等待政策生效，股指震荡筑底

股指衍生品 等待政策生效，股指震荡筑底 核心观点 股指期货：经济数 据显示内 需需要提振 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 本周股指呈现区间震荡的走势，上证50与沪深300震荡小幅上涨，中证500与中证1000震荡小幅下跌。周四股指有所反弹，不过沪深两市股市成交量能处于偏低水平。最新公布的1-7月社融、信贷、核心CPI、制造业PMI等数据均显示国内需求仍偏弱，过去经济需求主要看地产基建，新旧转换过程存在一定阵痛，目前转向高质量发展的新质生产力还没有完全接续旧的经济需求。目前国内需求增速偏慢，居民部门收入增速放缓，抑制了居民的大额支出意愿，需求走弱导致企业间竞争激烈，限制了企业的提价和扩产，短期内企业业绩仍处于筑底阶段，后续政策应在稳就业和促消费方面持续发力。从资金流向角度看，目前杠杆资金与北向资金流入放缓，新增股票基金份额位于低位，净流入股市的增量资金仍较为有限。股市长期呈现出成交低迷、热点切换频繁、反弹持续性弱等存量博弈特征，后续需要看到更多增量资金的“活水”流入股市。目前股市成交仍属于“地量”水平。总的来说，目前股指上行受到盈利修复预期偏弱以及增量资金偏少的抑制，下行则受到政策托底预期以及低估值水平的支撑。预计短期内股指以区间震荡为主。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ETF期权与股指期权：隐波持续回落，维持卖出宽跨观点 目前各期权品种的平值期权隐含波动率持续回落，市场预计再度回归低波动状态。考虑到上证50指数与沪深300指数的避险属性较强，上下波动的空间有限，维持卖出宽跨的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1股指走势................................................................51.2期权价格走势............................................................61.3股指期货基差与月差......................................................92期权指标...................................................................122.1 PCR指标................................................................122.2隐含波动率.............................................................143结论.......................................................................17 图表目录 图1上证50指数价格走势..........................................................5图2沪深300指数价格走势.........................................................5图3中证500指数价格走势.........................................................5图4中证1000指数价格走势........................................................5图5 IH基差价格走势..............................................................9图6 IF基差价格走势..............................................................9图7 IC基差价格走势.............................................................10图8 IM基差价格走势.............................................................10图9 IH跨期价差走势.............................................................10图10 IF跨期价差走势............................................................10图11 IC跨期价差走势............................................................10图12 IM跨期价差走势............................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR...................................................12图14上交所300ETF期权持仓量PCR................................................12图15深交所300ETF期权持仓量PCR................................................12图16沪深300股指期权持仓量PCR.................................................12图17中证1000股指期权持仓量PCR................................................13图18上交所500ETF期权持仓量PCR................................................13图19深交所500ETF期权持仓量PCR................................................13图20创业板ETF期权持仓量PCR...................................................13图21深证100ETF期权持仓量PCR..................................................13图22上证50股指期权持仓量PCR..................................................13图23科创50ETF期权持仓量PCR...................................................14图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR.............................................14图25上证50ETF期权波动率......................................................15图26上交所300ETF期权波动率...................................................15图27深交所300ETF期权波动率...................................................15 图28沪深300股指期权波动率.....................................................15图29中证1000股指期权波动率...................................................15图30上交所500ETF期权波动率...................................................15图31深交所500ETF期权波动率...................................................15图32创业板ETF期权波动率......................................................15图33深证100ETF期权波动率.....................................................16图34上证50股指期权波动率.....................................................16图35科创50ETF期权波动率......................................................16图36易方达科创50ETF期权波动率................................................16 表1现货指数价格变化情况.........................................................5表2各期权标的资产价格变化情况...................................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.................................................6 1市场回顾 1.1股指走势 本周股指震荡分化，上证50与沪深300震荡小幅上涨，中证500与中证1000震荡小幅下跌。沪深两市成交金额仍然处于较低水平，说明市场情绪方面仍偏谨慎，周四均股指出现反弹，但是股市成交量仍处于偏低位置。目前经济需求增速仍有放缓的压力，股票盈利增速仍处于筑底位置。后续稳增长政策不断落地，但多以托底为主，市场的信心而言仍有所不足，市场在等待后续的政策实际效果，也即是等待经济数据的验证。不过政策面支撑仍较强，低估值水平下A股的中长期配置的价值仍存。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为1.93%,收于2.481；300ETF(上交所)周涨幅为1.76%,收于3.519；300ETF(深交所)周涨幅为1.81%,收于3.658；沪深300指数周涨幅为1.20%收于3472.40；中证1000指数周涨幅为1.40%收于4878.02；500ETF(上交所)周涨幅为1.12%收于4.985；500ETF(深交所)周涨幅为1.17%收于5.171；创业板ETF周涨幅为1.85%收于1.653；深证100ETF周涨幅为2.06%收于2.375；上证50指数周涨幅为1.12%收于2412.62；科创50ETF周涨幅为2.87%收于0.75；易方达科创50ETF周涨幅为2.93%收于0.74。上证50与沪深300相关的期权价格的变化则主要来自于标的资产价格的变化，delta的影响较为明显.不过由于中证500与中证1000相关期权的价格变化还受到vega的影响，隐含波动率的回落对期权价格的影响也较为明显。 1.3股指期