商品日报
联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：地缘冲突升温油价大涨，国内债市迎来深度回调 海外方面，尽管欧佩克下调今明两年全球石油需求增速预期，伊朗对以色列的报复行动在即引发对原油供应中断的担忧，油价大涨3%，同时避险情绪带动金价上行，10Y美债利率走低至3.91%，美元指数在103关口上方震荡，美股涨跌不一。纽约联储调查：7月美国消费者的中期通胀预期大幅下降，尽管他们对物价压力的近期和长期展望保持稳定，但家庭对偿债能力的担忧与日俱增。 国内方面，A股延续调整趋势，科创50及红利相对占优，小票承压回落，全A成交额4987亿，跌至2020年5月来新低，市场情绪处于极度低迷，北向流出7亿，此前涨幅较多的教育、地产、餐饮板块领跌。债市迎来大幅调整，传闻多家做市商不进行长债做市交易，现券各期限品种利率大幅上行，监管及大行买卖操作成为后市关注重点。 贵金属:地缘政治风险提振，金银价格上涨 周一国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.62%报2513.4美元/盎司，COMEX白银期货涨1.67%报28.05美元/盎司。中东jud局势紧张，避险需求提振贵金属价格上涨。报道称伊朗可能最早在本周对以色列发动“重大”袭击，原油价格大涨。据纽约联储公布的消费者调查报告，美国7月消费者一年期和五年期通胀预期持稳，三年期通胀预期大跌，并创下2013年有数据记录以来的最低2.3%。7月家庭开支升幅预期为4.9%，为2021年4月以来最低。令人意外的是，失业预期方面是变好的，最新调查与疲软的非农数据不一致。 当前金价受地缘政治风险支撑依然表现强势。本周将公布包括美国7月通胀和零售，以及周度就业数据。因为通胀下行已经是市场共识，关注数据是否超预期，将决定美联储9月降息幅度。 操作建议:暂时观望 铜：市场情绪企稳，铜价低位反弹 周一沪铜主力2409合约小幅反弹，伦铜昨日暂时止跌反弹至9000关口，国内近月C结构走扩，现货进口维持小幅亏损，周一电解铜现货市场成交继续好转，精铜杆加工费企稳刺激下游积极补库，国内现货升至升水30元/吨。昨日LME库存持升至29.6万吨，其中亚洲库存达24.8万吨，LME亚洲库实施交割补贴刺激国内炼厂集中交仓。宏观方面：纽约联储公布最新通胀调查数据显示，7月美国消费者对未来一年的美国通胀预期小幅降至3%，对未来三年的通胀预期大幅下修至2.3%，环比回落0.6%，主因高利率环境和超额储蓄耗尽背景下家庭支出存在放缓预期，居民债务压力逐渐走高。近期接受彭博调查的经济学家中，近五分之四的人认为美联储在9月只会降息25个BP，在9月议息会议前紧急降息的概率仅为10%左右。产业方面：巨龙铜矿二期改扩建工程项目已经获得有关部门核准，预计将于2026年一季度实现试生产，达产后一和二期合计年采选矿石量将超过1.1亿吨，年矿产铜将达30—35万吨，成为国内采选规模最大的单体铜矿山。 彭博近日调查多数经济学家认为美联储9月仅会降息25个基点，且在9月会议期采取紧急降息的概率仅为10%，令市场情绪逐渐企稳；基本面来看，铜价下行后终端消费维持弱复苏国内缓慢去库，整体预计铜价短期将进入低位震荡反弹运行。 操作建议：逢低做多 铝：零星去库，铝价企稳 周一沪铝震荡，现货SMM均价18990元/吨，跌20元/吨，对当月贴水40元/吨。南储现货均价18930元/吨，跌30元/吨，对当月贴水90元/吨。据SMM，8月12日铝锭库存82.8万吨，较上周四减少0.1万吨。铝棒12.23万吨，较上周四减少0.04万吨。 铝锭社会库存继续小幅去库，铝价企稳观望情绪减弱，现货成交稍好。临近消费季节性淡季尾声，供应刚性下，对平衡改善期待抬升，铝锭社会库存预计接近接近顶部附近，沪铝看好阶段企稳震荡。 操作建议：观望 氧化铝：支撑强化，氧化铝偏好 周一氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3911元/吨，较前日涨1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格488美元/吨，较前日涨3美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存12.2万吨，较前日减少301吨，厂库13500吨，较前日持平。 供应端国内氧化铝厂有部分被动减产检修，氧化铝支撑再度强化，但下游观望及刚需采购态度未改。盘面上氧化铝持仓继续上行，市场参与热情高，氧化铝基本面偏好，看好计价格震荡偏多。 操作建议：观望 锌：持续去库，锌价偏强震荡 周一沪锌主力2409合约日内震荡偏强，夜间重心延续小幅上移，伦锌横盘。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22850~22995元/吨，对2409合约升水0-5元/吨。锌价上涨，下游采购谨慎，且进口锌锭冲击市场，升水回落，贸易商交投为主。SMM：截止至本周一，社会库存为13.71万吨，较上周四减少0.21万吨。LME库存239525吨，减少400吨。 整体来看，内外锌精矿周度加工费暂稳但维持低位，成本支持依然有效。沪伦比价回落，锌锭进口窗口关闭，进口货源冲击有望减弱。下游逢低库存延续，社会库存维持去库表现，支撑短期锌价反弹及月间Back结构，后期关注美国通胀及零售等宏观数据指引。 操作建议：多单持有，跨期正套 铅：铅元素进口利润收窄，关注主力持仓 周一沪铅主力2409合约日内震荡偏强，夜间横盘，伦铅冲高回落。现货市场：上海市场万洋铅报18460-18515元/吨，对沪铅2408合约贴水80-50元/吨；江浙地区江铜、铜冠、金德铅报18490-18545元/吨，对沪铅2408合约贴水50-20元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商随行出货，部分报价贴水扩大，同时炼厂厂提货源报价差异较大，华南炼厂甩货，再生铅炼厂积极出货，下游刚需采购且倾向大贴水货源。SMM：截止至本周一，社会库存为4.28万吨，较上周四增加0.07万吨。随着08合约交割临近，持货商移库交仓，带动库存延续小增。LME库存211550吨，减少1300吨。 整体来看，炼厂原料库存改善后备货积极性下降，内外铅精矿周度加工费环比小增，但原料紧缺格局未改。废旧电瓶报价暂稳，叠加铅价回升，修复再生铅企业利润。炼厂检修复产并存，供应增加缓慢，比价回落，铅元素进口利润收窄，进口冲击预期减弱。当前供应矛盾未完全扭转，主力减仓但持仓水平依旧偏高，短期铅价延续偏强运行，继续关注持仓变化。 操作建议：多单持有 锡：基本面利多有限，上方关注整数压力 周一沪锡主力2409合约日内震荡偏强，夜间横盘，伦锡横盘。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水700-1000元/吨，交割品牌对沪锡2409合约升水500-1000元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1400元/吨，进口锡现货暂无报价。下游观望情绪渐浓，且前期少量补库，采购减弱，贸易商零散单成交。SMM：截止至上周五云南及江西炼厂开工率63.77%，环比下降0.51%。截止至上周五社会库存为11700吨，周度减少1254吨。LME库存4510吨，减少25吨。 整体来看，国内锡矿加工费维稳，但原料紧张情况日渐凸显，云南及江西炼厂周度开工率环比下降，部分炼厂计划下调生产计划，供应难有提升。下游消费维持淡季表现，不过锡价低位下游补库积极，社会库存连续四周去库，支撑锡价。当前宏观情绪仍显谨慎，且基本面未有新增利多，锡价反弹持续性待观察，上方关注26万一线压力。 操作建议：多单逐步止盈 工业硅：需求增量不足，工业硅继续下挫 周一工业硅主力2411合约继续下挫，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水1970元/吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水520/吨，盘面交割利润已不复存在。8月12日广期所仓单库存升至67677手，仍然高位持续上行。周一华东地区部分主流牌号报价下调幅度为50-100元/吨，其中通氧#553，#441，#421和#3303硅都下调100元/吨，不通氧#553下调50元/吨，近期现货市场走势较弱。基本面来看，虽然新疆地区产量下降，但川滇地区供应量维持高位接近饱和状态，我国7月工业硅产量达48.7万吨，同比激增72.3%，整体供应面仍然充裕；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存进一步增至47万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，新疆地区维持小幅检修减产状态，而西南地区供应高速增长，供应端维持宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片成交重心暂稳，而下游电池和组件则继续降产能，风光大基地项目启动后终端集中式装机保持平稳，分布式增量近期较为有限；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，目前工业硅社库已持续上行至48万吨，市场悲观情绪蔓延令期价短期难有反弹空间。 操作建议：观望择机逢高做空 碳酸锂：空头情绪延续，锂价或震荡偏弱运行 周一碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格下跌。SMM电碳价格较昨日下跌2100元/吨，工碳价格下跌2100元/吨。SMM口径下现货升水09合约0.315万元/吨；原材料价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌10美元/吨至860美元/吨，巴西矿价格下跌5美元/吨至845美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌35元/吨至7015元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌12.5元/吨至1837.5元/吨。仓单合计36080；持仓23.04万手，匹配交割价76300元/吨。 当前碳酸锂价格并未在交易基本面的边际变化逻辑，而是集中涌向出清逻辑。目前供给端依然在减产累库，基本面尚未达到平衡。盘面上，空头情绪依然较强，尾盘持仓小幅回落后价格并未反弹，成交量低位，多头抵抗并不明显，本轮下跌或尚未停滞。 操作建议：观望 沪镍：基本面与宏观均有提振，镍价震荡重心上移 周一沪镍主力合约震荡偏弱运行，夜盘收复部分跌幅，SMM1#镍报价128550元/吨，下跌2850，进口镍报127850元/吨，下跌2800。金川镍报129350元/吨，下跌2900。电积镍报127950吨，下跌2700，进口镍贴50元/吨，下跌0，金川镍升水1450元/吨，下跌100。 SMM库存合计2.69万吨，环比减少1100吨。 基本面方面，传统消费旺季将之，不锈钢排产大幅提升，海外镍矿资源扰动延续，资源端和需求端均有提振预期。宏观层面，市场交易美联储9月降息50bp的概率为50%，前期的悲观情绪有所降温，关注近期通胀指标，镍价震荡重心或小幅上移。 操作建议：观望 集运：地缘政治与基本面背离，运价或有技术性反弹 周一欧线集运主力价格（2412合约）偏强运行，主力合约大幅回落至2830点，涨跌幅约+3.38%。 基本面方面，8月12日公布的SCFIS欧洲报价6060.83，较上期下滑1.62%。8月9日公布的SCFI报价3253.89，较上期下降2..36%。欧洲基本港拥堵情况减弱，截至13日的在港均值为134，已连续一周下滑。地缘方面，中东博弈持续升温，美国与俄罗斯均在增加各自筹码，塞尔维亚和叙利亚或将开辟战场，地缘冲突规模持续扩张。沙特袭击也门，多方博弈焦灼，短期或难缓解。技术面可能存在一轮反弹，或站回5日均线，关注3500前高压力位。 操作建议：观望 螺纹热卷：现货偏弱运行，钢价延续弱势 周一钢材期货震荡偏弱。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交10.3万吨，唐山钢坯价格3000（-70）元/吨，上海螺纹报价3200（-20）元/吨，上海热卷3300（-70）元/吨。据Mysteel不完全统计，截至8月12日，共有79家钢厂相继启动了检修计划，初步计算，减产检修共计影响建筑钢材产量约581万吨。与上一期相比（7月31日），检修钢厂增加41家，影响产量246万吨 现货市场，螺纹因老国标出清，抛售压力仍然较大，热卷增库，海外反倾销影响需求走弱。近期钢厂检修增加，供应
