商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：全球股市遭受重创，国债多头情绪或被打断 海外方面，日元套利交易的清盘、美国衰退担忧的升温以及巴菲特大举抛售重仓股，三重因素叠加，引发全球股市周一大崩盘。美国7月ISM服务业51.4，扭转四年最大萎缩颓势，就业指数重返扩张区间。美元指数下跌后反弹，10Y美债利率收报3.78%，10Y-2Y利差两年来首次转正，市场定价9月降息50BP、年内共100BP，美股大幅下挫，金价、油价收跌。 国内方面，A股受海外股市影响收跌，沪深300、上证50相对占优，全A成交额7936亿，北向净流入3亿，酒类、教育板块领涨；债市多头情绪延续，5、10、30年期国债期货创下新高，10Y利率最低跌至2.08%，30Y最低跌至2.29%，尾盘消息面传言大行被指导卖券、暂停长久期国债做市，长债回吐大部分涨幅。7月财新服务业PMI录得52.1，较6月回升0.9个百分点，显示服务业扩张速度加快。 贵金属：市场恐慌情绪主导，金银大幅下挫 周一国际贵金属期货价格盘中大幅下挫后收回部分跌幅，COMEX黄金期货跌0.72%报2452.1美元/盎司，COMEX白银期货跌3.63%报27.36美元/盎司。经济衰退担忧主导全球市场，恐慌情绪引爆“黑色星期一”。全球股市遭遇抛售，金融市场暴跌引发贵金属多头平仓。因为上周五美国就业报告的数据惨淡，加重了投资者对经济衰退的担忧，而转向对美国国债的需求旺盛，周一美国10年期国债收益率跌至2023年中期以来的最低水平，美联储隔夜逆回购协议使用规模降至三年多新低，市场流动性又亮红灯。美债收益率曲线两年来首次转正，市场甚至定价美联储紧急降息“救市”。最新公布的美国7月ISM服务业51.4，扭转四年最大萎缩颓势，就业指数重返扩张区间。 近期日本央行加息导致日元套利交易的清盘，以及美国衰退担忧的升温导致金融市场出现剧烈波动。从盘面来看，在市场恐慌情绪在得到释放后，金银价格短期可能会有所修复，但当前风险尚未平息，市场可能会延续高波动，当前以观望为宜。 操作建议：暂时观望 铜：风险偏好降温，铜价震荡下挫 周一沪铜主力2409合约震荡下挫，伦铜失守9000美金关口偏弱运行，国内近月C结构大幅收窄并接近平水，现货进口亏损较小，周五电解铜现货市场成交难有起色，铜价快速回落令下游多为观望，国内现货维持贴水25元/吨。昨日LME库存升至25.1万吨，其中亚洲库存达20.3万吨，主因国内消费迟滞以及LME亚洲库实施交割补贴刺激炼厂集中交仓。宏观方面：芝加哥联储主席表示，美联储将对近期经济疲弱的迹象作出回应，并暗示当前的货币政策可能过于偏紧，如果经济边际正在放缓，保持限制性货币政策没有意义。美联储理事戴利认为，美联储的使命和面临的风险正趋于平衡，7月的就业报告在数据层面提供了一些开启降息的理由，劳动力市场正在放缓但并未陷入崩溃，将密切关注8月非农能否出现逆转，其对9月降息持开放态度。产业方面：俄罗斯诺镍二季度产铜10.9万吨，同比增长14.7%，主因旗下诺里尔斯克分公司铜厂的技术流程优化，旨在根据新客户的要求提高铜阴极的质量。 近期市场持续交易美国经济进入衰退式降息周期的风险，全球市场风险偏好显著回落，美元和金属双双承压；基本面来看，国内精铜产量高位运行，终端消费维持弱复苏国内缓慢去库，整体预计铜价短期将维持低位震荡运行。 操作建议：观望 铝：衰退忧虑引发抛售，铝价偏弱 周一沪铝下跌，现货SMM均价18830元/吨，跌170元/吨，对当月贴水50元/吨。南储现货均价18750元/吨，跌170元/吨，对当月贴水125元/吨。据SMM，8月5日铝锭库存83万吨，较上周四增加1.6万吨。铝棒12.96万吨，较上周四增加0.04万吨。 经济衰退担忧引发海外股市大跌，抛售蔓延，商品市场跟随受挫。基本面铝消费淡季，供应端产能高位运行，货源充裕，现货库存继续累库至83万吨。短期内市场情绪波动和消费库存水平仍是主导因素，预计沪铝偏弱震荡。 操作建议：逢高抛空 氧化铝：供需僵持支撑，氧化铝抗跌 周一氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3910元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格480美元/吨，较前日涨2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存15.7万吨，较前日减少6321吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝供需稳定，虽然8月下旬有新增计划，但照目前矿石供应情况供应增量兑现程度仍有不确定性。现货市场惜售货源偏紧，供需僵持对氧化铝下方形成支撑，预计氧化铝仍在3700元/吨附近震荡，需关注宏观情绪的持续性。 操作建议：观望 锌：市场风险偏好低，锌价震荡寻底 周一沪锌主力2409合约日日内弱势探底，夜间低开上行，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22420~22600元/吨，对2409贴水10元/吨。锌价下跌,市场报价坚挺,进口锌继续冲击市场,下游前期采买尚未消化且高温天气下游开工偏弱,成交一般。SMM:截止至本周一,社会库存为15.14万都,较上周四减少0.01万吨。LME库存229775吨，减少2775吨。 整体来看,日本央行加息叠加美国经济就业数据不佳，经济衰退担忧升温，全球股市大跌，商品承压。隔夜公布的7月美国ISM服务业指数重返扩张，市场悲观情绪略缓。基本面看，内外周度加工费延续跌势，成本端支撑及对冶炼端约束力依然有效，但下游受高温天气影响消费较弱，叠加进口锌锭冲击，采买力减弱，去库显著放缓。短期锌价走势受宏观情绪驱动，风险偏好不佳的背景下期价将延续偏弱运行。 操作建议：观望 铅：悲观情绪蔓延，内外铅价同步大跌 周一沪铅主力2409合约日内延续大跌，夜间重心再度下移，伦铅跌破宽幅震荡区间下沿。现货市场：上海市场济金铅报18435-18485元/吨，对沪铅2408合约贴水20-0元/吨；哈铅报17655-17700元/吨，对沪铅2409合约贴水100元/吨；江浙地区江铜铅报18435-18485元/吨，对沪铅2408合约贴水20-0元/吨。沪铅持续走弱，部分持货商积极甩货，报价多以贴水状态,炼厂厂提货源报价不多,再生铅报价混乱,多贴水成交,下游采购谨慎,刚需倾向于贴水货源.SMM:截止至本周一，社会库存3.74万吨，较上周四减少0.23万吨。LME库存226850吨，减少4750吨。 整体来看，宏观悲观情绪蔓延，内外铅价同步大跌。当前废旧电瓶企业恐跌，多停止收购，炼厂低价收购的废旧电瓶货源明显减少，叠加铅价大幅回落，再生铅炼厂亏损扩大，存减产预期，同时沪伦比较大幅回落，铅元素进口利润收窄，供应结构矛盾存再起风险，或限制铅价下方空间。 操作建议：观望 锡：持续去库支撑，内外锡价震荡整理 周一沪锡主力2409合约日内弱势调整，夜间低开震荡，伦锡探底回升。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水1000-1500元/吨，交割品牌对沪锡2409合约升水700-1300元/吨，云锡品牌对2409合约升水900-1100元/吨，进口锡现货暂无报价。下游采买情绪较弱,消耗库存为主.SMM:截止至上周五,社会库存为12954吨,周度去库1029吨.截止至上周五,云南与江西两省精炼锡企业开工率为64.28%,周度减少2.33%。LME 库存4695吨，减少25吨。 整体来看，多数企业正常生产，少数企业因原料锡矿紧张排产下调，供应相对稳定。下游多板块处于消费淡季，海外半导体复苏势头边际放缓，需求强预期弱化。不过锡价高位回落激发下游补库热情，库存持续回落，周度去库1029吨，叠加LME库存尚处于低位，给到锡价一定支撑。短期内外锡价延续震荡整理，警防宏观悲观情绪对价格的冲击。 操作建议：观望 工业硅：社库持续累积，工业硅窄幅震荡 周一工业硅主力2409合约窄幅震荡，昨日华东通氧553#现货对2409合约升水1345元/吨，华东421#最低交割品现货对2409合约贴水80/吨，盘面交割利润走扩。8月5日广期所仓单库存升至67917手，仍然高位持续上行。周一华东地区部分主流牌号报价基本持平，近期现货市场走势较弱。基本面来看，虽然新疆地区产量下降，但川滇地区供应量维持高位接近饱和状态，整体供应面仍然充裕；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存进一步增至47万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，新疆地区部分硅企检修产量下滑，但西南地区供应仍维持高位，整体供应面较为充裕；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供大于求的格局继续延续，预计工业硅短期将维持底部震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：主力价格向10日均线回归，锂价或震荡运行 周一碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格震荡偏弱。SMM电碳价格较昨日下跌300元/吨，工碳价格下跌300元/吨。SMM口径下现货贴水09合约0.01万元/吨；原材料价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至880美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至850美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌32.5元/吨至7162.5元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌5元/吨至1867.5元/吨。仓单合计28973；持仓21万手，匹配交割价79900元/吨。 基本面长期偏空的格局未变，短期存在边际修正预期，但盘面交易的逻辑并不在此，短期情绪或主导方向。盘面上，主力合约持仓连续两日下滑，成交量相对高位，部分空头在8万附近止盈离场，但持仓绝对值整体仍处在高位。关注10日均线压力位触及时是否会再度诱发新一轮回落，预计锂价震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：衰退阴云笼罩，镍价或震荡偏弱 周一沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价130600元/吨，下跌300，进口镍报129850元/吨，下跌300。金川镍报131450元/吨，下跌350。电积镍报129850吨，下跌500，进口镍贴50元/吨，上涨0，金川镍升水1600元/吨，上涨0。SMM库存合计2.58万吨，环比减少445吨。 宏观层面，美国制造业PMI与就业市场双重降温，前期交易的软着陆预期或已被修正。市场预期美联储可能存在超预期的提前降息，且9月的降息力度预期已提升至50bp。当前降息节点或以敲定，新一轮的宏观博弈或在于降息行为能为挽救美国经济。基本面方面，菲律宾遭遇洪水困扰，印尼镍矿问题延续，短期资源端预期强势，镍铁价格仍有上行空间。纯镍过剩现实未至，需求偏弱格局短期难解，弱宏观情绪或主导短期价格，预计镍价震荡偏弱。 操作建议：观望 集运：地缘冲突与基本面相悖，运价或震荡运行。 周一欧线集运主力价格（2410合约）震荡运行，主力合约大幅回落至3584.7点，涨跌幅约+0.54%。 基本面方面，8月5日公布的SCFIS欧洲报价6160.75，较上期下滑1.04%。8月2日公布的SCFI报价3332.67，较上期下降3.34%。港口方面，8月调度宝公布的港口繁忙指数再度回升，绕行非洲的船只增加导致伊丽莎白港等多个港口拥堵有所加深。但从运力角度来看，8月运力紧缺有所缓解。地缘方面；伊朗或对以色列发动大规模袭击，胡塞加强了对靠近以色列船只的攻击，地缘冲突升级或已不可避免。但由航班绕行导致的运力短缺已经边际缓解，冲突对运力的影响或以减弱，但绕行带来的成本上升不可避免。预计运价延续震荡走势。 操作建议：观望 螺纹热卷：外围情绪恐慌，钢价或调整为主 周一钢材期货震荡。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交13万吨，唐山钢坯价格3130（-10）元