商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国经济出现降温，国债多头情绪浓厚 海外方面，美国最新初请失业金人数24.9万人，创一年新高，与此同时ISM制造业PMI录得46.8，萎缩幅度创八个月最大，就业分项为2009年来非疫情期间最低。降息预期再度提高，市场开始定价9月降息50BP，美元指数震荡收于104.3，10Y美债利率跌破4.0%大关，美股、铜价、油价大跌，黄金宽幅震荡收涨。英国央行四年来首次降息，下调25个基点，将“谨慎”采取下一步行动。印度7月制造业PMI终值58.1，扩张速度略放缓，成本压力上升。 国内方面，股市反弹动能偏弱，主要宽基指数均下跌，中证1000代表的小票相对占优，全A成交额7869亿，北向净流出57亿，酒类、日用化工板块领跌；债市多头情绪回暖，中长期品种涨幅较高。中国7月财新制造业PMI录得49.8，在9个月来首次放缓，新订单量收缩，采购量下降，产出增速明显下滑，与此前经常背离的官方PMI逐渐走向一致。国务院：进一步放开放宽常住地、就业地参保户籍限制，推进医保缴费与居民人均可支配收入挂钩。 贵金属：金银涨跌互现，关注非农就业数据 周四国际贵金属期货价格涨跌互现，COMEX黄金期货涨0.72%报2490.9美元/盎司，COMEX白银期货跌1.05%报28.635美元/盎司。因美国经济数据走弱，市场对美联储将在9月份开启降息的预期强化，中东局势紧张也催生避险需求，提振黄金价格走势，而银价受铜价回调拖累而走低。昨天公布的美国上周初请失业金人数增加1.4万至24.9万人，创近一年新高，高于预期的23.6万人。前一周续请失业救济人数量上升至187.7万人，创自2021年11月以来的新高，美国劳动力市场持续走软。美国7月ISM制造业PMI录得46.8，萎缩幅度创八个月最大。英国央行四年来首次降息，令英镑和英债收益率大跌；日元一度升破149。 当前市场关注的焦点转向今晚将公布的7月美国非农就业数据。预计7月新增非农就业人数将下降至17.5万人，失业率与上月持平于4.1%。关注非农数据是否符合预期。当前 金价在2500美元关口震荡，上涨的可持续性存疑，需保持谨慎。 操作建议：暂时观望 铜：美国制造业萎缩，铜价冲高回落 周四沪铜主力2409合约震荡偏强，而伦铜昨夜冲高回落吞没前日涨幅，国内近月合约维持C结构，现货进口亏损收窄，周四电解铜现货市场成交略显僵持，下游仍畏高观望情绪浓厚，国内现货维持贴水25元/吨。昨日LME库存升至24.5万吨，其中亚洲库存达19.6万吨，主因LME亚洲库实施交割补贴刺激炼厂集中交仓。宏观方面：美国7月ISM制造业PMI仅为46.8，大幅低于预期和前值，创8个月以来新低，其中新订单指数萎缩至47.4，生产指数环比大降2.6%至43.4，创4年以来最低纪录，显示美国制造业市场需求正进一步恶化且工厂产出规模持续放缓，数据走弱后10年期美债收益率已跌破4%，市场对美国经济活动疲软的悲观预期正在升温，风险偏好下滑拖累短期铜价。欧央行管委Stournaras表示，预计欧央行今年还将降息两次以刺激经济复苏，通胀前景的风险已趋于平衡，欧元区经济增长弱于预期需要更为宽松的政策路径支持。产业方面：智利国家统计局数据，智利6月铜产量同比下降1.3%至45.3万吨。 美国制造业萎缩程度加剧，市场对美国经济活动放缓的悲观预期继续升温令伦铜短期承压，但鲍威尔表达鸽派立场称9月将对降息进行实质性讨论；基本面来看，国内精铜产量高位运行，终端消费维持弱复苏国内去库缓慢，整体预计铜价短期将转入低位偏强震荡运行。 操作建议：观望择机逢低做多 铝：不确定性仍高，铝价震荡 周四沪铝冲高回落，现货SMM均价19170元/吨，涨200元/吨，对当月贴水60元/吨。南储现货均价19080元/吨，涨220元/吨，对当月贴水145元/吨。据SMM，8月1日铝锭库存81.4万吨，较上周四增加2.4万吨。铝棒12.92万吨，较上周四减少0.2万吨。 昨日美国初请失业金及ISM制造业指数表现不佳，经济数据疲弱衰退担忧上升，同时美联储的政策走向仍存在较大的不确定性，宏观情绪复杂谨慎。基本面季节性消费淡季负反馈延续，铝锭现货库存加速累库，现货成交贴水扩大。宏观谨慎，基本面稍有压力下，铝价看好偏弱震荡。 操作建议：观望 氧化铝：成本上行，氧化铝箱体下沿企稳波动 周四氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3910元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格480美元/吨，较前日涨2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存15.7万吨，较前日减少6321吨，厂库13500吨，较前日持平。 7月铝土矿价格上行，氧化铝行业平均成本走高。供需两端格局尚未改变，仍处于僵持 状态。期货市场跌至近期震荡箱体下沿支撑附近，加上美联储降息预期升高利好，持仓走高。氧化铝供需及成本支撑，我们看好现货价格持稳，期货价格跟随宏观情绪在近期震荡箱体波动。 操作建议：观望 锌：锌价冲高回落，去库夯实下方支撑 周四沪锌主力2409合约日内冲高回落，夜间震荡，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22720~22990元/吨，换月对09合约报价，对09贴水40-50元/吨。换月报价，市场较混乱，进口锌锭直发下游，贸易报价较少，下游前期采买较多，采购热情降温，升水小幅下行。艾芬豪矿业发布2024年二季度报告显示，基普什选厂比原计划提前竣工，于2024年5月31日从地表矿堆投料运行，并于两周后2024年6月14日正式出产首批锌精矿。预计基普什选厂将于9月份实现产量爬坡达到稳态生产。基普什项目2024年精矿产锌的生产指导目标为10万–14万吨。SMM:截止至本周四，社会库存为15.15万吨，较周一减少0.76万吨。ILZSG：2024年5月份全球锌市场供应过剩量降至8,300吨，4月为过剩15,300吨。今年前五个月全球锌市场供应过剩193,000吨，去年同期为过剩330,000吨。 整体来看，美国制造业萎缩幅度创八个月最大，就业数据凸显劳动力市场疲弱，经济衰退担忧升温，但中东局势提振，美元走强，锌价略承压。锌矿进口窗口开启但暂难缓解当前原料紧张的格局，对炼厂生产约束依旧较强，三方预估8月精炼锌产量环比下降超万吨，同时下游逢低采购带动去库，不过进口锌直发下游增多，后去去库节奏或放缓。基本面上有压力下有支撑，锌价跟随有色板块节奏运行，短期关注能否有效站稳23000一线。 操作建议：多单持有 铅：挤仓风险缓解，月差快速收窄 周四沪铅主力2409合约日内冲高回落，夜间增仓下行，伦铅冲高回落。现货市场：上海市场水口山铅报19380-19400元/吨（发白），对沪铅2408合约贴水200-180元/吨；江浙地区济金、金德铅报19520-19580元/吨，对沪铅2408合约贴水60-0元/吨。现货市场流通货源增加，持货商报价纷纷转向贴水，下游畏跌少买，散单成交困难。SMM：截止至本周四，社会库存为3.98万吨，较周一减少0.24万吨。ILZSG：2024年5月份全球铅市场转为供应短缺15,800吨，4月为供应过剩2,000吨。今年1-5月全球铅市场供应过剩32,000吨，去年同期为短缺81,000吨。 整体来看，原料供应改善及炼厂复产，再生铅供应明显增加，贴水扩大，叠加进口铅到货，以哈铅、菲律宾铅为主，对08贴水480-500元/吨，市场流通货源增加，去库放缓。8月部分原生铅检修结束叠加进口铅持续流入，供应将进一步缓解。隔夜铅价全线回落，挤仓风险降温，08加速减仓，09增仓下行，08-09价差收窄至395元/吨。伴随市场情绪转换，短期铅价仍有回落压力。 操作建议：观望 锡：美国芯片股收跌，多头止盈显著 周四沪锡主力2409合约日内横盘，夜间偏弱震荡，伦锡偏弱震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水500-1500元/吨，交割品牌对沪锡2409合约升水500-1500元/吨，云锡品牌对2409合约升水700-1100元/吨，进口锡现货暂无报价。下游多观望，贸易商零散单成交。印尼最大的锡矿产商-PT Timah公司周四公布，今年前6个月精炼锡产量为9.675吨，较上年同期增加19%。 整体来看，美股大跌，其中芯片股指最深跌超8%，需求预期再受冲击，沪锡主力多头获利减仓较明显，期价偏弱震荡。当前基本面增量信息较少，锡价走势跟随宏观及有色板块运行，短期预计24-25万元/吨区间震荡。 操作建议：观望 工业硅：市场情绪修复，工业硅筑底震荡 周四工业硅主力2409合约底部反弹，昨日华东通氧553#现货对2409合约升水1360元/吨，华东421#最低交割品现货对2409合约贴水40/吨，盘面交割利润尚存。8月1日广期所仓单库存升至67307手，仍然高位运行。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，近期现货市场走势较弱。基本面来看，虽然新疆地区产量下降，但川滇地区供应量维持高位接近饱和，整体供应面仍然充裕；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存进一步增至45万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，虽然新疆地区硅企部分例行检修，但西南地区供应仍维持高位，整体供应面较为充裕；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，资本市场情绪修复带动期价技术性反弹但空间或有限，预计工业硅短期将维持底部震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：空头情绪较浓，锂价或震荡偏弱运行 周四碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格无明显波动。SMM电碳价格较昨日下跌300元/吨，工碳价格下跌300元/吨。SMM口径下现货升水09合约0.18万元/吨；原材料价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌10美元/吨至10美元/吨，巴西矿价格下跌15美元/ 吨至885美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌40元/吨至7230元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌0元/吨至1877.5元/吨。仓单合计13419；持仓20.92万手，匹配交割价80950元/吨。 基本面的大方向依然确定，虽然需求边际回暖，但供给开工率低位下可有效平滑需求端的修正。受锂价回落影响，雅宝停止了澳洲Kemerton的扩建，并将运行产能减少至2.5万吨。盘面上，主力合约依然在增仓回落，成交量重心上移，空头尾盘延续持仓策略，预计价格或将向8万突破，锂价震荡偏弱运行。 操作建议：观望 沪镍：美国PMI低于预期，镍价或震荡偏弱 周四沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价133250元/吨，上涨1000，进口镍报132450元/吨，上涨1100。金川镍报134100元/吨，上涨900。电积镍报132500吨，上涨1050，进口镍贴水50元/吨，上涨0，金川镍升水1600元/吨，下降200。SMM库存合计2.62万吨，环比减少513吨。美联储利率决议维持5.5%；美国7月制造业PMI录得46.8，低于预期的48.8，前值48.5. 宏观层面，美国制造业PMI超预期大幅回落，鲍威尔发言暗示美联储或将于9月开启降息。但当前镍价交易的宏观逻辑在于软着陆的提振，而价格对衰退预期带来的降息提振似乎并不敏感。基本面方面，海外资源扰动延续，矿价或将进一步走强。镍价上涨后，现货成交再度走弱，升贴水下调。预计，宏观情绪转弱，镍价或承压下行。 操作建议：观望 集运：中东局势或更为复杂，运价或偏强运行。 周四欧线集运主力价格（2410合约）震荡运行，主力合约大幅回落至351