东阿阿胶机构调研纪要

调研日期: 2024-07-31 东阿阿胶股份有限公司是央企华润集团旗下的阿胶生产企业,成立于1952年,1993年改组为股份制企业,1996年7月深交所挂牌上市。公司现有员工4500余人,总资产112亿元,拥有3枚中国驰名商标,产品除在国内销售外,还销往东南亚、澳大利亚、新西兰等国家和地区。公司以“寿人济世”为使命,形成了以“滋补·养生·乐活引领者”为愿景的特色文化体系。公司拥有国家胶类中药工程技术研究中心等科技创新机构,是国家胶类中药标准制定者、国家高新技术企业、国家级创新型企业、国家综合性新药研发技术大平台产业化示范企业。产品质量一直保持100%合格,并多次荣获国家质量奖金质奖。公司荣获全国医药百强、全国科技百强、中国最具生命力企业百强等荣誉称号,并12次入围世界品牌实验室发布的“中国500最具价值品牌”。东阿阿胶定位“滋补国宝”,致力于滋补养生,主要产品包括复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕等。 一、2024年上半年主要产品增长情况 2024年1-6月,公司产品营收结构占比发生一定变化,东阿阿胶块占比有所下降,复方阿胶浆占比逐步提升,桃花姬阿胶糕占比保持稳定,公司各产品均实现稳健良性发展。 目前,公司经营总体保持稳定,各项工作按部就班稳步推进。市值管理的本质是企业内在价值管理,要从市值管理的角度合理看待公司经营业绩,虽然近期股价发生一定波动,但基本面没有任何变化,东阿阿胶高质量发展持续向好。 二、公司产品动销及库存情况 结合相关数据,上半年公司主要产品动销整体表现较好,库存处于良性状态。 (一)产品动销表现 OTC端,终端配送总体增长10%左右。其中,阿胶类实现个位数增长,复方阿胶浆增长20%以上,阿胶糕增长约20%左右。医疗端,终端纯销总体增长10%以上。 (二)渠道库存表现 阿胶块库存周期,3个月以内;复方阿胶浆库存周期,80天以内;阿胶糕渠道库存周期,10天左右。上述产品的渠道库存,均保持在良性 区间的低分位水平。 三、消费降级对公司经营是否存在影响 当前,消费者对于健康关注度明显提升,滋补保健产品购买意愿并无明显减退,东阿阿胶主要产品均保持持续健康增长。综合第三方相关数据,2024年1-5月,东阿阿胶块和复方阿胶浆药店销售额实现同比一定增长;1-6月东阿阿胶块、复方阿胶浆、阿胶糕和阿胶粉线上销售GMV同比增长30%以上。 未来,公司将不断强化数字化运营,线上线下联动,通过跨界联名、熬胶服务以及优化合作等方式,积极拓展消费客群,持续提升顾客黏性,构建生意新增长模式。 四、医保政策对复方阿胶浆的影响及应对措施 近年来,针对复方阿胶浆这一气血双补独家产品,公司聚焦全产业链建设,全面启动了大品种发展战略,产品销售实现大幅增长。 对于医保政策变化等情况,公司及时研究综合研判,做好动态跟踪和综合应对。目前来看,医保相关政策对复方阿胶浆产品发展,未产生明显不利影响。 后续,公司将持续以消费者需求为中心,立足复方阿胶浆产品功效,从药物经济学角度出发,深挖临床疗效和综合价值,统筹落地有序营销经营策略,稳步推进产品增长。同时,针对不同区域、不同城市,借助大数据分析等方式,开展风险系统性评估,通过精准化营销布局,有效应对 未来可能的影响。 五、公司面临的驴皮原料成本压力 目前,驴皮价格保持相对稳定。未来一定时期内,预计驴皮价格存在上升趋势。 未来,公司将持续优化驴皮原料供应保障机制,通过精益管理、优化产品结构等方式,多措并举,保障驴皮原料供应。 六、账面现金利用规划 目前,公司现金较为充裕。下一步,公司将积极采取有效措施,持续提升资金利用效率。 现金分红。在保持稳定现金分红标准的基础上,通过增加分红频次等方式,提升现金分红水平。未来,公司将综合考虑经营业绩与资本市场需求,系统拟定现金分红规划,持续提升投资者回报水平。 投资并购。对于并购方向以及选择标的,公司坚持与发展战略相契合,聚焦滋补大健康领域,固本拓新。目前正在构建科学立体的搜寻体系,涵盖产品品类拓展等方面,不断深化,以求突破。 七、股权激励进展情况 当前,股权激励等相关工作正处于有序推进过程中。后续进展,敬请关注公司披露公告。