投资策略点评：稳增长表述更积极，结构机会涌现

2024年07月30日 策略研究团队 稳增长表述更积极，结构机会涌现 ——投资策略点评 相关研究报告 《开源金股，8月推荐—投资策略专题》-2024.7.29 《设备更新和以旧换新8大重点领域梳理—投资策略点评》-2024.7.27 《聚焦莫迪3.0时代的第一份财政预算—投资策略点评》-2024.7.25 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 事件：中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 策略视角，我们认为本次政治局会议有许多新的提法、稳增长相关的表述更为积极，对市场风险偏好将有所提振，需要重点关注以下5点—— 1、“新旧动能转换存在阵痛”和“下半年改革发展稳定任务很重”是对经济定调中新的提法。我们认为这指出了短期内尽快推出积极稳增长政策的必要性。2、进一步的，本次会议在政策基调中可以解读出对于未来进一步推出政策的急迫性和可落地性要求。我们看到会议在政策定调中出现了一些较为积极的新提 法：“及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。”“宏观政策要持续用力、更加给力。”“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。”需要关注的是，这些新增的表述均有一个共同点：表述上更为接地气。 3、扩大内需的政策重点涵盖面更为丰富，包含“国家重大战略”、“设备更新”、 “以旧换新”、“提振消费”。我们认为要重点关注对于“两新”的表态和对于“消 费”方面的显著着墨：“更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”、“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费”、“服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。”落脚在投资上，结合7.24推出的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》等政策，“两新”和“消费”的投资机会需要重视。 4、产业政策端也有积极表述，更重要的是需要关注供给侧改革的新提法。会议 指出“要培育壮大新兴产业和未来产业”的同时，对于产业端的供给侧有新增表述“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。”我们认为这是供给侧改革的新提法，一些周期性行业有望在“稳增长”、“设备更新”、“新供给侧改革”多重改善下迎来供需双改善。 5、“防范化解重点领域风险”中对于房地产和地方融资平台债务风险有显著着墨。 房地产和地方融资平台债务领域的定位表述，不仅意味着地产进一步政策可期，同时更有助于房地产领域企稳的预期达成，稳住经济的“底线思维”，有望进一步修复市场风险偏好，对A股分子端盈利预期以及分母端风险偏好均有利。 本次会议有利于市场风险偏好温和回暖，叠加下半年中美利差改善，A股结构性机会将更为丰富，下半年重视“两大左侧布局机会”和主题投资机会。 本次会议在稳增长的表述上更为积极，在政策推进方面的表述也更为落地化。国内政策的进一步积极化有利于市场风险偏好回暖，叠加下半年中美利差改善，A股结构性机会将更为丰富。就布局方向而言，在坚守红利底仓的基础上，我们继续推荐新崛起的独立景气周期“半导体&养殖”的左侧组合+性价比大幅提升的白马消费“食品饮料&医药”。同时，在7月重大会议的指引后，下半年产业支持性政策和稳增长政策预计将会持续出台，主题投资机会预计将会更为丰富，关注低空经济、设备更新的主题机会。 策略研究 投资策略点评 开源证券 证券研究报 告 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn 北京西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn