2024年7月经营数据点评：等待企稳

股票研究/2024.08.15 等待企稳龙湖集团(0960) 房地产 ——2024年7月经营数据点评 谢皓宇(分析师)黄可意(研究助理)白淑媛(分析师) 010-83939826010-83939815021-38675923 xiehaoyu@gtjas.comhuangkeyi028691@gtjas.combaishuyuan@gtjas.com 登记编号S0880518010002S0880123070129S0880518010004 本报告导读： 2024年7月，开发板块销售量价均出现边际小幅好转，但累计同比跌幅仍较大，板块有待企稳；非开发板块稳健运营，7月经营性收入恢复同比正增长。 投资要点： 业务结构继续调整，开发板块销售承压，非开发板块稳定运营，维 评级：增持 当前价格(港元)：9.19 交易数据 当前股本（百万股）6,767 52周内股价区间（港元）7.92-17.90 当前市值（百万港元）62,193 52周内股价走势图 持增持评级。2024年1~7月，在销量上，公司开发板块销售面积425 万方，销售金额586亿元（人民币，下同），分别同比下跌35.5%、 46.8%，跌幅大于克而瑞统计的销售TOP50房企全口径销售额跌幅 39%；在均价上，公司累计销售均价为13795元/平方米，同比下跌 17.4%，业务整体开展情况略低于预期。因此，调整公司2024~2026年EPS至1.75元、1.79元、1.86元（原1.93元、1.97元、2.07元）维持增持评级。 7月单月销售边际表现略有改善，量价均现降幅收窄，但目前同比跌幅仍较大，销售有待进一步修复。7月，公司销售面积60万方，销售金额75亿元，分别同比下跌25.5%、35.3%，跌幅较上月均收 窄5pct；从价格上看，单月均价为12622元/平方米，同比下跌13.5% 2% -9% -21% -32% -44% 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 -55% 相关报告 龙湖集团恒生指数 跌幅较上月收窄0.9pct，但从绝对值看，较2023年全年均价下滑 21.5%。从销售额贡献上看，长三角、西部以及华南地区分别以 27.4%、27%、19%位列前三。 7月无新增土地储备，截至7月公司拿地销售比为0.15，投资力度与克而瑞销售TOP10房企齐平。回顾前7月，公司共计新增7宗土地储备，从规模上看，累计新增总建面49万方，权益地价60亿 元，约为2023年同期的34.2%；从位置上，其中有6宗土地布局在核心一二线城市，包含北京、上海、成都、杭州等。 7月经营性收入恢复正增长，将继续追踪非开发业务对业绩的支撑 情况。公司7月单月经营性收入（不含税，下同）为23亿元，同比 增速从上月的-0.8%回升至8.5%；1~7月累计经营性收入154亿元 同比上涨7.7%，其中运营收入为79亿元，占比51%，服务收入为75亿元，占比49%。 风险提示：需求下行幅度超预期，其他转型业务发展不达预期。 《积极布局高能级城市》2024.5.27 《销售小幅改善，拿地依旧谨慎》2024.4.16 《经营性收入稳健增长》2024.3.25 《积极调整，坚韧前行》2024.3.25 《业务结构逐步优化》2024.2.21 股票研 究 海外公司 （中国香港 ） 证券研究报 告 财务摘要（百万人民币） 2020A 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 184,547 223,375 250,565 180,737 155,364 140,030 133,926 (+/-)% 22.2% 21.0% 12.2% -27.9% -14.0% -9.9% -4.4% 毛利润 54,031 56,541 53,038 30,584 28,973 29,160 30,630 净利润 20,002 23,854 24,362 12,850 11,874 12,097 12,617 (+/-)% 9.1% 19.3% 2.1% -47.3% -7.6% 1.9% 4.3% PE 12.2 8.3 5.5 5.5 4.8 4.7 4.5 PB 2.3 1.6 1.0 0.5 0.4 0.4 0.3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持相对当地市场指数涨幅15%以上 谨慎增持相对当地市场指数涨幅介于5%～15%之间中性相对当地市场指数涨幅介于-5%～5% 减持相对当地市场指数下跌5%以上 增持明显强于当地市场指数 行业投资评级 中性基本与当地市场指数持平 减持明显弱于当地市场指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 国泰君安证券研究所 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 附：海外当地市场指数亚洲指数名称 美洲指数名称 欧洲指数名称 澳洲指数名称 沪深300 标普500 希腊雅典ASE 澳大利亚标普200 恒生指数日经225韩国KOSPI富时新加坡海峡时报 加拿大S&P/TSX墨西哥BOLSA巴西BOVESPA 奥地利ATX冰岛ICEX挪威OSEBX布拉格指数 新西兰50 台湾加权印度孟买SENSEX印尼雅加达综合越南胡志明富时马来西亚KLCI泰国SET巴基斯坦卡拉奇斯里兰卡科伦坡 西班牙IBEX35俄罗斯RTS富时意大利MIB波兰WIG比利时BFX英国富时100德国DAX30葡萄牙PSI20芬兰赫尔辛基瑞士SMI法国CAC40英国富时250欧洲斯托克50OMX哥本哈根20瑞典OMXSPI爱尔兰综合荷兰AEX富时AIM全股