预期转好，铝价企稳

预期转好 铝价企稳 核心观点及策略 ⚫宏观面美国7月零售销售表现轻松超预期，初请失业金人数也低于预期，进一步驱散了市场对美国经济增长的担忧。国内7月经济数据显示内需有待进一步提振，但数据中仍有积极板块，整体市场情绪改善。基本面产能稳定，供应刚性，变化不大。消费端季节性淡季即将过去，铝加工企业开工率暂停持续下行走势开始企稳，社会库存展开小幅去库，周内铝锭社库减少0.1万至82.3万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，市场打消对美国经济衰退的担忧，投资者风险偏好明显回暖，美股及国内股市皆反弹，市场情绪转暖。基本面，伴随铝锭两周停止累库，消费旺季即将过去，消费转暖预期继续升温。供应刚性，消费回暖，平衡预期转好，铝价底部支撑初显，短时有望震荡回升，操作上可考虑轻仓低多参与。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫本周沪期铝主体运行区间19000-19500元/吨，伦铝主体运行区间2300-2400美元/吨。 赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫策略建议：逢低做多 ⚫风险因素：美联储鹰派、消费不及预期 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价19042元/吨较上周-4元/吨；南储现货周均价18964元/吨，较上周+28元/吨。 宏观方面，美国7月PPI全面超预期下行，同比涨幅收窄至2.2%，服务成本年内首次下滑。7月CPI基本符合预期，同比涨幅收窄至2.9%，核心CPI增速创逾三年新低。7月零售销售环比1%超预期，创一年半来最高，前值下修至-0.2%。前月数据连续第八个月被下修，经济软着陆的观点仍需更多数据支撑。美国上周首次申请救济金人数22.7万人，创7月以来最低。中国7月份经济成绩单出炉，1-7月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降10.2%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值增长5.1%，城镇调查失业率为5.2%。国家统计局表示，7月份，我国经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能继续培育壮大，高质量发展扎实推进。7月金融数据整体低迷，新增贷款创下2009年10月以来新低，狭义货币供应量M1降幅续创有数据来最大，社融增量亦大幅低于预期。 供应端，据百川盈孚2024年7月中国原铝产量为367.29万吨，同比增加3.70%，平均日产11.85万吨，年化产量4336.39万吨；较2024年6月份日产11.78万吨增加0.07万吨。预计8月末四川、贵州地区电解铝企业或将释放少量复产产能，据目前的增减产情况预估，2024年8月中国电解铝产量约368万吨。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.1个百分点至62.2%，与去年同期相比下滑1.5个百分点。8月处于铝加工行业淡季，订单不足问题持续抑制大部分铝加工企业开工率提升。同时“金九银十”传统旺季即将到来，为未来铝加工行业开工率带来一定增长预期。 库存方面，据SMM，8月15日铝锭库存82.3万吨，较上周四减少0.1万吨。铝棒11.8万吨，较上周四减少0.43万吨。 三、行情展望 宏观面美国7月零售销售表现轻松超预期，初请失业金人数也低于预期，进一步驱散了市场对美国经济增长的担忧。国内7月经济数据显示内需有待进一步提振，但数据中仍有积极板块，整体市场情绪改善。基本面产能稳定，供应刚性，变化不大。消费端季节性淡季即将过去，铝加工企业开工率暂停持续下行走势开始企稳，社会库存展开小幅去库，周内铝锭社库减少0.1万至82.3万吨。整体，市场打消对美国经济衰退的担忧，投资者风险偏好明显回暖，美股及国内股市皆反弹，市场情绪转暖。基本面，伴随铝锭两周停止累库，消费旺季即将过去，消费转暖预期继续升温。供应刚性，消费回暖，平衡预期转好，铝价底部支撑初显，短时有望震荡回升，操作上可考虑轻仓低多参与。 四、行业要闻 1.国家统计局8月15日发布的数据显示，中国7月原铝（电解铝）产量为368万吨，同比增长6.0%。1-7月原铝产量为2519万吨，同比增长6.7%。2.在LME仓库中，7月俄罗斯铝注册仓单占比从6月份的50%上升至65%，而印度铝占比从40%降至33%。7月，LME所有铝库存的注册仓单下降23%，这是继5月激增后的第二个月下降。周一的数据显示，7月流出的大部分为印度铝。3.英塔尔科铝业公司（Intalco Aluminum LLC）是美国铝业公司（Alcoa Corporation）的全资子公司，也是已关闭的芬代尔铝冶炼厂的运营商。该公司最近同意与美国环境保护署（EPA）达成一项525万美元的和解协议，旨在解决2019年环境保护署检查中发现的《清洁空气法》违规行为。该冶炼厂始建于1966年，并在1984年创下记录，年产铝量达286,000吨。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。