国债日报
行业国债日报 2024 年 8 月 15 日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 昨日盘后公布的金融数据不及预期，债市延续回暖，下午受金融时报发文影响国债期货涨幅有所收窄。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，短端受资金面边际收敛压制窄幅变动，长端下行幅度更大多在 3~4bp，长端十年国债活跃券收益率下行在 2bp左右，至下午 16：30，10 年国债活跃券 240011 收益率录得 2.1875%下行 2bp。 资金市场： 税期来临银行间资金面收敛,今日央行维持大额逆回购投放，净投放 3692 亿元，银存间隔夜加权大幅回落 8bp 至 1.85%左右，7 天加权在 1.88%左右窄幅变动，短端资金不再倒挂，中长端资金利率持续回升，1 年国股大行同业存单利率回升3~4bp 至 1.95%左右。 结论： 昨日公布的金融数据不及预期，社融同比多增 2342 亿元但其中政府债发行贡献 2802 亿元，而人民币贷款同比少增 1121 亿元，从贷款结构来看，企业贷款同比少增，票据冲贷较为明显，显示企业融资需求仍不强，而与房地产高度相关的 居民户中长期贷款增长甚微，另外显示资金活化程度的 M1 同比跌幅出现进一步扩大，整体来看金融数据作为实体领先指标目前尚未显示需求明显改善迹象，基本面对债市仍有支撑。下午《金融时报》再发文对市场情绪有所影响，但从盘面表现来看与前期相比对监管喊话的反应有所减弱，或是由于上周调整释放充分且当前债市杠杆并不高，继续调整的风险应有限，但近期资金面边际有所收敛，同业存单见底回升显示中长端资金存在一定压力，且本月 MLF 到期续作存在不确定性，可能存在阶段性资金缺口给债市带来压力，预计短期债市可能维持震荡。 二、行业要闻 【宏观】央行公布的金融数据显示，1-7 月，人民币贷款增加 13.53 万亿元，7月末人民币贷款余额同比增长 8.7%；1-7 月，社会融资规模增量为 18.87 万亿元，比上年同期少 3.22 万亿元，7 月末社会融资规模存量同比增长 8.2%，增速比上月高 0.1 个百分点。此外，7 月末，M2 同比增长 6.3%，比上月末高 0.1 个百分点；M1 同比下降 6.6%。业内专家表示，7 月金融总量增速高于名义 GDP 增速，总体保持合理增长。近年来，受经济转型升级、有效需求不足和治理资金空转等影响，金融总量增长整体“减速提质”。 如何理解 7 月票据融资增长较快？业内专家表示，票据融资也是对实体经济的支持。应当看到，表内票据是贷款的组成部分，是实体经济尤其是中小企业的重要融资渠道。在满足真实交易关系和债权债务关系要求下，票据期限短、便利性高、流动性好，中小企业利用票据从银行进行贴现，与从银行贷款获得资金是一样的。 央行数据显示，7 月份新发放企业贷款加权平均利率为 3.65%，与上月持平，比上年同期低 22 个基点，新发放个人住房贷款利率为 3.4%，比上月低 9 个基点，比上年同期低 68 个基点，均处于历史低位。 近期，债市波动明显加大，继监管部门下场提示风险后，市场机构也纷纷出手，为火热的债券市场“退烧降温”。8 月以来，债券基金密集宣布限购，对投资者“闭门谢客”。Wind 数据显示，截至 8 月 13 日，月内已有 31 只债券基金公告限购，最低限购金额低至 100 元，全市场有 1764 只债券基金处于暂停申购或暂停大额申购的状态，在同类基金中占据半壁江山。 据证券时报，基金业内透露，近期，监管要求新上报的零售类债券基金的久期不得超过两年，严格控制利率风险，并加强债券基金的销售适当性、负债端流动性等风险管理。不过，上述产品部人士也透露，在各家基金公司签署新报债基久期不超过两年的承诺函后，监管关于债券基金的审批工作已经在逐步恢复。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com