白糖周报：7月进口数据大增

研究员：胡林轩从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z00182422024年08月19日 周度市场要闻 •法国农业部最新预计该国2024年糖用甜菜种植面积为41.1万公顷，油菜籽产量为394万吨，均持平于上个月预估。 •据外媒近日报道，印度政府认为乙醇混合计划对于实现绿色能源承诺和增强糖厂的财务稳定性至关重要，目前正在考虑从2024年11月开始提高乙醇价格的提案，同时还提倡原料多样化，以实现到2025/26年乙醇掺混率达到20%的目标。目前，用甘蔗汁生产的乙醇售价为每升65.61卢比，用B型糖蜜和C型糖蜜生产的乙醇售价分别为每升60.73卢比和56.28卢比。•据印度农业与农民福利部公布的数据，截至2024年8月12日，该国今年甘蔗种植面积达到576.8万公顷，较 2023年同期的571.1万公顷增加了5.7万公顷。•航运机构Williams发布的数据显示，截至8月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为94艘，此前一 周为98艘。港口等待装运的食糖数量为399.77万吨（高级原糖数量为379.45万吨），此前一周为450.93万吨，环比减少51.16万吨，降幅11.34%。桑托斯港等待出口的食糖数量为293.52万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为76.57万吨。•2023/24制糖期新疆累计产糖55.86万吨，同比增加10.28万吨。截至7月底累计销糖45.77万吨；产销率 81.94%；工业库存10.09万吨。其中7月单月销糖3.19万吨。 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 1期货价格：郑糖远月创造新低 •上周郑糖继续下跌触及低位，主力合约切换完成，远月合约创出新低5625元/吨，总体呈现震荡下跌走势。SR2501周五收盘在5636元/吨，周内共计下跌78元/吨，整体跌幅达到1.37%。•原糖上周触及到18美分/磅以下空间后反弹，整体震荡在18美分/磅附近，周内总体下跌0.44美分/磅，下跌幅度2.37%。 2期货持仓：9月合约移仓向1月合约尾声 4仓单与虚实比：9月虚实比较高 5现货价格：产地现货价格和集团报价下调 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 2国产糖制糖：利润水平回落，总体保持在正常区间 二3进口端：配额内利润反弹，配额外利润再次打开 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 三 驱动分析——基本面变化 三1巴西：7月下半月中南部压榨量和产量同比增加 •7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5131.6万吨，较去年同期的5309.5万吨减少177.9万吨，同比降幅3.35%。 •2024/25榨季截至7月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为33288.4万吨，较去年同期的31212.2万吨增加2076.2万吨，同比增幅达6.65%。 三1巴西：7月上半月中南部压榨量和产量同比增加 •7月下半月，巴西中南部产糖量为361万吨，较去年同期的369万吨减少8万吨，同比降幅达2.16%。 •7月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为33288.4万吨，较去年同期的31212.2万吨增加2076.2万吨，同比增幅达6.65%。 1巴西：糖价优势减少，制糖比维持高位 1巴西：2024/25产季总出口同比增加 三 •据巴西政府近日公布的月度商品出口数据，巴西7月出口糖和糖蜜376.69万吨，较去年同期的244.79万吨增加了131.9万吨，涨幅53.9%。 •航运机构Williams发布的数据显示，截至8月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为94艘，此前一周为98艘。港口等待装运的食糖数量为399.77万吨（高级原糖数量为379.45万吨），此前一周为450.93万吨，环比减少51.16万吨，降幅11.34%。桑托斯港等待出口的食糖数量为293.52万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为76.57万吨。 三1巴西供需平衡表：2024/25产量仍居高位，干旱确实影响 •咨询公司Canaplan预计2024/25榨季巴西中南部的甘蔗入榨量将较2023/24榨季下降9%至6.1104亿吨。若天气干旱，甘蔗入榨量可能下降11%至5.9761亿吨。•市场机构StoneX5月7日在一份报告中称，预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨；甘蔗 压榨量为6.022亿吨；乙醇产量为321亿公升。•据BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平。 •根据巴西甘蔗技术中心(CTC)近期发布的报告，2024/25榨季截至5月底，巴西中南部地区的甘蔗 平均单产为每公顷89.4吨，相比去年同期的92.6吨/公顷下降约3.5%。单产下降可以归因于降水不足影响了巴拉那州、马托格罗索州、南马托格罗索州和圣保罗州的西北部蔗区。 2印度：2023/24产季印度，截止至5月下半月产量3167万吨，减幅低于预期 •据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日，印度甘蔗压榨量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨；平均产糖率为10.09%，较上榨季同期的9.83%提高0.26%；531家糖厂已收榨，较上榨季同期的516家增加15家；仍有3家糖厂在进行压榨生产工作。 三2印度：天气状况需要关注，甘蔗播种面积增加 •据印度媒体5月30日报道，由于高温天气和选举带来的强劲需求，2023/24榨季印度食糖消费量有望达创纪录的2900万吨。以印度食糖消费的年增长率为2.2%计算，预计2024/25榨季印度食糖消费量有望达3000万吨，再创历史新高。•截至2024年8月12日，该国今年甘蔗种植面积达到576.8万公顷，较2023年同期的571.1万公顷增加了 5.7万公顷。•印度食品部长Sanjeev Chopra表示，尚未有提案提出重审对糖出口的限制。印度政府暂无取消对食糖出 口的限制的计划。 3泰国：产量同比降幅少于预期 •2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 三3泰国：出口数据同比减少 •据泰国国际贸易统计数据显示，2024年5月出口食糖44.96万吨，同比减少48.27万吨，降幅51.78%；2024年1-5月累计出口食糖216.44万吨，同比减少171.79万吨，降幅44.25%;2023/24榨季截至5月累计出口食糖281.96万吨，同比减少188.06万吨，降幅40.01%。 三3泰国：产量减少幅度小于先前预期 •2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 •BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平；泰国的产糖量有望同比增长16.4%，达1020万吨； 三4天气：厄尔尼诺转向拉尼娜 •国家气候中心最新监测显示，2024年5月，赤道中东太平洋海温较前期明显下降，Niño 3.4指数为0.28℃，3月至5月指数滑动平均值为0.78℃。根据国家标准《厄尔尼诺/拉尼娜事件判别方法》（GB/T 33666-2017），自2023年5月开始的东部型厄尔尼诺事件持续至2024年4月，确定已于5月结束；此次厄尔尼诺事件强度为中等，持续时间为12个月。 三国际市场分析小结 •供需方面，巴西压榨季节进入高峰，累计产量同比增加，由于干旱的天气新产季甘蔗产量预计同比有所回落，但是预计制糖比还是高位，总产量也可能保持在高位。对于新产季，北半球主产国甘蔗播种面积同比增加。 •短期内，巴西近期处于压榨高峰期，压榨数据同比继续增加，原糖承压情况下价格回落。同时北半球印度和泰国甘蔗种植面积同比增加，为远期带来利空因素。 •天气方面，全球气候开始转向拉尼娜特征，北半球产地可能出现过度降雨，从而引发价格的预期端变化。目前，市场进入到天气敏感时期，需要持续观察产地天气情况，谨防突发风险。 123/24产季：南方产区收窄，5月国产糖累计产量同比增加 •截至6月底，本制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99.32万吨。5月单月产量0.93万吨，同比减少0.07万吨。 2 23/24产季：月度销糖量同比增加，销售即将进入旺季 •全国累计销售食糖825.15万吨，同比增加87.15万吨；单月销糖86.81万吨，同比增加36.81万吨。 3 23/24产季：7月累计销糖率同比持平，库存同比增加 三 4 1-5月进口同比增加23%，5月进口同比减少，符合市场先前预期 •2024年5月份我国进口食糖2万吨，同比下降1.51万吨，降幅42.96%；1-5月份我国累计进口食糖127.75万吨，同比增长22.06万吨，增幅20.87%。•2023/24榨季截至5月，我国进口食糖313.74万吨，同比增加30.92万吨，增幅10.93%。 6 1-5月预拌粉和糖浆等替代品进口情况 三 •海关总署公布数据显示，2024年5月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)14.41万吨，同比增加4.62万吨，增幅47.23%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号1702.9012)6.75万吨，同比增加2.15万吨，增幅46.84%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.2万吨，同比增加0.05万吨，增幅14.62%。 三7国内市场分析小结 •供给端，国产糖完全收榨，从生产端的供给压力暂时减弱。进口方面，进口端供给量正在到港，预计将对价格显现压力。 •需求端，下游表现为销售淡季，但需求端即将进入季节性旺季。 •总体来看，巴西进入压榨高峰，同时月度产量同比增加，内外糖价阶段性反弹后回落。短期内，内外糖价上方遭遇压力，随着进口糖进入国内市场，供给端给糖价带来压力进一步增强。市场即将进入需求端备货阶段，预计糖价有一定反弹空间，但由于受到预期端利空影响，预计上方空间受到限制。 •天气方面，全球气候从厄尔尼诺转向拉尼娜后，关注北半球甘蔗产地的降雨情况。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询资格。 谢谢！