.5×3.2 m半自磨机使用橡胶复合衬板收益分析........................................................................................................................8图表11：FLS的PulpMax系列复合衬板...............................................................................................................................................................9图表12：国内橡胶（复合）衬板代表企业..............................................................................................................................................................9图表13：衬板厂商专利对比....................................................................................................................................................................................10图表14：衬板厂商社保人数....................................................................................................................................................................................10图表15：大直径半自磨机已经成为主流.................................................................................................................