五矿期货文字早评

2024/08/08星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.09%，创指-0.43%，科创50-0.88%，北证50-0.14%，上证50+0.05%，沪深300-0.04%，中证500+0.02%，中证1000-0.14%，中证2000+0.20%，万得微盘+0.07%。两市合计成交5920亿，较上一日-622亿。 宏观消息面： 1、中国7月按美元计出口同比增7%，进口同比增7.2%。 2、深圳安居发文收购商品房用作保障房：面积65平以下，优先整栋。 3、交易商协会对4家农村商业银行启动自律调查，在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。 资金面：沪深港通-21.36亿；融资额+16.70亿；隔夜Shibor利率+3.40bp至1.6170%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.27bp至2.9380%，十年期国债利率-2.40bp至2.1355%，信用利差+1.13bp至80bp；美国10年期利率+12.00bp至3.90%，中美利差-14.40bp至-176bp；7月MLF利率降低20bp。市盈率：沪深300:11.39，中证500:20.29，中证1000:30.54，上证50:10.05。市净率：沪深300:1.23，中证500:1.50，中证1000:1.66，上证50:1.10。股息率：沪深300:3.16%，中证500:2.11%，中证1000:1.68%，上证50:3.98%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.27%/-0.49%/-0.64%/-0.76%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.34%/-0.84%/-2.19%/-3.30%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.51%/-1.57%/-3.76%/-5.52%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.29%/-0.19%/+0.02%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，7月PMI继续维持在荣枯线下方，6月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.48%，收于112.51；T主力合约上涨0.22%，收于106.515；TF主力合约上涨0.11%，收于104.740；TS主力合约上涨0.02%，收于102.258。 消息方面：1、涉嫌在国债二级市场交易中操纵市场价格、利益输送交易商协会对4家农村商业银行启动自律调查；2、“监管暂停债基审批”传言再起基金公司：最近一个月确实没有债基获批；3、深圳安居发文收购商品房用作保障房：面积65平以下优先整栋。 流动性：周三央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，2024年8月7日逆回购操作量为零。小财注：当日有2516.7亿元逆回购到期，实现净回笼2516.7亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.13%，报554.86元/克，沪银跌0.69%，报6906.00元/千克；COMEX金跌0.37%，报2423.30美元/盎司，COMEX银跌0.92%，报26.70美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.96%，美元指数报103.08； 市场展望： 8月7日美国十年期国债竞拍倍数为2.32，低于前值的2.58，显示在最新的拍卖中，十年期美债需求的程度出现边际弱化，“衰退交易”有所减弱。 美联储在固定利率逆回购操作中共计接受2919.6亿美元，跌破3000亿美元，意在改善美元市场的流动性水平。当前利率观测器显示美联储9月18日议息会议降息25个基点的概率为28%，降息50个基点的概率为72%。 根据美联储官员的表态分析，美国后续公布的通胀和经济数据将会转好以应对“衰退交易”，金银短期上行驱动缺乏，黄金策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间541-561元/克。白银库存未出现明显去化，光伏用银预期有所减弱，白银策略上建议逢高抛空，主力合约在6877一线得到支撑，若价格中枢再度下移则支撑位将会移动至6511一线，沪银主力合约参考运行区间6498-7265元/千克。 有色金属类 铜 隔夜美股冲高回落，美元指数反弹，海外库存大幅增加，铜价下挫，昨日伦铜收跌1.93%至8750美元/吨，沪铜主力合约收至70930元/吨。产业层面，昨日LME库存增加42175至294750吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至5.2%，Cash/3M贴水128.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水持平于15元/吨，日内盘面有所反弹，市场交投氛围与前几日相比变化不大。进出口方面，昨日国内铜现货进口转为小幅亏损，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2430元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，尽管海外经济数据走弱引起降息预期加强，但经济走弱忧虑下市场风险偏好较差；国内经济现实偏弱，不过经济支持政策边际增多，情绪上有一定支撑。产业上看海外原料供应预期有所下调，加之罢工威胁等扰动，为铜价构成支撑，而价格能否反弹需要关注国内政策是否有进一步的刺激动作，以及消费端改善的力度。今日沪铜主力运行区间参考：70200-71800元/吨；伦铜3M运行区间参考：8650-8900美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收18880元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.69%。SMM现货A00铝报均价18910元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单152842吨，较前一日下降698吨。LME铝库存914450吨，减少3600吨。2024-8-5：铝锭累库1.6万吨至81.9万吨，铝棒持平于14.15万吨。华东贴70-贴30，华南贴120-贴100，中原贴150-贴110。华东市场积极出货为主，成交一般;中原市场交投积极，成交尚可;华南市场挺价出货，逢低谨慎接货，成交一般。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：18600-19200元/吨；LME-3M参考运行区间：2150-2350美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至21800元/吨，单边交易总持仓19.27万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2573.5美元/吨，总持仓22.26万手。内盘基差15元/吨，价差-20元/吨。外盘基差-60.62美元/吨，价差-59.25美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.181，锌锭进口盈亏为65.62元/吨。SMM0#锌锭均价21950元/吨，上海基差15元/吨，天津基差45元/吨，广东基差45元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.84万吨，LME锌锭库存录得24.44万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得15.14万吨，基本持平。席位方面：方正中泰加多，瑞银减空。总体来看：价格低位下游补库状况良好，基差价差偏强运行，社会库存去库较快。然而，当前下游镀锌等企业收钢材影响较大，开工率走弱，预计初端提货持续性相对有限，后续仍有进一步下行风险。但是当前上游冶炼企业利润承压严重，若价格继续下探冶炼减产规模或将扩大，从供应端加速社库去库速度，预期中长期来看伴随月差逐步走强价格或将企稳回升。后续关注社会去库斜率及月差水平。 铅 周三沪铅指数收至17180元/吨，单边交易总持仓16.7万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至1944.5美元/吨，总持仓14.93万手。内盘基差-105元/吨，价差915元/吨。外盘价差-103.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.213，铅锭进口盈亏为972.68元/吨。SMM1#铅锭均价18125元/吨，再生精铅均价17975元/吨，精废价差150元/吨，废电动车电池均价10150元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.08万吨，LME铅锭库存录得21.84万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.19万吨，小幅累库。席位方面：国君中信减多，新湖加多。总体来看：7月交割大量提货引发的交割品紧缺行情逐步缓解，08合约持仓量快速下滑，09合约虚实比虽仍居高位，但结合盘面信息进口铅锭重熔贴牌渠道或已开启，交割压力相对较小。外盘的弱势使得内外比价维持高位，铅锭进口利润长期高企，铅矿粗铅精铅均有较大进口。结合LME盘面陡升的注销仓单及基差数据来看，未来或有较多精铅从LME买交进口至国内，铅锭供应预期趋松。叠加原再原料供应均有转松，再生端废料价格大跌，铅锭库存预期上行，单边价格承压。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价129200元，当日+0.38%。LME镍三月15时收盘价16290美元，当日+0.46%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报129300-131300元/吨，均价较前日+250元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元，较前日0，金川镍现货升水报1500-1600元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报110670吨，较前日库存+564吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报1004-1022元/镍点，均价较前日+2元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报27600-27950元/吨，均价较前日+15元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价49美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。整体而言，镍价供给过剩格局未变，但成本支撑亦较为坚挺，短期难以出现趋势性行情，关注宏观因素扰动。预计 沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收245250元/吨，涨幅1.92%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降512吨，现为9859吨。LME库存下降125吨，现为4570吨。长江有色锡1#的平均价为247150元/吨。上游云南40%锡精矿报收231250元/吨。锡价横盘波动，下游企业观望情绪较浓，多使用库存进行生产。大部分贸易企业上午为零散成交，市场询价较少。总的来说，昨日现货市场成交较为平淡。据SMM调研数据显示，7月份国内精炼锡产量达到15925吨，较上月减少2.21%，与去年同期相比增长39.75%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：225000-260000元/吨。LME-3M参考运行区间：27000-31000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报78,856元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价79,000-81,000元，工业级碳酸锂报价75,000-79,000元。LC2411合约收盘价80,300元，较前日收盘价-1.17%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价300元。 资源端未来增量释放面临降速，海外二季度锂矿供给基本符合预期，但个别未投产项目将延期和降低年内产量指引。Arcadium Lithium将暂停James Bay的投资，年中投产未果，Mt Cattlin转地下大概率也将搁置，公司全年锂盐销售目标下调0.5万吨碳酸锂当量（下同）。阿根廷Centenario项目年内产量下调0.5万吨，加拿大NAL项目生产销售价格已倒挂，可能影响年产2.5万吨的资源供给。以上减量对供过于求格局实质影响暂有限，但当前锂价已击穿全球矿山一体化成本90分位线，需留意矿端变化带动盘面情绪，关注下游备货预期临近现货价格走向。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间79,000-84,000元/吨。 氧化铝 2024年8月7日，截止下午3时，氧化铝指数上涨0.83%至3636元/吨，单边交易总持仓18.7万手，较前一日增加0.6万手，09-11价差回落至86元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差收窄至230