宏观经济月报：低基数下经济增速平稳，后续稳增长政策有望加力
核心观点
- 经济增速平稳：2024年7月，中国实际GDP同比约为4.9%，与6月持平。
- 低基数影响：7月经济增速主要受低基数影响，实际经济增长动能可能有所走弱。
- 稳增长政策加力：7月基础设施投资增速上升，表明稳增长政策正在加力。
主要经济增长数据
- 工业增加值：7月，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，较6月回落0.2个百分点。
- 社会消费品零售总额：7月，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，增速较6月加快0.7个百分点。
- 固定资产投资：1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，比1-6月回落0.3个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比增长8.0%。
- 进出口：7月，货物进出口总额36758亿元，同比增长6.5%。其中，出口21389亿元，增长6.5%；进口15369亿元，增长6.6%。
就业情况
- 城镇调查失业率：7月，全国城镇调查失业率为5.2%，较上月上升0.2个百分点，但较上年同月下降0.1个百分点。
- 大城市失业率：7月，大城市调查失业率为5.3%，较6月上升0.4个百分点，表明大城市就业岗位供给情况逊于疫情前同期水平。
生产端
- 工业生产：7月工业增加值当月同比为5.1%，较6月回落0.2个百分点。
- 高技术产业：7月高技术产业工业增加值同比逆势上升，大幅高于整体工业增加值同比。
- 服务业生产：7月服务业生产指数当月同比为4.8%，较6月小幅回升0.1个百分点。
投资端
- 固定资产投资：7月固定资产投资当月同比为1.9%，较6月明显回落1.7个百分点。
- 基建投资：7月基建投资当月同比处于高位且继续小幅上升，表明稳增长政策在加力。
- 房地产投资：7月房地产开发投资当月同比降幅扩大，制造业投资当月同比继续回落。
消费端
- 社会消费品零售总额：7月社会消费品零售总额当月同比为2.7%，较6月回升0.7个百分点。
- 不同类别商品销售：7月饮料类、化妆品类、体育娱乐用品类等商品销售当月同比回升幅度超过2个百分点。
进出口
- 出口：7月出口当月同比为6.5%，较6月回落4.2个百分点。
- 进口：7月进口当月同比为6.6%，较6月明显反弹7.2个百分点。
- 传统出口消费品：7月传统出口消费品如玩具、钢材、鞋靴等对出口同比的拉动作用有所回落。
通胀解读
- CPI：7月CPI同比为0.5%，较6月上升0.3个百分点。
- PPI：7月PPI当月同比为-0.8%，与6月持平。
- 环比分析：
- CPI环比高于季节性水平，主要由食品和能源拉动。
- PPI环比低于季节性水平，主要受偏下游的加工工业拖累。
风险提示
总结
7月中国经济增速平稳，主要受到低基数影响，实际经济增长动能有所走弱。尽管如此，稳增长政策正在加力，特别是基础设施投资增速上升。同时，就业情况和服务业生产也显示出一定的韧性。然而，消费品零售和传统出口消费品的表现仍有待提升。未来，随着政府债券发行加速，预期稳增长政策将进一步加力。
