双焦周报：本轮下跌或接近尾声

一、焦炭

• 期现：主力合约收盘价1826元，周环比-140；吕梁准一级冶金焦报1610元，周环比-50；日照准一级冶金焦出库价报1720元，周环比-60。焦炭第四轮提降落地，盘面触及第六轮提降位置，考虑到焦煤接近极限成本位置，本轮下跌或接近尾声。
• 利润：全国平均吨焦盈利-37元，利润周环比-39。山西准一级焦平均盈利-2元（-32），山东准一级焦平均盈利-1元（41），内蒙二级焦平均盈利-105元（-72），河北准一级焦平均盈利37元（-31）。
• 供需：247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.1；全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.8。总产量预估-0.9至117.3万吨。焦企利润大幅回落，有一定减产迹象。247家钢厂日均铁水228.8万吨，周环比-2.9，折算焦炭需求116.8万吨，日均供需差环比+0.55至0.52万吨。钢厂检修继续增加，铁水延续回落，焦炭供需逐步宽松。
• 库存：焦炭总库存825.9万吨，周环比+0.6万吨。全样本独立焦企焦炭库存70.9万吨，周环比+3.8；247家钢厂焦炭库存533.8万吨，周环比-2.5；港口库存221.2万吨，周环比-0.8。焦炭库存窄幅波动，整体仍处于低位，但需求下滑影响钢厂的焦炭可用天数继续回升。
• 观点：焦炭基本面仍偏宽松，盘面提前反映了现货的下跌，且焦煤盘面接近蒙煤极限成本位置，因此焦炭本轮下跌或接近尾声，建议前期空单可部分止盈。

二、焦煤

• 期现：主力合约收盘价1344元，较上周-47。山西地区焦煤市场延续弱势运行，价格周环比-50。澳洲准一线焦煤远期最新成交价为FOB205.5美金，折合国内到港价约1810元/吨。蒙5长协原煤价格降至现汇1190-1200元，周环比-30。
• 供给：汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+2.7至900.7万吨，精煤产量周环比持平至467.4万吨。原煤产量仍有回升，但精煤产量变动不大。
• 需求：247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.1；全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.8。总产量预估-0.9至117.3万吨。焦企利润大幅回落，有一定减产迹象。247家钢厂日均铁水228.8万吨，周环比-2.9，需求进一步回落。
• 库存：焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+44.7至3404.8万吨。其中，矿山库存环比+8.2至537.8万吨，洗煤厂环比+19.6至106.5万吨，焦化厂环比-33.3至811.1万吨，钢厂环比-16.4至706.4万吨，港口环比+47.6至927.1万吨，口岸环比+19至316万吨。焦煤总库存再度增加，上游累库明显。
• 观点：焦煤基本面偏宽松，产地现货仍有降价预期，但盘面下跌接近蒙煤极限成本位置（1250-1280），因此预计本轮下跌接近尾声，建议前期空单止盈离场。