FY24 Q4业绩点评：业绩基本达预期，AI投入持续高增长

微软公司（MSFT.US）股票研究报告摘要

主要业绩亮点：

• Q4业绩：微软Q4营收647亿美元，同比增长15.2%，基本符合市场预期；净利润220亿美元，同比增长10%，略低于预期。

• 云业务：生产力和商业流程收入同比增长11%，智能云（包括Azure）收入同比增长19%，更多个人计算收入同比增长14%。

• AI与Copilot：Azure AI贡献增速持续提升，客户群体扩大，使用付费模型服务的客户增加一倍多，Azure AI客户数量同比增长近50%。Copilot在GitHub上的使用次数自年初增长150%，客户数较上季度增长60%以上，Copilot在Microsoft 365和Dynamics 365的使用也显著增加。

• 资本支出：Q4资本支出为190亿美元，主要用于算力基础设施建设和服务器配置，以应对持续增长的云和AI需求。

长期展望与预测：

• 盈利预测：调整FY2025E-FY2027E的营业收入分别为2835/3264/3507亿美元，对应调整GAAP净利润为1039/1135/1491亿美元。

• 投资建议：鉴于公司持续的AI投入和Copilot的市场潜力，给予微软FY2025E PE 35X，目标价486.84美元，维持“增持”评级。

风险提示：

• AI应用落地进度可能不及预期。
• 行业竞争加剧。

财务摘要：

• FY2024收入2451亿美元，同比增长15.7%；净利润881亿美元，同比增长21.8%。

• PE比率从FY2021的35.45倍降至FY2024的30.08倍。

技术分析：

• 近期股价走势显示，微软股价波动较大，需关注市场情绪和技术指标变化。

结论：

微软公司在Q4实现了稳健的增长，尤其是在AI和云计算领域的持续投入显示出强大的市场竞争力。长期来看，公司有望受益于AI市场的增长和Copilot的广泛应用。然而，AI应用落地速度和行业竞争是未来面临的主要风险。综合考虑，微软展现出持续增长的潜力，值得“增持”。