铜周度报告：美经济数据持续降温，铜价偏弱

2024 年 8 月 4 日 铜周度报告 摘要： 创元研究 原料端，进口铜精矿加工费报价环比增0.17美元/吨至6.55美元/吨，铜精矿港口库存56.9万吨，环比增8.4万吨。近期，必和必拓旗下位于智利的Escondida铜矿面临罢工威胁，若此次罢工成真，或再次影响全球铜供应。不过，在国内以旧换新的背景下，报废汽车、家电也有所增加，为再生铜供应提供了良好的基础。冶炼端，粗铜及阳极铜加工费维持低位，8月1日，《公平竞争审查条例》正式实施，再生铜杆企业出现大批量关停，短期内阳极产能也因此受到影响，粗铜及阳极铜加工费难以回升，不过8月冶炼厂检修基本结束，电解铜产量或仍维持增势。需求端，伴随铜价走低并企稳，加上周内铜价反弹对情绪的带动，终端客户提货以及下单速度有所增加，线缆企业周度开工环比大增5个百分点至91.5%，原材料与成品库存均有所下降，电网类订单对下游需求起到托底作用。不过企业对后市增量订单仍然信心不足。库存方面，LME铜库存24.65万吨，环比增0.87万吨，较去年同期增加17万吨，其中亚洲库存增9300吨，欧洲库存减475吨，北美洲库存减75吨。COMEX库存环比上周增1774吨至1.43万吨。国内现货库存34.84万吨，环比减0.91万吨，同比增24万吨。全球库存总计70.36万吨，环比增0.09万吨，同比增44万吨。整体来看，宏观上美国经济数据持续降温，市场由交易降息逐渐开始转移为对衰退的担忧，加上全球冶炼厂产能仍在扩张，中国尚未出现明显减产迹象，且废铜端原料持续补充，终端需求虽在铜价走低后有所回暖，但持续性或较差，市场信心不足。全球铜库存仍高，尤其是海外库存持续增长，铜价预计仍然承压偏弱运行。 相关报告： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn从业资格号：F03088261投资咨询号：Z0019606 关注点： 美国经济数据；中国消费情况 目录 一、行情回顾-美经济数据持续降温，铜价偏弱 ..........................3 二、供应端 ........................................................4 2.1ESCONDIDA铜矿面临罢工威胁................................................. 42.2阳极板加工费维持低位 .................................................... 52.3 国内报废汽车数量增长明显................................................. 62.47 月国内出口量料明显下滑 ................................................. 72.5库存维持外增内降 ........................................................ 9 三、需求端 .......................................................10 3.1废铜新政正式实施，再生铜杆企业大批关停.................................. 103.2海外库存需求带动家电出口，内销持续疲软.................................. 123.3以旧换新政策的推动新能源汽车销量表现强劲................................ 13 四、总结及供需平衡表..............................................15 4.1总结 ................................................................... 15 4.2供需平衡表 ............................................................. 16 一、行情回顾-美经济数据持续降温，铜价偏弱 本周铜价继续维持弱势。沪铜周内收跌0.61%至73700元/吨，LME铜周内收涨0.15%至9087美元/吨。国内现货贴水维持在-20元/吨。LME（0-3）升贴水降至至-130美元/吨。 宏观方面，周三，美国7月ADP新增就业12.2万人创2月份以来最低，释放劳动力市场降温信号。中国7月官方制造业pmi49.4，低于前值49.5。周四凌晨，美联储7月如期维持利率政策不变。FOMC会议声明措辞较此前也有所转鸽，加上鲍威尔鸽派发言，市场降息预期提升。此外，美国7月ISM制造业指数46.8，不及预期及前值，萎缩幅度创下8个月以来的最大。初请失业金人数也飙升至12个月以来新高，劳动市场降温信号明显。市场对美国经济开始出现衰退担忧。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 二、供应端 2.1 Escondida铜矿面临罢工威胁 本周进口铜精矿加工费报价环比增0.17美元/吨至6.55美元/吨，铜精矿港口库存56.9万吨，环比增8.4万吨。消息上，洛阳钼业近期表示到2028年将铜产量提高到80万吨至100万吨之间，2023年产量约42万吨。8月1日，智利Escondida铜矿工会的投票结果出炉，共有2371名工人投票支持罢工，约占工会成员的99.75%，若此次罢工成真，或再次影响全球铜供应。智利国家铜业公司表示今年产量料高于132.5万吨，最高可达139万吨。 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 2.2阳极板加工费维持低位 本周国内南方粗铜加工费环比持平900元/吨，北方粗铜加工费环比持平1200元/吨，进口粗铜加工费持平120美元/吨，阳极板加工费环比降50元/吨至550元/吨。在废铜政策的影响下，再生铜杆企业纷纷关停，此前生产阳极铜产能也受到影响，阳极板以及粗铜加工费难以回升，维持低位。 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 2.3国内报废汽车数量增长明显 在国家以旧换新政策的推动下，汽车等耐用品报废量增长明显。商务部数据显示，全国报废汽车回收量5月份同比增长55.6%，6月份同比增长达72.9%，上半年全国报废汽车回收量277.8万辆，同比增长27.6%。尤其在汽车报废更新补贴政策实施后，汽车报废量迅猛增长，为国内废旧金属的供应提供了较好的基础。 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 2.4 7月国内出口量料明显下滑 保税区库存环比增0.27万吨至9.64万吨，其中上海保税库环比增0.27万吨至9.26万吨；广东保税环比持平至0.38万吨。6月在国内消费疲软，库存高企，进口窗口关闭的背景下，冶炼厂继续寻求出口，加上此前COMEX挤仓期间被贸易商收购的电解铜也在6月开始发运，国内电解铜出口再创新高至15.7万吨，进口28.5万吨，环比降12%，同比增1.9%。7月份进口比价逐渐回暖，国内厂商出口动力不足，预计出口量将明显下滑。 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：SMM,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.5库存维持外增内降 本周LME铜库存24.65万吨，环比增0.87万吨，较去年同期增加17万吨，其中亚洲库存增9300吨，欧洲库存减475吨，北美洲库存减75吨。COMEX库存环比上周增1774吨至1.43万吨。国内现货库存34.84万吨，环比减0.91万吨，同比增24万吨。全球库存总计70.36万吨，环比增0.09万吨，同比增44万吨。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 三、需求端 3.1废铜新政正式实施，再生铜杆企业大批关停 本周精铜杆开工77.97%，环比降0.25个百分点，同比增13个百分点。再生铜杆开工率18.44%，环比降5.4个百分点。《公平竞争审查条例》已于8月1日正式实施，部分再生铜杆企业已遣散相关员工，待政策明朗后再复产，降息、湖北、四川、河北等相关企业也陆续于7月底停产，再生铜杆开工率持续下滑。伴随铜价走低并企稳，加上周内铜价反弹对情绪的带动，终端客户提货以及下单速度有所增加，线缆企业周度开工环比大增5个百分点至91.5%，原材料与成品库存均有所下降。电网类订单对下游需求起到托底作用。SMM 7月线缆开工率72.94%，预计8月环比增长1.78个百分点至74.72%。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 3.2海外库存需求带动家电出口，内销持续疲软 据产业在线监测显示，2024年8月国内空调企业排产1198.9万台，同比增长5.3%，其中内销排产同比下滑15.8%，出口排产同比增长25.7%。欧美等国家补库需求以及东南亚市场新增需求带动出口增长明显，但内销仍然偏弱。 6月份铜管企业开工率为76.77%，环比减3.72个百分点，同比减少2.8个百分点。预计5月开工率69.9%，环比下滑3.53个百分点。国内空调渠道库存高企，主机厂排产下滑的背景下，铜管企业开工逐渐转弱，较往年淡季提前。 1-6月份房地产竣工面积累计同比下滑21.8%，较去年同期降40.8个百分点，销售面积累计同比下滑19%，较去年同期降13.7个百分点。 6月SMM铜棒企业开工率为46.84%，环比下滑4.73个百分点，同比下滑18.16个百分点。预计7月铜棒开工率为43.39%，环比下滑3.45个百分点。铜棒行业步入传统淡季，加上终端需求不及往年，企业开工偏弱，对原材料采购也更为谨慎。 资料来源：WIND,iF