有色金属行业周报：衰退与降息预期提升，黄金价格再创新高

衰退与降息预期提升，黄金价格再创新高 报告摘要 本周（7/29-8/2）行情表现：沪深300指数-0.73%，报3384点；上证指数0.50%，报2905点；SW有色金属行业指数1.05%，报4061点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第18；在有色金属二级行业中，贵金属、金属新材料、小金属、工业金属、能源金属周涨幅分别为+6.64%/+0.97%/+0.73%/+0.47%/-1.68%。 基本金属：短期衰退预期加强，受成本支撑影响，后续基本金属价格下跌空间有限。铜：本周，宏观方面，美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值的15万人，为2月份以来最低水平；美国7月非农新增就业11.4万人，大幅不及预期，失业率升至4.3%，创近三年新高。受此影响，市场展开衰退交易，同时9月美联储降息预期大幅提升，分子端（衰退预期）与分母端（降息预期）交替影响大宗商品价格，铜价呈现低位震荡态势。根据Woodmac统计，2023年全球铜矿平均完全成本约6420美元/吨，90%分位数完全成本约8930美元/吨，铜矿成本曲线陡峭，当前LME铜价已达9000美元/吨，后续继续下跌空间有限。铝：供应端，根据SMM，本周国内电解铝运行总产能约为4337万吨，产能小幅抬升；需求端，下游进入淡季，供需格局偏弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。 相关研究报告 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240728）：衰退交易趋于尾声，成本曲线支撑价格>>--2024-07-30<<【太平洋有色】紫金矿业深度报告：多品种矿产齐头并进，高行业景气扬帆起航>>--2024-07-23<<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240721）：商品价格迎调整，黄金价格创新高>>--2024-07-22 证券分析师：刘强 电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001 贵金属：降息预期大幅增加，坚定看好黄金价格上升趋势。本周美国ADP就业、非农就业大幅低于预期，美联储9月降息预期大幅提升，受此影响黄金价格再创新高。当前美国联邦基金利率处于5.33%的历史高位，降息空间较大，我们坚定看好黄金价格上升趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。 证券分析师：梁必果电话：E-MAIL：liangbg@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524010001 研究助理：钟欣材电话：E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190122090007 能源金属：供应端压力较大，价格仍处于下跌趋势。本周，碳酸锂价格-4.72%至80800元/吨，氢氧化锂价格-1.96%至77533元/吨，电解钴价格-3.94%至195000元/吨，四氧化三钴-0.39%至127500元/吨。下游采购需求偏弱，供应端处于过剩状态，行业处于周期底部。受益标的：华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。 研究助理：谭甘露电话：E-MAIL：tangl@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190122100017 风险提示：下游需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 目录 一、有色金属板块行情回顾..........................................................6二、基本金属......................................................................8(一)铜.............................................................................9(二)铝............................................................................10(三)锌............................................................................11(四)铅............................................................................13(五)锡............................................................................14(六)镍............................................................................14三、贵金属.......................................................................15四、能源金属.....................................................................17(一)锂............................................................................17(二)钴............................................................................18五、风险提示.....................................................................19 图表目录 图表1：有色金属与A股综合指数行情回顾...............................................6图表2：申万一级行业周涨幅排名.......................................................6图表3：有色金属申万二级行业周涨幅排名...............................................7图表4：有色金属行业周涨幅前五.......................................................7图表5：有色金属行业周跌幅前五.......................................................7图表6：基本金属价格、库存变化表.....................................................8图表7：LME铜（美元/吨）............................................................9图表8：现货价：铜（元/吨）..........................................................9图表9：LME铜库存（吨）.............................................................9图表10：COMEX铜库存（吨）..........................................................9图表11：SHFE铜库存（吨）..........................................................10图表12：铜精矿TC平均价（美元/吨）.................................................10图表13：LME铝（美元/吨）..........................................................10图表14：现货价：铝（元/吨）........................................................10图表15：LME铝库存（吨）...........................................................11图表16：COMEX铝库存（吨）.........................................................11图表17：SHFE铝库存（吨）..........................................................11图表18：氧化铝均价（元/吨）........................................................11图表19：LME锌（美元/吨）..........................................................12图表20：现货价：锌（元/吨）........................................................12图表21：LME锌库存（吨）...........................................................12图表22：COMEX锌库存（吨）.........................................................12图表23：SHFE锌库存（吨）..........................................................12图表24：LME铅（美元/吨）..........................................................13图表25：现货价：铅（元/吨）........................................................13图表26：LME铅库存（吨）...........................................................13图表27：COMEX铅库存（吨）.........................................................13图表28：SHFE铅库存（吨）..........................................................13图表29：LME锡（美元/吨）..........................................................14图表30：现货价：锡（元/吨）........................................................14图表31：LME锡库存（吨）...........................................................14图表32：SHFE锡库存（吨）..........................................................14图表33：LME镍（美元/吨）..........................................................15图表34：现货价：镍（元/吨）........................................................15图表35：LME镍库存（吨）...................................................