【玉米周报】陈粮见终章 新作待估产

国海良时期货许晓燕从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0002333 2024年8月19日 概述 陈玉米C2409： 静态的看北港库存，算上仓单，照目前的下海量预估，9-10月基本够用，而南方港口库存高企，供应同样充足，青黄不接预期基本落空。渠道、下游库存偏低，算是个隐患。 这一轮下跌，基本将青黄不接预期落空的利空交易进去，后期的变数主要在市场对新粮产情的预估，一旦有延迟上市、产情不利等被交易，会激发下游对陈粮的补库需求。支撑陈粮价格。目前9月合约临近交割，依然面临大基差格局，若现货跌幅有限，则更大概率通过9月合约反弹来修复基差，月间或重回正套行情。 新玉米： 关键因素是2024/25年度新粮上市阶段，玉米现货可能的价格水平。也可简化成一个问题：新粮的低点可能在哪里？最重要的估值基准就是种植成本。从2023/24年度新粮上市阶段的低点情况看，可能低点为新粮种植成本减掉50-100。 从当前的情况看，主流新季成本预估集中在2150-2250之间。从成本支撑角度看，当前盘面新季合约价格下方空间或有限，谨防宏观风险。 期货价格 7月初开始期货C2409领跌，从2500一线直接跌到2400，仅小幅反弹一周过后继续下跌，最低跌至2250，跌幅远超市场预期。主因是陈粮阶段性青黄不接的预期落空。 现货价格 现货价格持续下跌。南北港口大幅倒挂。华北产区较东北弱。北方港口较东北产区弱。 供应-深加工到车 华北地区余粮水平高于往年。 去年8月1-15日山东企业到车日均276辆，今年8月至今日均581辆。 供应-北港 截至8.9当周，北方四港集港量4.2万吨（-1.6），下海量23.5万吨（+13.6），库存继续下降至191.8万吨（-19.3）。 供应-南港 截至8.9当周，广东港口玉米、谷物到货量继续下降，出货量大幅增加，港口库存回落至207万吨，仍处同期高位水平。 供应-南港 截至8.9当周，广东港仅内贸玉米少量到货，外贸玉米无到货，出货量均有增加，玉米库存继续去化，但高于去年同期水平。具体数据，玉米出货：内贸11.8（+2）万吨，外贸7.8（+1.6）万吨；到货：内贸2（-3.2）万吨，外贸0（-4）万吨；库存：内贸48（-9.8）万吨，外贸29.9（-7.8）万吨，合计77.9（-17.6）万吨。 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 供应-南港 截至8.9当周，广东港大麦、高粱到货正常，出货增幅明显，高粱、大麦总库存高位回落至129.1万吨（-11)。 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 供应-南港 截至目前，本市场年度，广东港口进口替代品出货量近乎翻倍，挤占玉米需求。 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 供应-替代品-小麦 小麦售粮进度正常，河南地区麦-玉价扩至130左右，小麦饲用影响趋于稳定。 供应-替代品-进口 海关总署公布的最新月度统计数据显示，2024年6月份中国玉米进口量为92万吨，同比降低50.0%。2023/24市场年度累计进口2163万吨，上一年度全年1872万吨。 数据来源：海关总署、Ifind、国海良时期货研究所 供应-替代品-进口 大麦：2024年6月份大麦进口量为82万吨，同比降26.8%。1-6月累计进口量为848万吨，同比提高66.5%。 高粱：2024年6月份高粱进口量为93万吨，同比增长60.7%。1-6月累计进口量为458万吨，同比增长106.3%。 数据来源：海关总署、Ifind、国海良时期货研究所 供应-替代品-进口 CBOT玉米12月合约期价反复测试400美分/蒲支撑，美、巴港口基差走强。近月船期美湾玉米进口降至1986元/吨，进口利润454元/吨；巴西玉米进口成本1990元/吨，进口利润450元/吨。 需求-深加工三 玉米淀粉企业开机情况好于预期，上周开机率63.9%（+1.86%）；燃料乙醇企业开机季节性下降，上周开机率48.09%（+0.74%）；整体深加工企业玉米消耗量同比明显增加。 需求-深加工三 上周深加工玉米原料库存继续下降，但高于去年同期，并未出现紧张的情况。 东北产区粮源确实偏紧，但由于高价，今年外流量少，反而保障了本地深加工企业的需求。 需求-深加工三 玉米淀粉及副产品价格全线下跌，副产品回冲继续下跌。 需求-深加工三 玉米淀粉企业全面亏损，山东地区-61元/吨，黑龙江-156元/吨。 酒精企业加工亏损创新高，黑龙江-706元/吨，吉林-789元/吨。 需求-深加工三 上周，下游企业开机率除果葡糖浆企业外，全部下降。 玉米淀粉周度提货量大幅增加至35.95万吨（+8.91)。 需求-深加工三 因下游提货量大增，上周玉米淀粉企业产成品库存高位有所回落，117.7万吨（-4.4）。关注能否继续去库。 需求-饲用 上周育肥料小幅跌价，其他持稳。 饲料企业原料备库思路发生转变，在青黄不接预期不断弱化的情况下，饲企不断降低原料库存水平。 需求-饲用-猪 生猪价格继续上涨，说明阶段性供应减幅可能超预期，标肥价差现实当前大肥供应不足；7月样本数据显示猪料销量环比恢复，但不及此前预期。三季度生猪存栏量预计持续增加；生猪存栏体重仍居高不下。 数据来源：涌益咨询、农业部、国海良时期货研究所 数据来源：同花顺、国海良时期货研究所 需求-饲用-禽三 上周主产区肉鸡、鸡蛋价格上涨，毛鸭价格持稳。养殖利润继续改善，肉鸡微亏，蛋鸡利润增加，仅肉鸭亏损小幅扩大。鸭存栏持稳，肉鸡产能存栏有所下降，蛋鸡存栏继续增加。 全球-美玉米 USDA公布8月供需平衡表，单产高于预期，但通过下调面积，上调出口数据，使2024/25年度美玉米结转库存预期小幅调降，库销比小幅调降，但同比依旧增加。 全球-美玉米 2024/25市场年度，全球玉米库销比小幅增加。 全球-美玉米 截至8.16日，美玉米主产区整体气候条件正常。 截至8.11日，美玉米优良率67%，去年同期57%，5年均值61%。 全球-CFTC持仓四 截至8.13日，美玉米非商业净空持仓暂低位持平。 DCE市场五 上周DCE玉米期货合约创出本轮新低，总持仓继续下降。 注册仓单依然处在高位水平。 期限结构 数据来源：Ifind、国海良时期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和.作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意,并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询业务资格。 谢谢！