腾讯控股：维持买入评级，目标价237港元

腾讯控股(00700):维持买入评级,目标价237港元第一上海 腾讯(195.7, 0.90, 0.46％)(700,买入)：三季度维持收入的高增速，广告业务加速业绩释放 腾讯首九个月收入增长49％ 其中网络广告收入增长 达60％公司首九个月营业收入达1080.74 亿元，同比增速49％。归属公司母股东净利润达305.66 亿，同比增速41％。其中，在第三季度，公司网络游戏业务收入达181.66亿元，同比增长27％；社交网络收入达98.09 亿元，同比增长58％；网络广告业务增长51％，达74.49 亿元。其中，手游业务收入达99 亿元，同比增速达87％，环比有小幅增长。在网易等爆款手游爆发的阶段，公司稳定的业绩证明了公司在手游领域的一定竞争力。 公司微信与新闻端广告业绩持续释放 但总体增速持续降低 从公司第一、第二季度的网络广告业务收入可见，公司一季度广告收入同比增长达到73％，二季度达60％，三季度广告业务增长达到51％。其中三季度效果广告(即主要以微信及新闻移动端作为平台)收入增长达43.68 亿元，同比增速达83％，环比也有18.15％的增长。因此可以基本确定，公司微信与新闻端平台的广告业务的业绩释放开始逐渐显现。同时，公司将信息流资源向效果广告的迁移也体现出公司释放微信广告业务的意图。考虑到微信较高的用户数和单一用户平均使用时间，广告投放的覆盖人数及有效时间长度均较高，因此可以判断公司广告业务的增长仍有较大空间。 公司支付业务及云服务保持高速增长 公司支付业务和云服务在三季度收入达到49.64 亿元，同比增速348％，环比增速也达到了42.68％，鉴于其 目前业务规模较小，变现方式主要为收取服务费，有望为公司提供长期增长动力。 目标价保持237 港元不变 维持买入评级 根据我们在8 月18 日发布的更新报告中，对于公司的预测与公司半年度情况相符(收入预测增速/实际增速：48.5％/49％；利润预测增速/实际增速：46％/41％)。同时，公司游戏领域的稳定表现与效果广告(微信端)的业绩释放也符合我们的期望。因此我们维持之前公司业绩预测与目标价237港元，对应公司16 年预测盈利的40 倍PE，维持买入评级。