原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+将现有自愿减产延长至三季度，中期供给大概率维持稳定，十月起预计增产。 需求评价：国内需求继续维持震荡，增长不明显；美国炼厂消费高位回落，实际需求上升有限。 库存评价：美国原油库存去化，但下游成品油库存超预期积累。 利润评价：有小幅上升趋势。 重点变化 8月12日至8月16日当周，国际油价延续反弹趋势，但上升幅度有所收窄，继续维持中低位震荡。WTI周线收跌1.9%，Brent周线收涨0.1%。美国库存数据超预期利空，同时三大月报对远期需求预估有一定下调，实际需求抑制上涨趋势。但美国零售数据超预期强，宏观市场对需求衰退和激进降息的预期降温，油价下方存在支撑。 偏差视点 市场对油价交易逐渐回归基本面现状，而随着中国需求增长速度持续低于预期，美国消费增长同样有限，向上的驱动始终不能兑现。地缘方面或有潜在利多，但对油价影响较小。目前供需波动均不大，利多利空因素均没有明确证实，多空双方观点仍在碰撞，油价未到突破时点，继续震荡筑底。 8月12日至8月16日当周，国际油价延续反弹趋势，但上升幅度有所收窄，并在周五回吐涨幅，继续维持中低位震荡。WTI周线收跌1.9%，Brent周线收涨0.1%。 美国库存数据超预期利空，同时三大月报对远期需求预估有一定下调，实际需求抑制上涨趋势。但美国零售数据超预期强，宏观市场对需求衰退和激进降息的预期降温，油价下方存在支撑。 本周美国EIA原油库存超预期增加，为连续六周下降后首次上升，市场原预计继续去库，报告发布后油价跌幅扩大。但炼厂消费继续回升，同时成品油去库，下游实际数据反而利好。PADD3为累库主要地区，但目前炼厂加工量水平偏高，美湾原油库存或能得到消耗。 中国方面，炼厂加工量小幅下降，源于主营炼厂消费下滑，但降幅很小。目前总消费继续处于触底后缓慢回升趋势。 利润方面，美国原油裂解价差延续缓慢震荡回落趋势，并且对上游炼厂消费产生了一定利空。 中国主营利润位于偏低位置，独立炼厂利润低位反弹，但无论主营还是独立炼厂，利润都维持在偏低水平，反映成品油消费弱于预期。 欧洲方面，利润基本持平，处于同期中等水平，对上游提振有限。炼厂加工量也缺乏增长，整体而言市场对欧洲预期比较低，只要欧洲不持续恶化，对全球市场的利空不强。 三大月报对2024年需求基本维持不变，对2025需求有所下调，值得关注的是OPEC月报对增长的乐观程度有所下降，承认当前实际需求不及预期。这也反映市场对油价交易逐渐回归基本面现状，而随着中国需求增长速度持续低于预期，美国消费增长同样有限，向上的驱动始终不能兑现。 供给端OPEC+执行率依然不足，继续缓慢增产趋势，而巴以和谈在不断反复，伊朗方面动作尚不明确，地缘方面或有潜在利多，但对油价影响较小。 目前供需波动均不大，利多利空因素均没有明确证实，多空双方观点仍在碰撞，油价未到突破时点，继续震荡筑底。 3.预期偏差 宏观风险进一步消退，油价上方空间取决于中国需求和地缘冲突。若中国消费维持在低位，则反弹压力将加大。若地缘矛盾加剧或有扩大化迹象，则上方或持续突破。 关注OPEC+减产执行率及后续减产计划。