波兰（NBP）：针对统一费率的微调前瞻性指导

德意志银行新兴市场波兰经济学日期2016年11月9日EMEA快照波兰（NBP）：针对统一费率的微调前瞻性指导NBP保持着谨慎的态度，带有明显的中性偏见波兰货币政策委员会（MPC）在11月9日的政策会议上将利率维持在1.5％的水平，与市场一致预期一致。这次，安理会对今年的增长动力似乎不太乐观，但对通缩压力很快消散更加确信。与中立政策前景有关的部分仍未触及。安理会的评估发生了三处变化。首先，在全球背景下，价格制定者似乎松了一口气，看到进口通货紧缩继续消失，这体现在年度商品价格上涨。其次，这次声明说，第三季度的实际GDP增长可能比上一季度（同比增长3.1％）略有下降。第三，在通货膨胀前景方面，理事会似乎更相信即将发表的正面报导，因为该公报现在明确表示“未来几个季度的价格增长将转为正向”。MPC在本月还收到了最新的CPI和GDP预测。 2017年和2018年CPI的中位数分别保持同比增长1.3％（平均）和1.5％。 2016年的估计值已从上一轮预测的-0.6％下调至-0.7％。 2016年GDP预估中值同比下调0.2pp至3.0％，而2017年和2018年预测均分别上调0.1pp至3.6％和3.3％。 2017年增长的不确定性带也下调了0.2个百分点，此前较低的不确定性上调了0.2个百分点至2.6％。声明还对从今年到明年GDP增长率更快地增长（从7月的0.6pp下降到7的0.3pp）抱有更高的信心，并在声明中进行了两次小调整。首先，理事会现在表示，GDP增长有望加速，也将支持2017年CPI。其次，现在商品价格下跌被认为仅是通货膨胀的不利风险，而先前声明中提到的通货膨胀和经济增长均如此。在可预见的将来对统一利率进行微调前瞻性指导州长格拉宾斯基在会后新闻发布会上发表讲话说，他预计政策利率不会在2017年底之前发生变化，因此收回了他先前的前瞻性指导，即在15-18个月的时间内上调利率。他还补充说，通缩可能会在12月结束，然后在2017年初暂时重新出现。他还警告说，第四季度GDP增速可能略低于同比3％。尽管在会议上，格拉宾斯基对年底或2017年经济复苏充满信心，但显然会在会议上再次详细讨论了持续的投资萎靡不振。州长格拉宾斯基（Glapinski）周三的讲话表明，NBP现在稳步处于中性偏见，并维持其“等待观望”模式，并指出未来几个月的利率将稳定在1.5％。只有在外部环境相当不利的情况下，例如全球（或欧洲）衰退或负面的商品冲击，NBP才会考虑从此处降低利率。KubilayM.Öztürk首席经济学家（+44）20 754-58774德意志银行/伦敦发行于：09/11/2016 17:12:54 GMT以上表达的观点准确反映了作者的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要披露，请访问HTTP://GM.DB.COM MCI（P）057/04/2016。研究