经济修复势头减缓 市场信心有待提升

二季度中国经济复苏势头减缓，分化复苏特征凸显。工业生产回升徐缓，服务业反弹强劲。需求疲软下，价格似临通缩压力，预计下半年价格指数将触底回升。

核心观点与关键数据：

• 经济增速：上半年GDP同比增长5.5%，其中第三产业成为拉动GDP增长的核心力量。二季度GDP两年平均增速仅为3.3%，远不及一季度。
• 工业生产：上半年规模以上工业增加值同比增长3.8%，装备制造业增加值增长6.5%。6月份规模以上工业增加值同比增长4.4%。
• 服务业：上半年服务业增加值同比增长6.4%，服务业对经济增长的贡献率为66.1%。6月份服务业生产指数同比增长6.8%。
• 物价水平：上半年CPI同比增速为0.7%，6月份降至0%。上半年PPI同比增速为-3.1%，6月份为-5.4%。
• 消费：上半年社会消费品零售总额同比增长8.2%，6月份同比增长3.1%。居民人均可支配收入增长6.5%，居民人均消费支出增长8.4%。
• 就业：上半年城镇调查失业率均值为5.3%，青年劳动力失业率6月份升至21.3%。
• 投资：上半年固定资产投资同比增长3.8%，民间固定资产投资同比下降0.2%。基建投资同比增长7.2%，制造业投资同比增长6.0%。房地产开发投资同比下降7.9%。
• 出口：上半年出口金额同比下降3.2%，6月份同比下降12.4%。

研究结论：

• 下半年政府将继续致力于稳定市场主体信心，恢复和扩大需求，加力提效财政政策，精准实施货币政策。
• 预计下半年GDP增速将触底回升，CPI将逐步上行，PPI跌幅将逐步收窄。
• 民间投资在政策呵护下有望止跌回升，制造业投资将保持韧性。
• 房地产行业复苏之路仍有波折，下半年销售面积或实现小幅增长。
• 出口压力再现，下半年贸易前景并不乐观。

政策建议：

• 调整存量房贷利率，减轻居民房贷利息支付压力，促进消费增长。
• 加大对民营经济的政策支持，提振民营企业发展信心。
• 继续推进新型基础设施建设和能源绿色转型。
• 因城施策用好政策工具箱，促进房地产市场平稳健康发展。