伟明环保（603568）公司更新报告
一、业绩表现
2024年上半年，公司实现扣非归属净利同比增长37%。营业收入同比增长42%，达到41.13亿元；归属净利润同比增长39%，达到14.23亿元；扣非归属净利润同比增长37%，达到13.52亿元。2024年第二季度单季实现收入21.05亿元，同比增长5%，归属净利润7.10亿元，同比下滑3%。
二、业务板块分析
1. 环保运营业务
- 昌黎项目：投入正式运营。
- 富锦、永康二期、凯里二期和枝江项目：顺利投入试运行，焚烧总投产规模约3.6万吨/日。
- 2024年上半年：环保项目运营实现收入16.11亿元，同比增长21%，毛利率保持在58.76%的高水平，生活垃圾处置量同比增长13%至602万吨。
- 绿证核发：共有15个垃圾焚烧项目完成绿证建档核发工作，共计核发绿证约114.61万个。
2. 装备制造及服务业务
- 2024年上半年：装备制造及服务业务实现收入24.85亿元，同比增长75%，毛利率为31.16%，较2023年增长2.26个百分点。
- 嘉曼公司：4万吨印尼高冰镍项目进展顺利，设备安装进入最后阶段。
- 伟明盛青公司：温州锂电池新材料项目新取得81.2亩用地，办公楼、食堂和宿舍楼启用，硫酸镍产线和一期电解镍车间建设进入最后阶段。
3. 新增订单情况
2024年上半年新增主要日常环保和新材料设备订单总计约12.13亿元，在手订单充足。
三、财务预测与估值
- 2024-2026年预测净利润：分别为26.48亿元、34.17亿元、42.16亿元，对应EPS分别为1.55元、2.00元、2.47元。
- 目标价：维持30.63元，维持“增持”评级。
四、财务摘要
| 年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入 (亿元) | 44.74 | 60.25 | 95.11 | 143.41 | 191.03 |
| 净利润 (亿元) | 1.66 | 2.05 | 2.65 | 3.42 | 4.22 |
| 每股净收益 (元) | 0.98 | 1.20 | 1.55 | 2.00 | 2.47 |
| 净资产收益率 (%) | 17.7 | 18.5 | 20.0 | 21.5 | 21.9 |
五、风险提示
数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究
