股票中性策略跟踪周报：本周中性策略收益为正，关注基差收敛及Alpha端资产筑底后的企稳反弹机会

期货研究报告金融工程研究 本周中性策略收益为正，关注基差收敛及Alpha端资产筑底后的企稳反弹机会 招商期货股票中性策略跟踪周报 （2024年08月05日2024年08月09日） 研究员赵嘉瑜联系电话：18818212580 zhaojiayucmschinacomcn执业资格号Z0016776 联系人卢星联系电话：13120557519 luxing1cmschinacomcn 2024年08月13日 核心观点 总体情况 股票中性策略概况 本周权益市场整体下行，中性策略收益为正，Alpha为正。建议中性策略进一步收紧市值因子、成长因子等风格敞口以规避因子外获利能力急速衰减情形，并保持适当交易换手以应对风格轮动加速情形，并叠加基差管理的模式优化对冲成本。 股票Beta环境 指数研究 本周主要宽基指数整体下行，中证全指口径日均成交额为629689亿元。 行业研究 本周有709的申万一级行业下跌。 因子研究 本周50Barra风格因子为负收益。此外，本周巨潮风格指数收益为负。 股指对冲环境 贴水研究 截至20240809周，上证50股指期货、沪深300股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货贴水率分别为1、2、6、10。 股票Alpha环境 “Alpha显著性因素”研究 5个不利因素，2个有利因素，1个无显著影响因素，整体投资环境不利于Alpha积累，具体来看：1）细分赛道指数收益率水平：对Alpha积累不利；2）Barra因子趋势流畅度：对Alpha积累不利；3）显性风格因子超额收益率水平：对Alpha积累有利；4）个股涨停和跌停数量情况：对Alpha积累无显著影响；5）个股收益超过指数的比率：对Alpha积累有利；6）市场流动性情况：对Alpha积累不利；7）市场流动性集中度情况：对Alpha积累不利；8）个股收益分化情况：对Alpha积累不利。 “Alpha稳定性因素”研究 1个不利因素，2个无显著影响因素，整体环境对Alpha稳定性无显著影响，具体来看：1）显性风格收益差的波动率情况：对Alpha稳定性无显著影响；2）因子相关性情况：对Alpha稳定性不利；3）行业和Barra因子轮动速度情况：对Alpha稳定性无显著影响。 股票中性风险监测 股票中性风险监测 本周，除了市值因子（大小盘和中盘）和成长因子风险暴露较大外，其他因子暴露不大。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 目录 contents 01股票市场回顾 02中性策略回顾 03Alpha环境跟踪 04风险监测跟踪 01 股票市场回顾 因子日历总览：本周权益市场整体下行，中性策略收益为正，Alpha为正 图表11：本周宽基指数、因子及策略日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 策略（平均） 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 股票中性策略Alpha 股票中性策略收益率 202485 121 198 273 281 182 034 049 047 012 039 002 017 009 015 004 202486 001 121 152 202 074 036 025 049 007 008 008 006 001 002 018 202487 004 002 014 020 001 001 030 022 001 004 001 001 008 013 014 202488 004 008 008 062 007 009 009 013 004 035 005 012 012 026 009 202489 034 075 078 066 053 014 050 021 002 001 005 019 001 013 019 本周 156 143 223 192 170 008 004 032 022 070 015 005 013 068 064 0280 0278 从宽基指数来看，本周权益市场整体下行，中证2000指数下跌192，中证1000指数下跌223，中证500指数下跌143，中证全指指数下跌170，沪深300指数下跌156。 从因子角度来看，本周50的Barra风格因子为负收益。 从股票中性策略来看，本周中性策略平均收益率为0278，其中Alpha为028。 综上，从本周因子日历总览来看，截至20240809，本周权益市场整体下行，中性策略收益为正，Alpha为正。 5 数据来源：Wind、通联数据、招商期货 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数整体下行 图表12：主要宽基指数净值走势图表13：主要宽基指数业绩表现对比 13 12 11 1 09 08 07 06 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年指数收益率收益率收益率收益率收益率最大回夏普比卡玛比 撤中证500143 405 1472 344 21892554 103 083 沪深300156 405 913 478 16562092 112 077 中证全170 367 1212 327 21032419 118 084 中证2000192 218 1506 008 26353011 087 085 中证1000223 359 1563 280 27263000 112 088 指 20210709 20210820 20210930 20211112 20211224 20220211 20220325 20220506 20220617 20220729 20220909 20221028 20221209 20230120 20230310 20230421 20230602 20230714 20230825 20231013 20231124 20240105 20240223 20240403 20240517 20240628 20240809 05 主要宽基指数活跃程度：市场整体活跃度处于低位 1 08 06 04 02 0 图表14：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 交易量（亿） 16005 14005 12005 10005 8005 6005 4005 2005 20210716 20210820 20210924 20211029 20211203 20220107 20220218 20220325 20220429 20220602 20220708 20220812 20220916 20221028 20221202 20230106 20230217 20230324 20230428 20230602 20230707 20230811 20230915 20231027 20231201 20240105 20240208 20240322 20240426 20240531 20240705 20240809 5 图表15：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至20240809，中证全指口径日均成交额为62968901亿元。沪深300成交额占比为2677，中证2000成交额占比为2595，中证1000成交额占比为1891，中证500成交额占比为1617，其他小微盘成交额占比为1221。 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024 交易量（亿） 0809，中证全指口径日均成交额为64839124万亿元。沪深300成交额占比为2962，中证2000 1 09 08 07 06 05 04 03 02 01 20210716 20210825 20211004 20211113 20211223 20220201 20220313 20220422 20220601 20220711 20220820 20220929 20221108 20221218 20230127 20230308 20230417 20230527 20230706 20230815 20230924 20231103 20231213 20240122 20240302 0 14005 12005 10005 8005 6005 4005 2005 20240411 20240521 20240630 20240809 5 成交额占比为2298，中证1000成交额占比为1893，中证500成交额占比为1645，其他小微盘成交额占比为1202。 图表16：申万一级行业指数业绩表现对比 指数 本周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 近1年收益率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 房地产 326 107 935 820 3716 4180 123 086 食品饮料 310 161 1821 674 2884 3098 132 090 建筑材料 129 233 1531 520 3294 3447 158 093 轻工制造 082 324 2112 715 3094 3313 124 091 美容护理 062 390 1817 317 3799 3955 149 093 社会服务 062 174 1420 439 3510 3900 134 088 煤炭 045 517 1508 598 987 1773 041 054 纺织服饰 025 424 1943 1049 2637 2697 134 095 商贸零售 009 070 1368 885 3497 3828 151 089 医药生物 041 007 1479 045 2292 2685 091 083 石油石化 042 658 1060 538 593 1386 032 041 综合 073 394 1646 1093 3280 3761 122 085 传媒 076 069 1765 859 3140 3447 094 088 农林牧渔 098 083 1302 018 1991 2129 098 091 基础化工 100 630 1912 280 2597 2799 121 090 银行 104 339 314 781 311 1151 023 026 环保 148 077 1252 205 2428 2596 108 091 建筑装饰 150 010 935 268 2564 2797 125 089 电力设备 150 230 1662 089 3547 3754 144 092 公用事业 160 373 138 1230 315 920 024 033 钢铁 169 384 1459 324 2240 2304 125 094 交通运输 231 025 693 685 1128 1697 073 064 非银金融 231 094 788 208 2131 2619 110 079 机械设备 255 376 1665 306 2361 2647 101 087 家用电器 284 527 1762 439 732 1762 041 040 有色金属 285 1146 1859 1088 1454 2378 060 059 汽车 323 814 1214 1152 1409 2446 059 056 通信 373 1004 888 1317 1481 2716 052 053 电子 381 804 261 1677 1548 2918 051 051 国防军工 449 188 715 1743 1791 3057 067 057