黑色周报：钢厂检修增加再度走负反馈

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/8/12 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01螺纹：暂时观望 双焦：震荡偏弱 02 铁矿：暂时观望 03 0404玻璃：低位震荡04 螺纹钢：暂时观望 投资策略：钢厂检修增加再度走负反馈01 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢现货价格持稳，期货价格再度大跌，基差走扩。一方面，螺纹钢需求偏弱，叠加旧国标货物抛售，短期现货价格依旧承压，而期货处于高升水状态，基差存在修复需求；另一方面，钢厂亏损面扩大，样本钢厂盈利面降至5.19%，钢企检修增多，铁水产量大幅下滑，原料价格领跌，带动钢材成本下移；宏观方面，美国、日本货币政策错位，海外资产剧烈波动。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需190.76万吨/周，环比减少24.86万吨；（2）供给减少至168.4万吨/周，近期钢厂减产明显增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少22.22万吨，库存低位去化；（4）成本端，原料价格下行，成本不断下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于偏低水平。 走势预判：供需在改善，但成本在走低，暂时观望为宜。 主要工业品期货价格上周涨跌幅 操作策略 暂时观望。 风险提示 1、利好政策出台（上行风险）；2、成本坍塌（下行风险）。 行情回顾：现货持稳期货大跌02 现货价格：螺纹钢价格窄幅波动，上周五杭州三级螺纹报3230元/吨，环比前一周持平。期货价格：再次下挫，螺纹10合约收在3277元/吨，环比前一周下跌102元/吨。基差：走扩，目前螺纹10合约基差-47元。 钢厂利润：盈利面降至5.19%03 原料端：上周港口焦炭价格下跌50元/吨、张家港废钢价格下跌90元/吨，日照港PB粉价格下跌29元/吨。 长流程：钢厂即期利润改善，根据模型测算，华东吨钢利润约-92元/吨。短流程：华东即期利润回升，吨钢利润约-329元/吨。盈利面：247家样本钢厂盈利率5.19%（-1.30%）。 期货估值：偏低04 上周焦炭、铁矿与废钢价格均下跌，钢厂即期生产成本下移，不过螺纹钢期货价格也大幅下跌，期货估值低位波动，目前静态估值处于偏低水平。 供需格局：产量需求双降库存继续去化05 产量：上周螺纹钢产量减少29.21万吨至168.54万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求下滑24.86万吨至190.76万吨。库存：上周螺纹钢库存减少22.22万吨至720.15万吨。 重点数据/政策/资讯06 中国人民银行表示，下阶段，稳健的货币政策要注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。海关总署：2024年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83万亿元人民币，同比增长6.2%。其中，出口14.26万亿元，增长6.7%；进口10.57万亿元，增长5.4%；贸易顺差3.69万亿元，扩大10.6%。国家统计局最新数据显示，7月份，CPI环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%，同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%，降幅均与上月相同，符合市场预期。美国劳工局最新数据显示，美国截至8月3日当周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。截至7月末，中国外汇储备规模为32564亿美元，较6月末上升340亿美元，升幅为1.06%，为年初以来最大升幅。7月末黄金储备为7280万盎司，连续3个月保持不变。中国物流与采购联合会：7月全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点。8月7日，日本央行副行长内田真一公开发出强烈鸽派信号，以稳定市场信心。他表示，在市场不稳定时，日本央行 不会加息。 02 双焦：震荡偏弱 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产地煤矿生产较为稳定，不过受市场情绪悲观影响，部分煤矿出货较前期转差。蒙煤方面，下游采购积极性较差，口岸整体成交冷清，蒙煤价格继续回落。需求方面，焦企焦炭小幅累库，同时钢厂亏损加大，检修也日益增多，再加上部分钢厂开启焦炭价格第三轮提降，市场情绪进一步转弱，下游对原料煤采购积较为谨慎。综合来看，短期内焦煤震荡偏弱，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 震荡偏弱 简要介绍风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，受市场情绪悲观影响，主产地部分焦企出货压力加大，厂内少量焦炭库存开始累积，焦企看跌心态明显，不过随着原料端焦煤价格持续回落，当前焦企仍有一定微利。需求方面，成材市场需求较弱，钢厂利润倒挂明显，高炉减产检修力度加大，铁水日产下降明显，焦炭刚需承压回落，钢厂对焦炭仍以刚需为主。综合来看，短期内焦炭震荡偏弱，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 震荡偏弱 简要介绍风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求锐减（下行风险）2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 焦煤现货价格波动下行01 内煤价格：焦煤主产地现货价格企稳，山西吕梁焦煤1750.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1800.00元/吨（-100.00）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价1975.00元/吨（-80.00）；俄罗斯港口库提价1646.80元/吨（-73.60）。蒙煤价格1450.00元/吨（-120.00）。 简要介绍期货价格：本周焦煤期货收盘价呈波 动 下 降 趋 势，截至目前为1391.50元/吨（-34.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤基差维持高位02 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期上移，目前价差为300.00元/吨（+120.00）。 期货价差：本周焦煤期货价差呈波 动 趋 势，09-01合 约 价 差 为-32.50元/吨（+65.50）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 走 阔，为358.50元/吨（+34.50）；蒙煤基 差 收 敛，为58.50元/吨（-85.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 主产地煤矿产量回升明显03 供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为58.18万吨（+2.00），较上周日均产量回升明显，110家洗煤厂开工率为67.49%（+0.87）。 供应方面，主产地大多煤矿正常生产，焦煤供应企稳。 焦企利润下降明显生产动力不足04 日均产量：230家焦企产能利用率（剔除淘汰产能）72.93%（-0.30），焦化厂日均产量67.50万吨（-0.49）；钢厂焦炭日均产量47.20万吨（+0.12）。 利润情况：焦钢博弈持续，焦炭利润较前期下降，30家独立焦企吨 焦 平 均 利 润2.00元/吨（-19.00）。 焦煤上游库存累库明显05 总库存：整体库存小幅上涨，焦煤 总 库 存 推 算 为2636.06万 吨（+24.52）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿 库 存 目 前 为322.60万 吨（+14.10）；下游钢厂与焦化厂焦 煤 库 存1567.20万 吨（-51.04）； 炼 焦 煤16港 口 库 存746.26万吨（+61.46）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭仍有提降预期01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1930.00元/吨（-50.00），河北主 流 焦 炭 现 货 价1950.00元/吨（-50.00），山东1960.00元/吨（-50.00），河南1850.00元/吨（-50.00）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1800.00元/吨（-50.00），港口焦企焦炭现货价格1947.00元/吨（-50.00）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波 动 下 降 趋 势，截至目前为1966.00元/吨（-50.00）。 焦炭基差企稳02 价 差 ：截 至 最 新 数 据，出 口 焦炭—国内焦炭价差为308.89元/吨（-33.46）；09-01焦炭期货合 约 价 差 为-89.00元/吨（+24.00）。 基差：焦炭基差企稳，为-36.00元/吨（-）；港口焦炭基差为-92.50元/吨（-）。 多数钢厂亏损铁水产量下滑明显03 需求：247家钢厂日均铁水产量较上期下降，为231.70万吨（-4.92），铁水废钢价差上涨，为424.00元（+23.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例5.19%（-1.30）唐山钢坯平均利润为-221.00元/吨（-6.00）。 焦企库存小幅波动04 总库存：整体库存小幅波动，焦炭总库存推算为825.37万吨（-2.82），焦钢博弈持续。 库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为67.12吨（+10.80）；下游钢厂焦炭库存为536.23万吨（-6.93）；焦炭18港 口 库 存222.02万 吨（-6.69）。 03 铁矿石：暂时观望 01投资策略：暂时观望 主要逻辑 行情回顾：上周普氏指数仍是下跌趋势，跌破100美元后，期货价格向上反弹。近期水泥出库、钢材出口、汽车产销等数据利空钢矿价格。供给方面，澳巴发运总量整体偏强，前期发运回调，到港大降导致港口库存小幅减少。国内矿山减产检修计划持续，国产供给减少。需求方面，多家钢厂陆续检修停产，铁水产量大幅下滑，钢厂盈利恶化加深，高炉开工率和产能利用率环比均在下降，短期内复产概率不大。 后市展望：市场旧国标螺纹库存比例较高，抛售压力仍存。在钢厂大面积亏损和铁水下滑的情况下，原料很容易进行负反馈调节。国外发运节奏调整完毕，接下来是传统的产运旺季。从基本面来看，我们对矿价偏空看待。但目前需要考虑的是，向下有100或90美元关口需要挑战，而向上则面临新国标开工较低，港库铁水仍是供强需弱格局等问题。因此建议近期暂时观望为宜，主力合约关注700~800。 操作策略 暂时观望 风险提示 1、专项债发行加速，地产需求回升（上行风险）2、突破关口流畅下跌，铁水继续回落（下行风险） 行情回顾：回落向下02 现货价格：上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价： 超特粉829元/吨（-25），PB粉807元/吨（-30），纽曼粉815元/吨（-30），卡拉加斯粉860元/吨（-28）。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价1,038元/吨，周环-20。普氏62%价格指数99.3美元/吨，周环-2.65，月均102.03美元/吨。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03行情回顾：01基差走强 螺矿比：截至8月9日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为3.84，环比+0.14。品位价差：截至8月9日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价627、763、915元/湿吨。低中品价差回落。基差：上周五PB粉01合约基差65.5元/吨，周环+7.9。合约价差：上周五09-01价差为35元/吨，周环+9。 国内供给：减产计划持续04 矿企产能：8月9日，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为58.21%，环比-0.49。 矿企产量：截至8月9日，铁精粉日均产量45.45万吨，环比-0.38。 矿企库存：截至8月9日，矿企铁精粉库存66.2万吨，环比+6.45。 国外供给：澳巴发运偏强05 国外发货量：截至8月2日澳洲巴西铁矿发运总量2,535.9万吨，