7月美国PMI点评：PMI年内新低，企业等待更多确定性

宏观经济研究动态点评：美国制造业PMI创年内新低

核心要点：

• 7月美国制造业PMI：46.7%，连续四个月下滑，显示经济活动显著放缓。
• 主要分项：
  • 新订单指数：47.4%，反映需求疲软。
  • 产出指数：45.9%，为2020年6月以来最低，连续四个月下滑。
  • 就业指数：大幅下降，成为最大拖累项。
  • 原材料库存指数：下滑至44.5%，表明企业库存投资减少。
  • 原材料价格指数：回升，但总体趋势受供需影响。
• 趋势分析：制造业PMI趋势值开始放缓，但仍保持上行趋势。库存周期调整可能未结束，新订单与产出指数反映需求与生产活动疲软。
• 经济展望：消费端稳定，尽管有放缓迹象，但未失速。政治与需求不确定性可能导致数据波动加剧。美联储降息预期增强，有助于消费回暖和制造业景气度提升。

风险提示：金融风险、美联储政策超预期变动、国际局势恶化、美国通胀反弹。

结论：

• 当前美国制造业面临需求与产出的双重压力，但整体趋势依然向上，随着潜在的美联储降息刺激，预计制造业景气度将逐步恢复，带动居民收入增长和消费增长，需求缺口有望回升。政治与需求的不确定性增加了短期数据波动性，但长期经济前景依然乐观。