生猪：正套驱动仍存

核心观点与关键数据

• 猪价驱动因素：本轮猪价上涨主要受长周期供给缩减（能繁母猪存栏持续下降）和短周期二次育肥（养殖端压栏惜售）共同驱动。
• 供给端数据：
  • 能繁母猪存栏：2024年6月环比+1.1%，同比-6.0%，去产能16个月，去化幅度9.2%，预计四季度出栏量达本轮尾声。
  • 仔猪价格：7月仔猪出生数增加，但养殖端补栏意愿不高，7公斤仔猪价格506.19元/头，15公斤仔猪688.14元/头。
  • 二次育肥：7月中旬以来标肥价差倒挂（-0.35元/公斤），育肥栏舍利用率连续两周回落，大体重猪出栏，小体重猪压栏。
  • 饲料成本：美豆播种面积调增，豆粕、玉米价格下跌，猪粮比价8.26（正常范围），暂无储备政策。
• 需求端数据：
  • 出栏屠宰：8月9日当周出栏均重123.42千克，屠宰量65.2万头，白条提价后市场承接一般。
  • 鲜销冻品：鲜销率91.07%，冻品库容率21.46%，屠宰企业亏损，主动入库意愿低。

后市展望与操作建议

• 短期价格走势：二次育肥出栏预期（8月下旬开始）叠加需求疲软，盘面或跟随现货回调，若回调幅度大，养殖端可能延迟出栏。
• 远期供需预期：能繁母猪存栏转增（远月合约贴水主因），四季度旺季消费预期不高但环比改善。
• 操作建议：
  • 主力合约短期回调后可做多，关注养殖端出栏节奏。
  • 11-1跨期正套驱动仍存，产业客户可逢高套期保值。

风险提示

• 二次育肥、出栏节奏、旺季需求。