纸浆周报：下方支撑减弱
研究员：许晓燕从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0002333 研究员：宋卓洋从业资格证号：F03125271 概述 盘面回顾 上周纸浆主力合约先跌后涨，开盘为5730元/吨，最高为5750元/吨，最低为5582元/吨，收盘价5666元/吨，周涨跌幅为-1.50%。 盘面驱动 从供应端来看，供应端整体有所走弱。银星外盘报价下调，智利Arauco公司公布7月份木浆外盘：针叶浆银星765美元/吨，下降55美元/吨，进口利润倒挂严重的矛盾得到缓解，同时成本支撑下移；欧洲港口6月库存环比下降，环比减少-2.31%，同比下降-32.42%，整体压力不大，但同时欧洲PMI表现不佳，有累库风险；联盛阔叶浆顺利投产。 从需求端来看，市场延续清淡，尚未出现旺季迹象。生活用纸和双胶纸成品价格持续下跌，白卡和铜版纸持稳，说明市场需求仍然较弱，在这种情况下，纸厂对纸浆的需求有限；但另一方面，近期原材料纸浆价格下跌，使得造纸生产利润小幅回升，目前均在正值，如果放长到月度来看，生产利润皆大幅回升，因此开工率会持续保持，本月开工窄幅波动印证了这点。 产业链整体来看，纸浆消耗呈累库趋势。上周港口库存177.9万吨，环比增加0.62%，连续三周增长。 2小结：上周纸浆在支撑位附近横盘整理，但随着银星外盘报价下移，纸浆的估值下移，同时针叶浆的进口利润倒挂严重的矛盾有所缓解。上周五纸浆小幅反弹，但从基本面上来看纸浆并不具备反弹的强驱动，并不可持续。反之，纸浆基本面转弱，成本支撑下移，纸浆目前依旧在震荡寻底的过程中，下方仍有空间。预计短期纸浆偏弱震荡，关注下周其他外盘报价，以及纸企是否有涨价函行动，关注宏观以及资金情绪。 目录 第一部分（市场行情回顾） 第二部分（基本面概览） 第一部分（市场行情回顾） 上周纸浆低位震荡，本周纸浆行情依旧是走整体宏观逻辑，随宏观情绪较差下跌，破位至5582元/吨最低，后随着市场情绪转暖，盘面小幅回弹。 上周随着期、现价走弱，基差小幅走强，目前为384元/吨，上涨36元/吨。 盘面基本情况：仓单持续上涨，历史同期高位 仓单压力持续上涨，仓单目前仓单数量在47.72（3.46）万吨左右。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 盘面价差：09-01价差走强回归 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 近月月间差小幅走强，09-01为-164元/吨（8） 远月月间差走强，01-05为10元/吨（2）。 现货市场价格-银星外盘大幅降价，针阔现货下跌 上周针叶浆银星现货价格下跌为6050元/吨（-50），外盘7月银星报价为765美元/吨，下降55美元/吨。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 市场行情回市场行情回数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 阔叶浆金鱼外盘价格为770美元/吨，持平。现货价格下跌为5100（-50）元/吨。 针阔价差-针叶浆进口利润大幅修复 四 上周针、阔叶浆下跌，针阔价差不变，为950元/吨（0）；与此同时，外盘报价下跌，针叶浆进口利润大幅修复，针叶浆进口利润为-311元/吨，环比上涨57.27%；阔叶浆进口亏损窄幅波动，阔叶浆进口利润为-1302元/吨，环比下降2.8%。 目录 第一部分（市场行情回顾） 第二部分（基本面概览） 供给-进口：国外浆厂动态（按消息时间） 据悉，智利Arauco公司公布7月份木浆外盘：针叶浆银星765美元/吨，下降55美元/吨；阔叶浆明星暂不报盘；本色浆金星持稳于690美元/吨。（7.25） Klabin宣布，自7月22日起，Klabin将开始对位于巴西巴拉那州Ortigueira的工厂开展2024年全面停机，计划检修两周时间。该行动目的是确保工厂设备的高效运行和可靠性。（7.22） 据圣保罗7月21日消息，SuzanoS.A.宣布其位于南马托格罗索州的塞拉多的项目正式启动。此前披露的对新浆厂的产量仍然有效，预计2024年约为90万吨，从现在开始，在12个月的运营结束时达到200万吨。预计达到满产需要六个月的时间。（7.22） 加拿大2024年7月漂白针叶浆狮牌外盘报价公布，其中雄狮820美元/吨，金狮840美元/吨，较上轮持平。（7.19） 据悉，Bracell宣布计划将其巴西圣保罗厂的溶解浆生产时间延长至45天，高于此前宣布的30天。延长的溶解浆生产计划从7月中旬开始，持续到8月底。之后，圣保罗工厂将在9月上半月进行为期两周的年度维护停机。转延长溶解浆生产和维护停机预计将从市场上减少约30万吨漂白阔叶浆，高于此前宣布的14万吨。（7.1） 供给-进口：6月进口量再度下降 2024年6月中国纸浆进口量为260.7万吨，环比下降7.6%，同比下降13.7%。1-6月累计进口量1783.2万吨，累计同比增加1.6%。 2024年5月世界20主要产浆国化学商品浆出货量较去年同期基本持平，1-5月累计同比+6.4%。 软木浆出货量5月同比-0.4%，1-5月累计同比+1.7%。其中，发运至中国的出货量同比-22.4%，累计同比-6.5%。 硬木浆出货量5月同比+0.3%，1-5月累计同比+11.1%。其中，发运至中国的出货量同比-13.1%，累计同比+11.4%。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 需求：欧洲7月PMI表现不如预期 根据钢联数据统计，我国6月份纸浆消费量环比上涨0.6%，同比增长10.22%，处于历年较高水平。 欧洲整体耗浆消费回暖，欧洲的6月份耗浆持续回落，漂针浆消费环比–0.37%，同比+2.95%，本色浆消费环比-8.25%，同比-27.05%。 欧洲7月制造业PMI为45.6，上月45.8，预测46，略低于预测值，关注其后续复苏情况。 欧洲库存：6月欧洲港口库存小幅下降 三 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 我国港口库存：连续三周累库 上周，我国纸浆港口库存为177.9万吨（1.1)，连续三周累库趋势，整体库存压力不大。 下游：四大纸种生产利润：白卡铜版纸持续回升，生活双胶小幅回落 四下游：生活用纸部分头部纸企停机时间延长 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 下游：白卡纸皆正常开工，市场交投一般 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 四下游：双胶纸出厂价走低，成交寡淡 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 四下游：铜版纸部分检修，供应压力有所缓和 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！
