中矿资源2024年半年报业绩点评：锂矿降本效果显著，铜项目潜力将释放

中矿资源（002738）股票研究报告

一、业绩概况

• 2024年上半年：实现营业收入24.22亿元，同比减少32.8%；归母净利润4.73亿元，同比减少68.5%。
• 二季度：实现营业收入12.95亿元，环比增长15.0%；归母净利润2.17亿元，环比减少15.4%。

二、主要财务指标

• 每股净收益：2024年预测为1.30元，2025年为1.39元，2026年为2.33元。
• 市盈率：2024年预测为26倍。
• 目标价：下调至33.80元。

三、业务板块

• 铯铷业务：

  • 营收4.7亿元，同比减少11.7%；毛利率提升6.1个百分点至72.4%。

• 锂业务：

  • 营收15.9亿元，同比减少41%；毛利率下降30.2个百分点至35.6%。
  • 自有矿锂盐销量1.68万吨，同比大幅增长。

四、产能与项目进展

• 锂矿产能：

  • 江西春鹏锂业3.5万吨/年高纯锂盐项目达产达标。
  • 加拿大Tanco矿区100万吨/年选厂项目预计2025年建成。
  • Bikita项目资源量达到288.47万吨LCE，预计可开采至2070年。

• 铜业务：

  • 收购Junction Mining Ltd 65%股权完成交割，计划2025年形成5万吨/年的铜金属产能。

五、财务预测

• 2024-2026年：
  • 营业收入分别为4,704亿元、5,350亿元和8,123亿元。
  • 归母净利润分别为947亿元、1,013亿元和1,700亿元。

六、风险提示

• 终端需求增长不及预期。
• 新投产项目进度不及预期。

七、总结

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：下调至33.80元。
• 核心观点：尽管锂价下行拖累业绩，公司通过优化锂矿自给率和推进铜项目，有望实现长期增长。