黑色商品日报：需求动力不足，黑色震荡偏弱

研究院黑色建材组 钢材：市场情绪不振，钢价震荡运行 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 昨日螺纹主力2410合约收于3119元/吨，下跌5元/吨，跌幅0.16%；热卷主力2410合约收于3222元/吨，下跌56元/吨，跌幅1.71%。现货方面，昨日钢材成交整体一般，各地现货报价均有下调。昨日全国建材成交9.71万吨。昨日钢联公布的本周五大材产销存数据显示，五大材总产量略有下降，表需较上周仍有回落。总库存环比上周下降23万吨，库存下降明显。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 综合来看：上周受钢厂检修减产增加的影响，建材产量大幅回落，明显低于同期水平。且需求下降幅度不及产量，库存结构进一步优化。由于当前产量和价格跌速过快，现货端价格有止跌企稳迹象，但淡季需求弱稳运行，缺乏向上动力。需要关注三季度专项债落地效果，以及减产后全社会库存的去库速度。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 单边：震荡 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 跨期：无 跨品种：无 期现：无 联系人 期权：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：钢材市场疲软依旧，铁矿价格弱势下行 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2501最终收于703.5元/吨，较前一交易日下降15元/吨，跌幅2.09%。现货方面，昨日青岛港PB粉707元/吨，超特粉589元/吨。全国主港铁矿累计成交94.6万吨，环上涨39.12%，成交有所好转； 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明整体来看，钢材市场进入淡季后需求端明显减弱，叠加前期铁矿石发运量较高，使得铁矿整体呈现供强需弱的格局，原料价格跌幅扩大，黑色系期货价格持续探底。近期行业亏损加重，钢材集中减产检修，日均铁水产量显著降低。铁矿港口库存处历史同 期高位，钢厂则多采取按需采购策略。考虑到铁矿盘面价格基本触及到海外非主流矿山90美金成本线附近，铁矿石供需均有所下降，产业矛盾阶段性缓和，前期空单建议止盈，关注后续铁矿库存表现。 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观数据情况、钢材需求、钢厂减产情况、铁矿发运情况、废钢数据、库存去化速度等。 双焦：四轮提降基本落地，盘面价格止跌回升 逻辑和观点： 昨日截止收盘，焦煤主力2409合约收于1367.5元/吨，涨幅3.52%；焦炭主力2409收于1879元/吨，涨幅1.18%。现货焦炭方面，昨日河北、山东等地主流钢厂对焦炭价格进行第四轮下调，累计降幅达200-220元/吨；目前焦炭价格持续下跌，市场情绪延续悲观。昨日准一级焦现货报1670元/吨，较上一交易日下降50元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1697元/吨，环比持平；进口蒙煤交投氛围偏冷清，现蒙5原煤1200元/吨。 综合来看：黑色整体延续弱势走势，其中原料行情比较分化，铁矿补跌，双焦补涨。由于近月交割缺乏利润，叠加持仓量仍然偏高，临近交割月空头离场带动盘面反弹。当前焦炭供需较为宽松，焦化利润盈亏平衡，焦化厂生产积极性一般，产量变化不大，下游铁水大幅回落，需求走弱，致使全口径焦炭库存微增。短期焦炭价格缺乏独自定价能力，跟随成材震荡运行为主。焦煤方面，近期焦煤整体供应逐渐宽松，库存矛盾开始显现，产业链负反馈加深情况下，焦煤价格受到压制，但由于板块整体价格下降过快，降幅过大，短期建议观望，关注后续钢厂利润变化情况。 策略： 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观政策、铁水产量、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。 动力煤：需求动力不足，煤价持续下探 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产区域煤价继续下行，多数在产煤矿的销售存在压力，因此调降煤矿有所增加，贸易商多数持稳观望。港口方面，目前贸易商避险心态升温，打压询价为主。下游电厂库存充足，价格持续下探。进口方面，外煤价格较内贸煤优势明显，贸易商报价依旧坚挺，煤价偏强运行。 需求与逻辑：短期煤炭供需矛盾并不突出，外煤进口扩大持续增量，叠加下游电厂库存高位运行，煤价震荡偏弱。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：市场情绪偏弱，玻碱承压运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡运行，收于1244元/吨，上涨3元/吨，涨幅0.24%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1427元/吨，环比下跌3元/吨。华北市场成交弱稳，华东市场以稳为主，华中地区产销持稳，华南市场提价刺激终端消费。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量117.96万吨，环比减少0.67%，企业开工率82.15%，减少0.85%，产能利用率83.29%，环比减少0.56%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6743万重箱，环比增加0.11%。整体来看，玻璃产销端表现较为冷清，仍然维持供需过剩状态，部分玻璃企业亏损严重相继开启冷修，但范围仍显不足。在现货价格持续下滑的背景下，并没有刺激起下游拿货意愿，仍需通过亏损让供应端过剩产能完成出清。考虑到玻璃产线冷修成本巨大，供应调节能力偏弱，供应端为玻璃 价格带来强压制，在未开启大范围冷修前，玻璃价格维持震荡偏弱运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2501震荡运行，收于1585元/吨，上涨2元/吨，涨幅0.13%。现货方面，昨日纯碱市场价格持稳。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率81.61%，环比减少7.61%，产量为68.04万吨，环比减少8.53%，开工率和产量均大幅下降。库存方面，本周纯碱库存114.83万吨，环比增加0.38%。整体来看，当前纯碱仍然维持高产量、高库存、弱需求的格局，产能过剩的压力仍然存在。且年内纯碱企业夏季检修影响量较小，随着检修后产量逐步稳定，供应持续宽松，不排除出现更深度负反馈的可能，预计后续价格维持震荡偏弱运行。 策略： 玻璃方面：偏弱震荡 纯碱方面：偏弱震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、纯碱企业检修情况、纯碱出口数据、玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场情绪持续悲观，双硅盘面偏弱运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格继续下跌，锰硅主力合约收于6442元/吨，较上一交易日下跌84元/吨，跌幅1.29%，单日增仓16145手。供应端，锰硅原料端价格偏弱运行，对锰硅的成本支撑减弱，同时价格的连续下跌也导致锰硅自身的利润被大幅压缩。随着南方工厂减产扩大，厂家的生产积极性较低，预计锰硅供应将继续缩减。需求端，市场的悲观情绪较为浓厚，钢厂减产拖累硅锰需求表现疲弱，消费短期难有大幅提升。整体来看，当前价格在近端硅锰库存偏高和远端深度亏损之间博弈，预计价格短期内维持震荡运行，后续需关注锰硅行业减产情况。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格继续偏弱运行，硅铁2409合约收于6338元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，跌幅0.94%，单日减仓9078手。现货方面，昨日硅铁现货市场价格小幅下跌，主产区72硅铁自然块报价在6200-6300元/吨，75硅铁自然块价格6850-6950元/吨。供应端，利润大幅压缩叠加下游消费疲弱，硅铁厂家控产范围扩大，厂家表现较为谨慎，硅铁供应有持续收缩的可能。需求端，目前钢厂亏损扩大，建材产量 持续回落，拖累硅铁需求继续下滑。整体来看，钢厂检修增多，拖累硅铁消费继续转弱，对于硅铁价格形成压制，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com