金融服务并购的反弹 ： 关注增长和能力

并购实践 金融服务并购的反弹：关注增长和能力 在2023年大型交易和银行倒闭激增之后，金融服务并购的前景显得光明而活跃-特别是对于具有执行复杂交易技能的收购者。 作者：纳丁·侯赛因，法迪·纳杰尔，米克·范·奥斯坦德和安德鲁·扎里利 Jio金融服务，以及FIS将Worldpay55％的股份出售给GTCR。 合并和收购remain a high priority for financial servicesplayers heading to the mid - 2020s. The number of dealshas declined since the historical pace of 2021, but averagedeal 我们的分析表明，超过一半的2023年有40笔最大的交易旨在重新平衡投资组合或收购倒闭银行的资产：40％是撤资，分拆和地理退出，18％是对美国和欧洲崩溃的资产的收购 size has increased by 11% over the past two years based onDealogic data. Notable deals in 2023 including UBS ’ sacquisition of Credit Suisse, JPMorgan Chase ’ s deal for FirstRepublic, Nasdaq ’ s acquisition of Adenza Group, Reliance ’ s分拆 概况介绍 金融服务 概况介绍 并购中的一些最佳做法尚未成为常态。 当然，回报差异很大：一些机构提供了创纪录的业绩，使它们能够考虑收购全球许多银行，这些银行难以获得高于资本成本的回报。1大多数交易理由将分为三类：建立规模，获取能力或削减以重新平衡投资组合。 银行。大约20％的规模交易旨在提高效率和收入增长；22％的目标是获取产品，技术或人才。 在2024年，同样的趋势会继续影响交易吗？我们与欧洲，中东和非洲（EMEA）金融子行业的大多数金融服务高管都希望并购 建筑规模 保持高度优先，保持或获得动力。大多数人认为能力建设和规模努力-包括国际增长和扩展到邻接-将是2024年最大的驱动因素。 许多回报丰厚的银行现在正在寻找包括并购在内的战略机会，以提高自己的地位并获得规模以提高效率。与此同时，许多落后者将探索诸如资产剥离和彻底出售之类的方法，以提高利润甚至生存。我们预计这一趋势将在北美、中东和亚太地区更为普遍，这些地区的银行业往往更加分散。 虽然大多数参与者说他们有明确的并购策略，但我们发现一些最佳实践尚未成为常态，例如站立建立团队以确定并购目标，定期扫描市场以寻找交易机会，并建立团队和工具来驾驭复杂交易的复杂性。 在欧洲，大规模交易（尤其是跨境交易）仍然有限，部分原因是当地许可法规、流动性和会计影响（包括公允价值调整）的复杂性。在这种情况下，大多数欧洲银行更喜欢有机扩张而不是无机增长。例如，总部位于荷兰的ING长期以来一直奉行有机扩张战略，现在在六个欧洲国家都有业务。 随着银行寻求增长途径并进行选择性分割，规模和能力交易将占主导地位 我们预计强劲的行业趋势将促进银行业的并购活动-特别是规模，能力和分拆交易。根据最新的麦肯锡全球银行年度评论，较高的利率在2023年提高了该行业的利润，2023年的股本回报率达到约13% -远高于自2010年以来9%的平均水平。 大多数并购活动可能会继续关注国内目标，但银行业务模式的最新进展可能会提高一些跨境交易的价值。此类交易 与有机增长相比，可以提供多样化和立即获得本地人才的机会，以及通过加速进入市场更快的价值实现。 对于寻求建立能力的银行来说，许多金融科技公司可能看起来是伟大的目标，特别是在技术和人才方面， 2022年的金融科技估值似乎表明，该子行业的交易时机已经成熟。3然而，根据我们的经验，大多数银行业领导者仍然认为金融科技是昂贵的，缺乏明确的盈利途径，并对这些收购可能创造的商誉持怀疑态度。 领先的银行正在解决历史上阻碍此类交易的许多挑战。例如，他们正在采用云技术；提供可以吸引跨境客户的创新数字旅程；最近利用生成式人工智能来改善客户服务。随着这些技术的成熟，它们可能会为欧洲银行提供新的途径 事实是，许多大型银行难以整合金融科技，宁愿与他们合作，也不愿收购他们。事实上，我们发现金融科技收购的成功往往取决于人才保留和在完全融入公司，并保持一些元素的独立性，以保持价值和交付速度，同时保持创新。 为了增长和合作，加快向更具活力和相互联系的金融生态系统的转变。 与救援不同，速度至关重要，规模交易旨在提高效率和增长，要求收购方确定如何保持目标的基本价值驱动因素，同时 私募股权（PE）资本也将在金融科技中发挥重要作用，尤其是B2B金融科技以及那些具有商业模式对更保守的投资委员会具有吸引力的公司。（有关此主题的更多信息，请参阅侧栏“私募股权在未来一年将如何部署干粉？”） 覆盖自己的管理实践，文化和商业战略。精心计划的集成考虑并抓住了两个组织的优势和协同作用，抢占或克服了监管障碍，保留了关键人才并管理了技术集成。 获取能力 大多数追求增长的银行不仅追求规模，而且追求能力——尤其是技术— —以加快交付、改善客户体验、降低服务成本以及数字化商业模式和分销。许多银行将致力于收购强大的平台、科技人才和强大的产品组合，以加强其收费业务。例如，俄亥俄州的第五第三银行在5月份收购了嵌入式支付平台Rize Moey。2总部位于东京的瑞穗金融集团于12月完成了对并购和重组咨询公司Greenhill的收购。 分割的未来和价值 在不断寻求改善回报状况的过程中，银行将继续通过撤资、分拆和退出非 核心地理-尽管规模可能比2023年小。有些人将寻求简化其地理足迹，以专注于核心市场。其他人将剥离或分割可能作为独立实体产生更多价值的单位，如支付、资本市场和证券业务。在这些和其他一些业务中，银行可能面临一个简单的选择：大幅扩大规模或退出。 未来一年，私募将如何部署干粉？ 关于哪种业务-例如重资本或轻资本-将产生最大的风险调整后回报的辩论正在进行中。投资者希望评估每种商业模式在动荡时期的长期生存能力和韧性。许多人将继续关注监管较少的轻资本业务，如支付，技术丰富，几乎不受直接监管 私募股权公司现在持有超过2万亿美元的干粉。核心问题是他们是否愿意许多公司的尽职调查程序正变得越来越严格，大多数投资委员会都在利率上升的情况下寻求更具说服力的商业案例。 审查。但在当前的利率环境下，负债产生business models can look more interesting. Business- to - business fintech will likely draw moreattention, particularly relative至B2Cs，这些B2Cs通常会产生较高的客户获取成本，并且对宏观经济波动和通胀压力较为敏感。 尽管许多观察家认为，分拆总是会提供更多的股东总回报（TSR），但我们的战略与公司财务实践的最新研究表明，这不再是事实。我们发现，只有一半的大分拆会产生超额TSR；其余的在其行业中表现不佳，平均为零中位数超额TSR。尽管对大多数交易而言，明确的假设都是合理的-战略重点增加，运营模式适合目标和资本结构优化-但高管们却难以将其付诸实施。 2021年至2022年。4因此，资产管理精品店和中型企业需要评估其规模、专业化程度、产品组合和整体能力，以在保持盈利的同时承受来自大型企业的压力。 规模交易已经在进行中，我们预计它们将继续下去；在过去十年中，合并减少了在养老金和投资基金经理目录中排名的资产管理公司的数量。5随着资产管理公司寻求扩展到替代品等新产品，能力将主导许多交易论文和私人信贷通过合伙或更传统的收购，创造流。例如，富兰克林邓普顿收购了普特南投资，以在两家公司多年的资产外流后扩大到替代产品和退休计划。6 资产管理中的整合和功能 资产管理公司一直在努力应对成本压力，利润率限制以及近十年来管理资产的最大跌幅- 2022年约为10％（展览）。麦肯锡战略与企业融资实践的研究表明，这些公司的利润率从五个百分点下降 资产管理估值-目前市盈率为26：1，根据最新 Exhibit 2022年全球管理资产下降约10%。 麦肯锡公司 麦肯锡全球银行业年度回顾-将继续构成重大障碍交易。问题是潜在的收购者过剩，而愿意的卖方短缺。在这一领域的成功收购需要持续关注留住顶级私人银行家、投资顾问、产品专家和其他投资人才。 首先，金融服务参与者应加强其并购能力的复杂性。太多的参与者等待机会进入他们的雷达，而不是指定人员或建立专门的并购团队 to continually explore potential transactions, divestures, andproduct acquisitions. A proactive, programmal approach toscanning the market 对于保持领先地位和与战略原则保持一致至关重要。 展望未来 如何才能从并购活动的增加中受益-并将其转变为持续增长？我们相信最有效的收购者会看到将并购作为企业战略的核心，将并购能力制度化，以进行系统的交易筛选和尽职调查，并为严格的计划和更快的价值获取建立工具和执行力量。 一旦并购成为战略思维和资源分配的中心，成功的金融服务参与者就会调整交易以实现价值最大化。例如，他们制定详细的价值获取目标；不懈地追求它们；并致力于严格的计划。他们不屈服于过早的庆祝活动:真正的工作在交易结束后开始，需要持续的关注和细致的执行。 人们对2024年及以后的交易活动寄予厚望。 在收购之后，组织性 优先事项决定或 破坏成功的 金融服务并购活动可能不会很快恢复到最近的历史高点，但在2024年及以后，由于该行业需要增长，利用新技术和推动创新，满足消费者不断上升的期望，并对宏观经济和地缘政治波动更具弹性，因此对2024年及以后的大量交易活动的预期很高。 交易. They go beyond immediate financial gains to includesafeting organization culture and the strengths thatprompted the strategic move in the first place, retaining toptalent, algating leadership, and designing a proper operationmodel. 纳丁·侯赛因是麦肯锡迪拜办事处的合伙人Fadi Najjar是合伙人；Mieke Van Oostende是布鲁塞尔办事处的高级合伙人；以及安德鲁·扎里利是纽约办事处的合伙人. 作者希望感谢Igor Yasenovets对本文的贡献。 麦肯锡全球出版公司设计版权所有© 2024麦肯锡公司。保留所有权利。