铅周报：抛售压力减弱，铅市企稳修复

2024年8月12日 抛售压力减弱 铅市企稳修复 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力期价探底回升。美国经济衰退担忧及日元套息交易平仓导致全球资产大幅回落，叠加供应增加，多头及跨市正套资金离场增多，铅价破位大跌，不过后半周宏观情绪改善，铅价有所反弹。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，铅精矿进口盈利较好，叠加部分进口粗铅补充，原生铅炼厂原料库存有所回升，加工费小幅上调。受783号令影响，回收商恐跌抛货，废旧电瓶价格自12100元/吨高位已回落16%，目前跌势暂缓，再生铅成本压力减弱，叠加铅价反弹利润修复，同时原料库存低位回升。8月原生铅及再生铅炼厂均呈现减复产并存的格局，预计产量环比增加，供应紧张格局进一步改善。需求端看，前期多地暴雨及电动自行车安全排等影响减弱，但高温天气维持，部分企业放假减产，消费旺季特征暂不明显，同时消费延续分化，移动基站和数据中心类储能订单略好，汽车及电动自行车配套订单相对平淡。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 整体来看，市场恐慌情绪缓和，供应阶段性趋松。不过，废旧电瓶价格止跌，成本未持续坍塌，同时铅元素进口利润收窄，远端进口补充预期回落。短期期价企稳修复，后期仍需持续关注持仓变化，当前09合约持仓水平依旧偏高，且供应矛盾未扭转，消费旺季背景下存挤仓反复风险。 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 策略建议：观望 风险因素：宏观风险，进口铅锭持续大幅流入 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2409合约期价周初在市场悲观情绪助推，伦铅投机基金转净空影响下，内外铅价恐慌破位下跌，随后沪铅跟随伦铅止跌修复，周五市场情绪进一步改善，有色集体反弹，沪铅主力最终收至17905元/吨，周度跌幅1.43%。周五夜间窄幅震荡，收至17900元/吨。伦铅探底回升，收至2039.5元/吨，周度涨幅0.22%。 现货市场：截止至8月9日，上海市场济金铅报18390-18425元/吨，对沪铅2408合约贴水20-0元/吨；进口哈铅17965-18065元/吨，对沪铅2408合约升水50-100元/吨；江浙地区江铜、铜冠、金德铅报18360-18405元/吨，对沪铅2408合约贴水50-20元/吨。沪铅呈震荡上行态势，持货商多贴水报价，其中炼厂厂提货源贴水出货，再生铅对SMM1#贴水250-100元/吨，下游刚需采购，且倾向于再生铅，部分企业观望情绪不改，电解铅散单成交无好转。 库存方面，截止至8月9日，LME周度库存212850吨，周度减少18750吨。上期所库存39401吨，周度增加4866吨。截止至8月8日，SMM五地社会库存为4.21万吨，较周一增加0.47万吨，较前一周四增加0.23万吨。临近08合约交割，持货商转移库存至交割仓库，带动库存回升。同时，铅价持续大幅回落，部分炼厂恐慌大贴水出货，以确保现金流，助推了库存增加。随着炼厂复产及进口货源流入，库存仍有增加预期。 上周沪铅主力期价呈现探底回升的走势。美国经济衰退担忧及日元套息交易平仓导致全球资产大幅回落，叠加供应增加，多头及跨市正套资金离场增多，铅价破位大跌，不过后半周宏观情绪改善，铅价有所反弹。基本面看，铅精矿进口盈利较好，叠加部分进口粗铅补充，原生铅炼厂原料库存有所回升，加工费小幅上调。受783号令影响，回 收商恐跌抛货，废旧电瓶价格自12100元/吨高位已回落16%，目前跌势暂缓，再生铅成本压力减弱，叠加铅价反弹利润修复，同时原料库存低位回升。8月原生铅及再生铅炼厂均呈现减复产并存的格局，预计产量环比增加，供应紧张格局进一步改善。需求端看，前期多地暴雨及电动自行车安全排等影响减弱，但高温天气维持，部分企业放假减产，消费旺季特征暂不明显，同时消费延续分化，移动基站和数据中心类储能订单略好，汽车及电动自行车配套订单相对平淡。 整体来看，市场恐慌情绪缓和，原生铅及再生铅炼厂原料供应均有改善，产量预计环比恢复，同时进口货源仍有流入，供应阶段性趋松。不过，废旧电瓶价格止跌，成本未持续坍塌，同时铅元素进口利润收窄，远端进口补充预期回落。短期期价企稳修复，后期仍需持续关注持仓变化，当前09合约持仓水平依旧偏高，且供应矛盾未扭转，消费旺季背景下存挤仓反复风险。 三、行业要闻 1.SMM：7月电解铅产量30.45万吨，环比升7.73%，预计8月产量环比增加万吨至31.6万吨。 7月再生精铅产量25.47万吨，环比降7.69%，预计8月产量环比增1.47万吨至26.95万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。