2024H1公司业绩延续向好态势，且在研项目已取得显著进展

集成电路 芯动联科（688582.SH） 增持-A(维持) 2024H1公司业绩延续向好态势，且在研项目已取得显著进展 2024年7月31日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布2024半年报，2024H1公司实现营业收入1.37亿元，同比增长42.04%；实现归母净利润5645.20万元，同比增长38.07%；实现扣非归母净利润4748.66万元，同比增长59.99%；实现基本每股收益0.14元，同比增长16.67%。 事件点评 2024上半年公司业绩延续向好态势，营收及净利润均实现快速增长。主要原因在于：①凭借产品性能领先、自主研发等优势，公司产品经下游用户陆续验证导入，进入试产及量产阶段的项目滚动增多，市场渗透率提升，销售收入放量增长。②公司积极拓展高端工业、测绘、石油勘探、无人驾驶（智能驾驶）等领域，产品的应用领域不断增加。2024H1公司与自动驾驶领域客户保持密切合作和项目跟进，持续推进质量、产能方面的验厂定点工作；向低空经济领域客户提供技术方案、测试方案并进行质量控制体系认证，积极配合进行车型的适航认证过程。③公司客户拓展成效显著，在通过行业展会活动获取新客户的同时，主动寻求合作的客户也在持续增加。 2024上半年公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有所下滑，但仍维持在较高水平。2024H1公司销售毛利率为81.17%，较去年同期下降3.95个百分点；2024H1公司销售净利率为41.11%，较去年同期下降1.18个百分点。毛利率下滑主要系营业成本增速显著快于营业收入增速（2024H1公司营业收入同比增速为42.04%，营业成本同比增速为79.73%）。而净利率下滑幅度小于毛利率主要受益于期间费用率改善：2024H1公司销售期间费用率为48.50%，较去年同期下滑2.37个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为4.06%、11.35%、-6.03%、39.12%，较去年同期分别变动0.66、-1.27、-6.55、4.79个百分点。 分析师： 叶中正执业登记编码：S0760522010001 2024上半年公司持续加大研发投入，相关研发项目已取得显著进展。 电话：邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 2024H1公司继续加大研发投入，研发人员数量及薪酬费用均有所增加，计入研发 费用的股 份支付费 用金额也 大幅增加。2024H1公司研 发费用为5371.73万元，较去年同期增长61.84%，公司计入研发费用的股份支付费用金额为566.40万元；公司研发人员数量达到82人，较上年同期增加43.86%。得益于持续加大研发投入，公司在研相关项目已取得显著进展：①在陀螺仪方面，已对Z轴陀螺仪持续进行研发迭代、提升性能，X轴陀螺仪完成量产备份，单片三轴陀螺仪、工业级陀螺持续在研发中；②在加速度计方面，公司研发的FM加速计已形成量产能力并开始小批量出货，目前客户反馈积极， 冯瑞执业登记编码：S0760524070001邮箱：fengrui@sxzq.com 谷茜执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775 加速计产品线实现收入增长44.76%；③在压力传感器方面，小量程压力传感器已经基本定型，性能已经达到设计指标，正在进行工程化和生产准备工作以及客户验证，大量程高性能压力传感器、适用恶劣环境的高性能压力传感器持续在研发中；④在IMU方面，用于自动驾驶、低空航电系统以及人形机器人的6轴车规级IMU持续在研发中。 邮箱：guqian@sxzq.com 高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 投资建议 预计公司2024-2026年分别实现营收4.63、6.56、9.25亿元，同比增长46.0%、41.7%、40.9%；分别实现净利润2.31、3.21、4.38亿元，同比增长39.5%、39.0%、36.6%；对应EPS分别为0.58、0.80、1.09元，以7月30日收盘价29.20元计算，对应PE分别为50.6X、36.4X、26.7X，维持“增持-A”评级。 风险提示 产品研发失败以及技术升级迭代风险、新客户及新市场开拓风险、晶圆代工及封测厂商管控风险、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距带来的市场竞争风险。 财务报表预测和估值数据汇总 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 深圳广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 上海上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层