方正中期期货偏多

Evening session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 方正中期期货研究院 2024年8月7日星期三 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【操作建议】 【行情复盘】 周三沪锌价格冲高回落，主力ZN2409合约收于21840元，跌幅1.36%。 1、截至本周一（8月5日），SMM七地锌锭库存总量为15.14万吨，较7月29日减少0.77万吨，较8月1日减少0.01万吨，国内库存录减。 2、海外矿商陆续公布二季度报告，其中，Boliden发布二季度报，数据显示其2024年第二季度锌精矿产量为37627吨，同比减少35%，主因自2023年7月开始Tara矿处于维护保养中，二季度仍无产出。Nexa发布2024年二季度报，2024年第二季度锌精矿产量总计8.25万吨，环比降低5%，同比增加2%。Fresnilloplc发布2024年二季度报，报告显示2024年第二季度锌精矿金属量29240吨，环比增长11.79%。Sierra metals发布2024年第二季度报，报告显示其二季度锌精矿产量为11272千磅，环比增长11.25%，同比降低7.82%。 近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费年内降幅超65%；进口矿加工费降至-30美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。需求端，SMM七地锌锭库存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。 【操作建议】 总体来看，在宏观衰退交易逻辑下，沪锌价格连续调整，但基本面存在支撑，短期以空头思虑操作，市场有望重回前期低位区间。 【重要资讯】 据SMM，废电瓶价格连续暴跌后，大多数回收商暂停收货观望，再生铅炼厂普遍反馈到货情况变差。今日废电瓶报价跌势稍缓。 据SMM调研，截至8月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.74万吨，较7月29日减少0.48万吨;较8月1日减少0.23万吨。铅持货商积极甩货，如进口铅报价对沪铅2409合约贴水100元/吨，下游企业按需逢低接货，部分仓库库存随之下降。本周铅价跌势不改，再生铅冶炼企业集中下调废电瓶采购价格，而为了规避风险，废电瓶贸易商纷纷暂停收购，冶炼企业低价废电瓶到货明显缩水。若无低价废电瓶补充并平衡前期高价成本，再生铅企业亏损程度将扩大，再生铅市场流通货源预计减量，或倒逼下游刚需回流至原生铅市场。 【市场逻辑】 市场风险情绪略有缓解，但交投依然谨慎，沪铅波动反复。供应来看，原生铅与再生铅检修与恢复生产并存，原生铅预售较多，厂库低库存，再生铅冶炼厂此前开工低迷，有企业复产安排，开工率回升。下游企业按需采购，观望升温，采购意愿不强。进口窗口持续打开状态，海外铅库存流入国内，近期有精铅供应市场，不过随着价格下行窗口快速收窄。国内期货仓单小幅回升至3万吨上方，社库随着原生铅检修结束以及进口到货，而出现累库存倾向。LME铅库存近期至22万吨以内，2000美元下方偏空延续。 铅主力整理走势，短线技术修复需求回升但依然表现谨慎，空单减仓持有，17650以内空头格局延续。后续注意废电瓶供应在价格急跌后供应减少是否延续，再生铅供应存在波动性，进口窗口继续开启进口资源流入的持续性可能延续。关注宏观变化及现货库存回升节奏。此外交割月价格依然偏强，注意价差波动。 【行情复盘】 沪镍主力合约，收于129190，涨0.17%。SMM价格129300~131300均价130300+250 2024年7月份，印尼湿法中间品产量为2.26万镍吨，环比6月减少12.06%，同比去年增加79.37%，累计同比104.78%。产量下滑主因为异常天气影响。 【市场逻辑】 风险资产修复回升，镍整理反复。供应来看，印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，8月内贸成本下调但现货升水继续走升，8月国内NPI预期增产而印尼产量可能下滑，镍生铁成交价格持续走升突破1000元/镍点，成交量有所增长。我国精炼镍供应环比继续显著增长，现货供应偏宽松升水收窄，预计7月出口环降。需求来看，精炼镍近期成交观望。硫酸镍近期价格稳定，供应偏紧。不锈钢8月排产回升，最新社库显示库存回落，原料需求增加。国外精炼镍波动累库存持续保持在10万吨上方，LME镍价16000美元下方弱势仍存，国内期现货库存压力暂不明显，但存在继续回升可能。 不锈钢现货价格持平。8月7日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14500，跌50；太钢天管14400，跌50；甬金四尺14200，跌100；北港新材料13800，平；德龙13800，平；宏旺13850，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦25500，平。2024年8月1日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.55万吨，周环比下降2.78%。其中冷轧不锈钢库存总量70.97万吨，周环比下降3.80%，热轧不锈钢库存总量35.58万吨，周环比下降0.69%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现两连降，去库速度较上期略有加快。本周市场到货不多，周内期货走强带动现货价格上涨，刺激下游部分刚需释放，市场交投有所好转，因此本期全国不锈钢社会库存呈现去库态势。 不锈钢小幅回调。印尼矿端支撑存在，镍生铁本身成本支撑仍在，最新成交价继续上涨且放量，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。不锈钢本期总库存下降，到货偏少消化库存。从供应端来看，不锈钢7月产量下滑可能，供应收缩预期有所支撑，目前部分钢厂利润倒挂，但头部不锈钢厂未有明显减量。印尼内贸矿价8月有所下调但现货供应偏紧升水走阔，国内镍生铁8月因利润改善或有增产，但印尼受累矿紧及税票问题生产或有下滑可能。从需求端来看，不锈钢需求情况继续表现一般。不锈钢期货库存至13.8万吨附近，小幅波动。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 周一螺纹偏强，但周二跟随工业品下跌，市场整体情绪较差。螺纹基本面矛盾较小，近期产量降幅较大，已低于4月最低值，需求同步回落但同比降幅低于产量，淡季持续降库，库存绝对量不高，螺纹低利润、低供应状态，对当前价格无明显利空，但弱需求同样限制供应回升高度，并间接拖累高炉复产，在铁水产量同比降幅仍明显低于五大材需求的情况下，黑色还难以出现持续性的正反馈走势。故在需求环比持续好转前，螺纹仍需维持较低产量以避免累库压力，使得高炉开工率承压，成本对螺纹价格向上的推动偏弱，螺纹倾向于震荡筑底，以时间换空间，期货在升水状态下，依然承压。 【交易策略】 螺纹自身矛盾不大，但盘面升水加之商品市场情绪波动较大，短期以区间偏空思路交易，10合约反弹至3450附近建议空配，月内若再次大幅回落，则考虑低买01合约。 【市场逻辑】 7月份全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点。连续4个月运行在50%以下。7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。国内终端需求处于淡季，成材表需回落，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工。五大钢种产量上周下降，钢厂主动减产意愿增强，预计铁水产量仍有下降空间。近期终端需求走弱，叠加螺纹新标实行，使得成材价格加速下跌，钢厂利润空间被进一步压缩，下游需求端对铁矿价格预计开启新一轮负反馈。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存上周阶段性下降，但总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面短期难以明显走强。成材外需出现转弱迹象，7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%。7月29日，越南正式启动对原产于中国和印度的热卷反倾销调查。在全球商品交易衰退预期的背景下，铁矿价格较难走出持续独立上涨行情，可尝试逢高沽空。 钢厂利润降至年内低位，需求端对铁矿价格可能产生新一轮负反馈，全球商品交易衰退预期，对铁矿价格维持偏空思路。 【行情复盘】 周三玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力09合约跌2.31%收于1312元。 【重要资讯】 现货方面，周三国内浮法玻璃市场大致走稳，个别价格小涨。华北今日价格走稳，近期厂家库存有所削减，目前沙河小板厂家库存低位，贸易商暂消化手中存货，大板仍有一定库存；华东维稳延续，市场下游按需提货，近日个别产线存变动计划，关注产线变动消息；华中区域价格延续平稳，中下游维持规格性补货节奏，暂无备货意向，整体交投氛围尚可；华南主流价格稳定，部分企业结合自身产销实际，调整优惠政策及基价，出厂价格涨1元/重量箱，市场跟随仍显谨慎；西南四川成都台玻价格上调1元/重量箱，其他暂稳；东北零星计划涨价，关注落实。 【市场逻辑】 雨季过后，库存压力最大的华南、华中、华东地区迎来一年中需求最旺盛的季节，但截至目前看需求强度不及预期；沙河玻璃企业库存持续回升但企业已经开始采取保价等措施自救。旺季尚未被证伪，下半年建材行业有节能降碳产能出清等利多待兑现，警惕过分悲观情绪。 【交易策略】 【行情复盘】 【行情复盘】 烧碱期货震荡整理运行，盘面小幅低开走高，重心向上测试20日均线压力位后回落，但下方十日均线附近存在一定支撑，日内波动幅度不大，录得小阳线。 【重要资讯】 【市场逻辑】 随着停车装置恢复生产，烧碱货源将稳中有增，而需求端提升受限，基本面支撑偏弱，考虑到亏损压力增加，存在挺价意向。 【交易策略】 烧碱期货近期表现略抗跌，重心震荡走高，依附于五日均线上行，关注2500关口附近 能利用率/开工负荷率较上月下降3个百分点，较去年同期上升1个百分点。卓创资讯分析，8月国产样本企业中多数企业排产稳定，仅个别企业存检修计划，预计行业产能利用率存窄幅回升预期。 【市场逻辑】 纸浆近期外盘企稳，对内盘期现价格拖累减轻，现货成交有改善。Arauco宣布7月份针叶浆银星765美元/吨，折算进口成本约6350元/吨，UPM针叶浆报价800美元。根据纸业联讯消息，本周，国内进口纸浆价格大幅下跌，漂针浆走低60美元/吨，漂阔浆骤降110-120美元/吨，继上周Arauco宣布辐射松报价下调55美元/吨至765美元/吨后，本周大部分卖家将加拿大和北欧NBSK报价降至760美元/吨，加拿大和北欧NBSK价格均较上周走低60美元/吨至740-760美元/吨，阔叶浆方面，供应商本周将南美漂阔浆报价下调至650美元/吨，以吸引客户重返谈判，然而，客户坚持要求进一步降价，部分客户还盘低于600美元/吨，另一部分则低于550美元/吨。近期国内市场除白卡外，文化纸及生活用纸价格持续下跌，纸厂产量窄幅波动，文化纸下降，海外市场6月欧洲港口库存略降，年初以来波动不大，表明供需持稳。整体看，国内市场仍偏弱，随着期货贴水进口成本扩大，且外盘企稳，盘面下跌空间也相应缩小，但持续反弹的驱动较弱，仍需关注下游何时好转或是否有其他利多因素出现。 风险资产阶段性企稳，但纸浆基本