油脂周度报告：宏观情绪影响，油脂大幅下跌

2024年08月11日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 本周油脂受到宏观偏空氛围的影响，以及国际原油下跌的带动，大幅走低，跌至震荡区间下沿，但下方支撑较强，周五技术性反弹，震荡区间难破。 1、20240728创元农产品油脂周报：消息频出，不改油脂震荡走势 美豆在今年的关键生长期里风调雨顺，优良率高位，单产有上调的预期，关注下周的USDA月报。国内方面，大豆大量到港，国内豆油供给也随之增加，需求淡季，豆油维持累库模式。 2、202400714创元农产品油脂周报：基本面差，油脂高位大幅回落 棕榈油增产季延续，马棕库存保持增加趋势，印尼生柴政策利多棕榈油长期消费；国内棕榈油供应宽松，豆棕差倒挂，需求疲软，库存快速增加。 油菜籽依旧处于今年的到港高峰期，月均到港量预计在50万吨以上，菜油供应保持宽松，库存预计仍将增加。 综上，油脂基本面宽松格局不变，保持偏空看待。但原油维持高位对油脂下方有支撑，破位下跌可能性不大，短期有技术性反弹需求。预计油脂维持宽幅震荡格局，建议在区间内高抛低吸为宜。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆、加菜产区天气、欧菜产量、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1.1美国：关注下周的USDA月报.............................................................................................................................................31.1.2巴西：出口量保持高位...........................................................................................................................................................51.1.3阿根廷：大豆定产，出口恢复.............................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................8 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................8 2.1.1马来西亚：关注下周一MPOB报告..................................................................................................................................82.1.2印尼：B50测试提上日程.......................................................................................................................................................92.1.3印度：传闻将提高进口关税..............................................................................................................................................10 三、库存：累库加速...............................................12 一、豆油供需情况 1.1.1美国：关注下周的USDA月报 美豆依然处于关键生长期，截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为54%。大豆开花率为86%，上一周为77%，上年同期为88%，五年均值为84%。大豆结荚率为59%，上一周为44%，上年同期为61%，五年均值为56%。截至8月6日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为43%。 根据降水预测，美豆主产区依然没有明显的干旱问题，今年美豆天气炒作哑火，大概率增产。 下周将公布8月USDA报告，根据前瞻预估，美国2024/25年度大豆单产为52.5蒲式耳/英亩，高于7月预估的52蒲式耳/英亩；产量预计为44.69亿蒲式耳，高于7月预估的44.35亿蒲式耳；期末库存为4.65亿蒲式耳，高于此前预估的4.35亿蒲式耳。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口量保持高位 CONAB发布的7月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.02万公顷，同比增加194.01万公顷，增加4.4%，环比增加4.22万公顷，增加0.1%；单产为3.2吨/公顷，同比减少305.902千克/公顷，减少8.7%；环比减少3.306千克/公顷，减少0.1%；产量达到1.473366亿吨，同比减少727.29万吨，减少4.7%，环比减少1.69万吨。 巴西8月大豆出口量为1125万吨，同比增16.03%，环比增19.41%，创同期新高。8月出口预估为784万吨，高于去年同期的757万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：大豆定产，出口恢复 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应保持宽松 海关数据：中国7月大豆进口量同比增长了2.9%，达到985.3万吨；1-7月累计进口5833.3万吨，同比减少1.3%。国内8月大豆到港预估为1043.25万吨，9月850万吨，10月650万吨。随着大豆大量到港，国内豆油供应保持宽松。 第31周（7月27日至8月2日）油厂大豆实际压榨量为207.4万吨，开机率为59%；较预估低8.56万吨。预计第32周（8月3日至8月9日）国内 油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计202.53万吨，开机率为58%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储1214.602万吨，成交254.2156万吨，成交率20.93%。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：关注下周一MPOB报告 7月MPOB前瞻：预计马来西亚棕榈油产量较6月增长12.7%至182万吨；出口量增长26.1%至152万吨；库存减少1.17%至180万吨。报告将于下周一中午公布。 产量方面，MPOA数据：马来西亚7月1-31日棕榈油产量预估增加11.93%，其中马来半岛增加14.54%，马来东部增加7.24%，沙巴增加5.40%，沙捞越增加10.75%。SPPOMA数据：2024年8月1-5日马来西亚棕榈油单产减少30.03%，出油率增加0.65%，产量减少26.61%。 出口方面，ITS预估：8月1-5日棕榈油出口量为196350吨，较上月同期出口的277705吨减少29.3%。 库存方面，7月马来西亚棕榈油产量和出口均环比大幅增加，预计库存变化不大。 政策方面，马来西亚8月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将8月份的参考价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：B50测试提上日程 据印尼棕榈油协会数据，印尼5月棕榈油产量为425.3万吨，环比减5.66%，同比减16.26%；出口量为196.6万吨，环比减9.73%，同比减11.84%；库存大幅增至409.2万吨，环比增9.38%，同比减12.43%。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率从每月两次改为每月一次。印尼将8月1日-31日毛棕榈油参考价格设定为820.11美元/吨。出口税和出口专项税维持至33美元/吨和85美元/吨不变。另外，印尼贸易部官员表示将修订DMO政策，需持续关注该政策的变动情况。 印尼开始在火车上进行B40测试，除火车外，此前在非汽车领域的测试还包括农业设备、发电厂、重型采矿设备和海上运输。计划在12月底之前完成测试，以便在2025年全面使用B40。另外，本周三印尼能源部也发表声明称将在2025年全面执行B40，棕榈油的用量预计增加超200万吨。 印尼即将上任的政府计划以棕榈油为基础的生物柴油掺混比例从目前的35%提升至50%，并进行测试，预计棕榈油消耗将增至1800万吨每年，具体落地时间未定。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：传闻将提高进口关税 印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，6月棕榈油进口量环比增加约3%至786134吨，为去年12月以来的最高水平；豆油进口量则环比下降约 15%至275700吨；葵花籽油进口量环比增加13.4%至465647吨。印度6月植物油进口总量为155万吨，环比增加1.4%。 交易商预估印度7月食用油进口量将激增26%，达到创纪录的192万吨；棕榈油进口量环比增长45%至114万吨，为20个月来最高水平；豆油进口量将增长45%至40万吨，为13个月来最高；葵花籽油进口量将下降18%至38万吨。 传闻印度正考虑增加植物油进口关税以促进其国内棕榈油的生产和其他油籽的种植。而本周交易商对印度7月棕榈油进口量的预估可能是侧面佐证了贸易商在进口关税提高之前增加植物油的进口。目前暂无官方声明，关注印度进口关税政策变动。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应增加 根据海关总署数据，6月中国棕榈油进口31万吨，同比增加34.78%，环比增加55%；1-6月累计进口121万吨，同比下滑56.79%。7月棕榈油到港量预计为34万吨，8月预计小幅下滑至28万吨，供应宽松。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：累库加速 截至8月2日，国内豆油库存总计104.47万吨，棕榈油库存总计52.75万吨，沿海菜油库存42.55万吨。 豆油供应保持宽松，需求淡季，继续累库；从6月起棕榈油进口量增加，豆棕差持续倒挂，需求疲软，库存快速回升；菜