供需都有所回落，盘面震荡为主

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年8月3日 目录 02月度重点 CONTENTS 01 月度观点 行情回顾与观点 ➢7月行情回顾：7月铁矿价格价格出现一定幅度下跌，主要还在于自身平衡表依然是宽松的格局，港口依然在累库。另一方面原因在于下游需求不佳且市场预期不佳，螺纹需求环比走弱，热卷需求尚可但面临制造业用钢下降和出口回落的预期。因此整体需求的不佳造成铁矿价格7月的走弱。 ➢8月主要观点：从基本面看铁矿石依然的过剩的格局，但是近期发运环比有所下降，同时国产矿产量下降以及如果价格再跌后期非主流矿发运也有边际下降的预期在。所以接下来供应的压力可能会有所减少。需求也是不佳的，铁水产量环比下降，同时目前钢材的需求除了季节性边际好转外，还给不到增加的预期，同比预计还是下降的。因此前期价格走弱后，考虑到供需都有所下降，预计盘面震荡为主。 •1.铁水环比回落，很难给增产的预期；•2.供给环比有所回落；•3.暂时依然是累库格局。 ➢风险提示： •铁矿供应超预期下降，盘面上行；钢材需求超预期弱，盘面下行。 02 月度重点 ➢7月日均铁水产量在240万吨附近波动，但伴随着钢价下跌，钢厂已经出现比较实质性的减产，日均铁水产量目前从240万吨附近下降到236万吨，预计短期还会有所下降。 ➢电炉的开工率从5月下旬开始也是逐步下滑，当下绝对值已经很低了，只要钢价不再出现明显的下跌，预计电炉开工率会有所回升，所以再依靠废钢的需求下降来增加铁水的需求是很难了。 2.1、铁水环比回落，很难给增产的预期 ➢五大材中减产还是集中在螺纹钢，8月1日当周螺纹产量已经下降到200万吨以下，热卷减产不明显，目前保持在320万吨附近，接下来需要去观察板材和非五大材的需求来判断铁水往下的空间。 2.1、铁水往上空间减弱 ➢从欧美和中国制造月PMI数据来看，接下来制造业用钢需求有往下的压力，3季度可能还会有一定惯性，4季度或压力更大。 ➢7月全球铁矿发运环比有所回落，主要还是季节性因素，6月主流矿山冲量结束，7月自然边际下降，周度发运均值在2931万吨，环比6月均值下降453万吨，同比来看基本持平。 ➢到港维持偏高水平，45港周度到港均值2463万，不过8月开始受前期低发运影响，到港预计会有一些下降。 ➢上半年力拓发运不及市场预期，主要是因为1季度受飓风的影响，上半年力拓发运量15833万吨，同比减少603万吨。天气、火车事故以及老旧产能品质下降导致力拓上半年产量不及预期。力拓维持全年3.23-3.38发运目标，按照3.3亿的发运目标中值来测算，下半年发运同环比都有增量的空间，7月以来的发运数据来看总体还是低于市场预期。。 ➢2023-2024财年必和必拓铁矿石销量达到了2.877亿吨，比去年增长了3%。2024-2025财年产量目标维持2.82亿至2.94亿吨不变，预计下半年供应同比基本持平。7月的发运数据基本和去年同期持平。 ➢FMG2024年财年发运目标为1.92-1.97亿吨，由于2023年下半年发运有所波动，导致总体财年发运略低于市场预期，不过4月以来基本保持高发运状态，2024年下半年预计边际还能贡献小部分增量，最近两期发运有所下降，但同比有增幅。 ➢淡水河谷2024年上半年产销超市场预期，上半年产量同比增加591万吨，销量同比增加1358万吨。2024年全年产量目标为3.1-3.2亿吨，预计能完成目标上限，下半年预计产量小幅减少。 ➢主流矿山下半年铁矿供给增量来自于力拓。 ➢非澳巴铁矿发运边际也有所回落，但不是非常明显，乌克兰铁矿发运近期有所下降，7月发运均值465万吨，同比减少20万吨。 ➢上半年国产矿产量稳中有增，1-6月332家矿山企业国产精粉产量13536万吨，同比增加346万吨，不过近期安全检查比较严厉，供应有所下降。 ➢发往中国铁矿比例来看，2季度澳洲发中国比例回升至85%附近，主要是因为日韩产量超预期下降，目前看日韩需求比较平稳，预计澳洲发中国比例跟去年基本持平。巴西出口中国的铁矿石比例总体也高于去年，欧洲的需求相对一般。 ➢从平衡表来推演，接下来供需都会有所下降，但总体还是累库的格局，7月底45港库存15276万吨，月度累库346万吨。钢厂铁矿石库存9205万吨，月度库存增加65万吨，钢厂买货的积极性不高。 03 相关数据图表 3.1现货价格、基差 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！