东南亚经济 ： 疲软但仍然强劲

东南亚经济：疲软但仍然强劲 2023年第二季度，面对通胀上升、全球经济衰退和特定国家因素，东南亚大多数国家的经济略有减速。 作者：Denis Bugrov，Debadrita Dhara和Kamaruzaman Kamarudin 全球经济展望不确定，增长的基线预测从2022年下降到2023年。与世界上许多国家一样，东南亚国家在COVID -19大流行后，2022年经济增长强劲。然而，在2023年第二季度，该地区几乎所有经济体的这种增长都开始放缓，受到全球经济状况、收紧货币政策、大宗商品价格下跌和持续通胀压力的影响（图表1）。. 从第一季度到第二季度，印度尼西亚，新加坡和越南。私人消费是大多数这些国家增长的主要动力，特别是在印度尼西亚，马来西亚和菲律宾，它们在经济中的份额在60％至70％之间。 贸易势头：在2022年大流行后的快速增长之后，由于全球需求疲软导致该地区大部分地区的出口收缩，贸易在2023年第二季度萎缩。新加坡是受影响最严重的经济体之一，因为其对出口的高度依赖(占GDP的187%2022年），其次是越南和马来西亚（分别占GDP的94％和74％）。然而，随着东南亚外国游客的数量增加，旅游业正在加速 区域经济概况 在本文中，我们重点介绍了东南亚六个国家的经济：印度尼西亚，马来西亚，菲律宾，新加坡，泰国和越南。 继续增加。这对泰国尤为重要，因为泰国旅游业是其关键部门之一，在大流行之前，2019年对GDP的贡献为20％。 宏观经济展望 GDP：反映了2023年第二季度的全球下降趋势，六个国家中的三个国家的经济增长放缓-马来西亚，菲律宾和泰国-而GDP在 工业活动：制造业产出受到全球需求疲软的影响。马来西亚采购经理人指数（PMI）收缩 实际GDP增长率与上期相比，% 和软化在菲律宾，新加坡和泰国-但仍保持在扩张区。印度尼西亚是唯一的国家扩大PMI在第二季度2023。 自2023年1月以来，美元对美元走强。走弱是由于美国加息，利差收窄和大宗商品价格上涨。 利率：随着除新加坡和越南外，该地区所有经济体的通胀都有所缓解，大多数东南亚央行都保持政策利率不变。 劳动力：在新冠肺炎之后，劳动力市场保持稳定，所有经济体的失业率稳步下降，除了菲律宾，季节性就业是一个因素。 资本流动：由于全球经济下滑，整个地区的外国直接投资（FDI）流动放缓，尤其是在马来西亚，菲律宾和新加坡。同时，利率的暂停降低了资本外流的可能性；结果，大多数东南亚国家的外汇储备增长了。 价格：东南亚经济体也未能幸免于全球通胀上升的趋势。然而，尽管保持高位，但由于能源行业的供给侧压力和食品价格下跌，该地区所有国家的通胀已降至目标范围内。 关键指标详情见附件2。 金融市场 货币：2023年第二季度该地区的货币走弱-尽管大多数都有 附件2 与上一季度相比的变化 第二季度。这是由于印度尼西亚对大宗商品出口的高度依赖，自2023年初以来，价格已经正常化。尽管固定投资活动减速，出口下降，但第二季度经济扩张步伐加快，工业生产增加，通胀下降（图表3）。 在接下来的章节中，我们将重点关注东南亚的六个具体国家，考察它们的宏观经济状况和金融市场。 印度尼西亚 宏观经济展望 印尼第二季度GDP轨迹呈上升趋势。它一直保持在5％，连续七个季度，私人消费是增长的主要动力-特别是由于开斋节，开斋节和学校假期期间的私人消费。假期津贴（Tjaga Hari Raya）和公务员的第13个月工资也增加了购买力。与此同时，家庭消费的增长受到交通和通讯、服装和鞋类、酒店和餐馆等行业支出增加的推动。。 GDP：印尼经济在2023年第二季度以更快的速度增长，同比增长5.2％，而第一季度为5.0％。私人消费的强劲增长推动了这种改善，从2023年第一季度的4.5％增长 到5.2%的y - o - y。尽管如此，由于资本成本上升和全球增长前景疲软，固定投资已从第一季度的3.3%放缓至2023年第二季度的2.1%。 虽然2023年第一季度出口保持相对弹性，但它们在 季度。由于出口表现良好，2023年第一季度外汇储备增加了70亿美元，达到1310亿美元。 贸易：2023年第二季度出口同比下降2.7%，低于第一季度的11.7%，而进口增长至3.0 与第一季度的2.8％相比，下降了0.2％，这是由于采矿产品出口下降了％。尽管由于外国游客数量增加和外汇流入，服务业的出口保持强劲，但2023年全球商品价格的正常化阻碍了整体出口表现。 马来西亚 2023年第二季度，由于外部需求下降，马来西亚的经济扩张速度达到了两年来的最低水平。GDP增长了2.9％ 工业活动：2023年第二季度工业生产仅增长0.3%第一季度同比增长1.6%。PMI从5月为50.3，至2023年6月为52.5，继续其22个月的改善。 第一季度为5.6％。国内需求仍然是增长的主要动力，特别是由于私人消费和投资的增加。此外，由于就业率提高和工资增加，家庭支出增长。 劳工：印尼2023年第二季度失业率稳定在5.7%，与2023年第一季度持平。 同时，产能扩张，多年项目的进展以及政府更高的固定资产支出支撑了投资活动的增加。而且，入境旅游的持续复苏部分抵消了商品出口增长放缓。 通货膨胀：在过去的几个月中，通货膨胀率一直在稳步缓解，从5月份的4.0％环比（m - o - m）下降到6月份的3.5％。 与其他东南亚国家一样，马来西亚的整体通胀在2023年第一季度和第二季度。通胀前景的风险仍然很大程度上取决于国内补贴和价格控制政策、全球大宗商品价格和金融市场发展的变化。 金融市场 货币:虽然6月印尼盾(IDR)兑美元贬值0.8%,但更长远的观点更为乐观,自2023年1月以来,印尼盾兑美元升值2.0%。 服务业和建筑业继续支持增长，尽管炎热的天气条件对生产产生了负面影响 in the agriculture and mining sects. ú 0 Exports havecontracted, mainly due to weak demand for electronicproducts — these account for a significant 40 percent ofMalaysia ’ s exports (Exhibit 4). In addition, thenometeralogeneration of 政策利率：印尼央行（BI）维持 5.75％的政策利率在2023年6月的会议上，表明当前的利率设定足以确保通胀保持在目标范围内。尽管BI预计整体通胀 商品价格也影响了棕榈油和其他商品的出口。由于中国是马来西亚最大的出口市场-占占总出口的15.5％-2023年上半年中国经济反弹的疲软势头也是马来西亚出口的重大不利因素。 到2023年底进一步下降，通胀仍将在BI新通胀目标的上限之内。BI也一直在更积极地使用货币干预等工具来促进外汇稳定和增长。 资本流动：2023年第二季度FDI流入量为52亿美元，第一季度为50亿美元 附件4 马来西亚的出口和工业生产在2023年初下降。 马来西亚出口与工业生产%价值增长 工业活动：2023年第二季度工业生产同比增长0.5％，上一季度同比增长2.7％。PMI仍处于收缩区域从5月的47.8小幅下降至6月的47.7 -这是自2023年1月以来的连续第十次运营状况放缓。 宏观经济展望 GDP：受到外部需求放缓的影响，如前所述，马来西亚经济以温和的速度增长- 2023年第二季度同比增长2.9％，而第一季度同比增长5.6％。第二季度的增长也受到2022年第二季度高基数效应的影响，当时经济在COVID - 19大流行后经历了重新开放的强劲反弹。消费占马来西亚GDP的近60.0%，在2023年第二季度从上一季度的5.9%放缓至4.3%。 劳动力：2023年第二季度失业率从第一季度的3.5%小幅下降至3.4%。 通货膨胀：在较低的成本因素下，通货膨胀率从2023年初的3.7％下降至5月的2.8％，6月达到2.4％。 贸易：2023年第二季度出口和进口均大幅收缩。2023年第一季度出口从- 5.3％y - o - y放缓至- 9.4％，而同期进口从- 5.8％y - o - y收缩至- 9.7％y - y。这种出口下滑可能会持续到2023年底，这主要是由于2022年的高基数，电子产品需求放缓以及大宗商品价格相对较低。 金融市场 货币：6月份林吉特对美元贬值2.4％-收缩自2023年1月以来，近7.0％的m - o - m。截至2023年第二季度末，这使其成为东南亚地区表现最差的货币。 政策利率：马来西亚中央银行在2023年7月的会议上将其政策利率维持在3.0％，保持其货币政策立场略微宽松并支持经济。 成本和大宗商品价格正常化推动了这种低迷的增长，超过了旅游支出和投资的影响。随着2023年第一季度通胀徘徊在14年高点，消费增长也放缓。 资本流动: 2023年第二季度FDI流入量从第一季度的31亿美元大幅下降至只有11亿美元。这是自2020年第三季度以来的最低水平，受到巨大的成本压力、高借贷成本和全球经济放缓预期的拖累。外汇储备下降38亿美元，2023年第二季度达到9900亿美元。 尽管如此，与其他东南亚国家一样，今年的整体通胀一直在稳步缓解。 2023年第二季度，海外工人的汇款继续为家庭消费和投资提供强大而可靠的支持。随着更良性的通胀前景，预计Bangko Sentral ng Pilipinas（中央银行）将暂停其紧缩周期 自2022年上半年以来，东南亚六个国家的经济体经历了一系列最激进的加息，震惊了市场。贸易部门是这种情况下的一线希望；它看到了强劲的出口增长，并显示出对菲律宾主要出口市场中国经济放缓的影响的韧性（图表5）。 菲律宾 2023年第二季度，菲律宾经济以12年来最慢的速度增长。由于高通胀和利率损害了消费者需求，菲律宾经济同比仅增长了4.3％。高借贷 资本流入：2023年第二季度外国直接投资流入从第一季度的16亿美元放缓至14亿美元。外汇储备减少20亿美元，2023年第二季度达到840亿美元。 宏观经济展望 GDP：经济增长放缓至4.3％ 2023年第二季度的同比增长为6.4%。第二季度使2023年上半年的增长达到5.3％，低于政府设定的全年6.0％至7.0％的目标。整体增长表现不佳主要是由于投资低迷。固定投资从当年的10.9％大幅放缓消费增长也放缓-从2023年第一季度的6.3%降至第二季度的5.5% -反映了通货膨胀的影响。 新加坡 新加坡的经济在2023年第二季度同比增长0.5％，从而避免了技术性衰退。该国的制造业活动严重放缓， 主要出口，包括电子产品制造业的减少-这一趋势已经持续了一年多(图表6)。 贸易：出口增长从1.0％回升，超出预期y - o - y将于2023年第一季度增长至第二季度的4.1％。加上进口的0.4％的同比增长，净出口贡献了整体增长0.9个百分点。 中国是新加坡石油和化工产品的主要贸易伙伴，面临着日益恶化的经济状况。随着中国重新开放的增长正在减弱，对新加坡国内出口的任何提振(看起来有限)也可能会有所缓解。这些条件导致经济增长弱于预期。 工业活动：预计2023年第二季度工业生产同比增长将从第一季度的8.6％放缓至2.7％。PMI仍处于扩张区域，为50.9，尽管仍从52.2下降这表明自2022年7月以来商业状况的最弱改善是由于需求下降。 随着东南亚地区国际旅游旅游的复苏，服务业经济有望表现出韧性。新加坡的失业率略有上升到额外的裁员(主要来自电子制造、信息和通信以及金融服务行业)在全球电子产品低迷、重组和波动性加剧的情况下最近几个月，新加坡的通货膨胀率一直高于十多年来的水平，促使其中央银行新加坡金融管理局（MAS）在2023年7月收紧货币政策，以降低成本压力。 劳动力：2023年第二季度失业率从第一季度的4.7％小幅下降至4.4％。 通货膨胀：