新加坡终于开始表现出色了吗？

作为做出投资决定的唯一因素。研究分析师Sakthi Siva65 6212 3027健能竹852 2101 74822016年11月17日亚太地区股权研究投资策略亚太股票策略新加坡终于开始表现出色了吗？图1：MSCI新加坡/ MSCI亚洲（日本除外）相对价格表现年初至今110105100959010月21日低8512月15日至1月16日2月16日至3月16日3月16日至5月16日6月16日至16月16日8月16日至16月16日10月16日MSCI新加坡vs MXASJ资料来源：MSCI，瑞士信贷研究■新加坡是投资者普遍减持的共识。当新加坡进入我们的“最便宜的四大俱乐部”时，我们一直在与这个市场作斗争，因为它一直是投资者的减持共识。尽管印尼被认为是结构性增长和由国内推动的市场，值得在估值模型上给予溢价，但新加坡不仅被视为周期性疲软，而且在结构上也被忽视。因此，甚至令我们感到惊讶的是，自10月21日的低点以来，新加坡MSCI新加坡已开始跑赢MSCI亚洲（日本除外）。但是，我们确实注意到，年初至今，MSCI新加坡仍然落后该地区6.9％。■11月的EPS降级是4月以来最小的。虽然一个月的表现可能只是一个短暂的瞬间，但图2突出显示，在11月，降级至2016E共识EPS仅为0.3％。相比之下，7月的降级幅度为1.8％，8月的降幅为2.3％，9月的降幅为0.7％，10月的降幅为1％。值得注意的是，银行已经连续三个月将2016年共识每股收益上调0.1％至0.2％。■重申超重。 CS区域模型产品组合的首选是DBS和AREIT（于11月16日添加，请参见报告APAC REITs PB）。尽管新加坡是一个以出口为导向的市场，但图4突出显示，自美国大选以来，以出口为导向的市场表现优于国内市场。本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析证明，法律实体披露和非美国分析的状况。美国披露：信用Suisse致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应考虑本报告战略年初至今：-6.9％+4.5% 2016年11月17日2亚太股票策略新加坡似乎图2：2016年新加坡共识每股收益成为共识 体重过轻投资人10095虽然一个月的表现可能只是个短暂的瞬间，但图2强调指出，11月的0.3％降级是4月以来最小的。在过去3个月中，新加坡银行将2016年共识每股收益温和提升0.1％至0.2％。见图390-1.8％在7月，858月-2.3％9月-0.7％，80-10月-1％75-0.3％，2016年11月12月14日至3月15日至6月15日至15月15日至12月15日至3月16日至6月16日新加坡-EPS16资料来源：IBES，瑞士信贷研究图3：2016年新加坡银行共识每股收益100989694929088868416年11月+ 0.1％828012月14日至3月15日至6月15日至15月15日至12月15日至3月16日至6月16日新加坡金融-EPS 16E资料来源：IBES，瑞士信贷研究图4：大选以来的出口市场表现图5：国内市场表现。以来选举1031021011009998979695-5d -4d -3d -2d -1d 0D + 1d + 2d + 3d + 4d + 5d+ 6d洪孔韩国新加坡台湾102100989694929088-5d -4d -3d -2d -1d 0D + 1d + 2d + 3d + 4d + 5d+ 6d印度印度尼西亚菲律宾来源：MSCI，瑞士信贷研究0D是美国大选之日来源：MSCI，瑞士信贷研究0D是美国大选之日-2%-3.2%-3.3%-4.1%-6.5%-8%-8.7% 2016年11月17日3亚太股票策略 揭露附录分析师认证我本人Sakthi Siva证明：（1）本报告中表达的观点准确反映了我对所有标的公司和证券的个人观点，并且（2）我的薪酬中没有，有或将与本公司直接或间接相关。本报告中表达的具体建议或观点。负责编写此研究报告的分析师获得了基于各种因素的补偿，其中包括瑞士信贷的 总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下：优于大市（O）：预计该股票的总回报在未来12个月内将超过相关的基准*。中性（N）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将与相关基准*相符。表现不佳（U）：在接下来的12个月中，该股票的总收益预计将低于相关的基准*。*按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本的评级基于与该分析师覆盖范围相对应的股票总收益，该总覆盖范围包括相关行业内该分析师覆盖的所有公司，其中跑赢大盘代表最具吸引力，中立的吸引力较小，而表现欠佳的投资机会则不足。 截至2012年10月2日，美国S. 以及加拿大和欧洲的评级均基于相对于分析师覆盖范围的股票总回报率，该总回报率包括相关行业内分析师所覆盖的所有公司，其中跑赢大盘的公司最有吸引力，中性卖出价的吸引力不大，跑赢大盘的股票则最差有吸引力的投资机会。 对于拉丁美洲和非日本亚洲股票，评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益；美国2012年10月2日之前S. 加拿大的评级基于（1）股票相对于当前股价的绝对总回报潜力，以及（2）在分析师的研究范围内，股票总回报潜力的相对吸引力。 对于澳大利亚和新西兰股票，预期总收益（ETR）计算包括12个月的滚动股息收益率。 当ETR大于或等于7时，会分配优于大市评级。5％；如果ETR小于或等于5％，则表现不佳。ETR在-5％到15％之间时，可以分配中性。 重叠的评级范围允许分析师分配将ETR置于相关风险范围内的评级。 在2015年5月18日之前，优于大市和低于大市评级的ETR范围与中性阈值（介于15％和7之间）不重叠。5％，自2011年7月7日起投入运营。受限（R）：在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。未评分（NR）：目前，瑞士信贷股票研究公司没有股票或与公司相关的任何其他证券的投资评级或观点。未涵盖（NC）：瑞士信贷股票研究不会提供有关公司的持续报道或提供投资评级或投资 查看公司或相关产品的股权安全。波动率指标[V]：如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。分析师的行业比重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师对该行业的基本面和/或估值*相对于该集团的历史基本面和/或估值的期望：超重：分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。市场权重：分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重不足分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内持谨慎态度。 *分析师的服务范围包括相关领域内分析师所覆盖的所有公司。分析师可能涵盖多个领域。瑞士信贷的股票评级（和银行客户）分布为：全球评级分配评分对宇宙（％）其中银行客户（％）跑赢/买入*44%（63％的银行客户）中立/持有*39%（60％的银行客户）跑输/卖出*15%（56％的银行客户）受限制的3%*出于纽约证券交易所和纳斯达克评级分布披露要求的目的，我们对“跑赢大盘”，“中性”和“跑输大盘”的股票评级分别最接近买入，持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是相对确定的。 （请参阅 投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标，当前持有量和其他个人因素。重要的全球披露瑞士信贷的研究报告可通过我们在CS PLUS上专有的研究门户提供给客户。为了方便起见，瑞士信贷的研究产品也可以通过第三方供应商或其他电子方式提供。某些研究产品只能通过CS PLUS获得。瑞士信贷分析师向客户提供的服务可能取决于特定客户在接收通讯的频率和方式，客户的风险状况和投资，与客户之间与公司的整体客户关系的规模和范围以及法律和法规上的偏好。监管限制。要最及时地访问您有权获得的所有Credit Suisse的研究，请联系您的销售代表或访问https://plus.credit-suisse.com。瑞士信贷的政策是根据主题公司，行业或市场的发展情况，在其认为适当的情况下更新研究报告，这可能会对本文所述的研究观点或观点产生重大影响。瑞士信贷的政策仅是发布公正，独立，明确，公平且不会误导的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷与投资研究相关的《管理利益冲突的政策》：http://www.csfb.com/research-and-analytics/disclaimer/managing_conflicts_disclaimer.html。瑞士信贷的政策仅是发布公正，独立，明确，公平且不会误导的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷关于投资研究的利益冲突管理政策： 2016年11月17日4亚太股票策略对于生产日期和时间，传播和本报告所推荐的主题公司的推荐历史，已传播 在过去的12个月内，请访问以下链接：https://rave.credit-suisse.com/disclosures/view/report?i=271265&v=4sl0l4vm8iiedou28qc2kvhd5。重要的区域披露新加坡接收人应就本研究报告引起的任何事宜与瑞士信贷银行新加坡分行联系。准备本报告的分析师可能会参与主题公司主办的活动，包括实地考察。瑞士信贷不接受或允许分析师接受与这些事件相关的差旅费的付款或偿还。以下缩写表示对某些加拿大证券的限制：NVS-非表决权股票； RVS-限制性投票股份； SVS-从属投票份额。从不与瑞士信贷有关联的加拿大投资交易商那里收到此报告的个人应被告知，如果该报告是自己的报告，则该报告可能不包含非关联加拿大投资交易商将要进行的监管披露。有关瑞士信贷证券（加拿大）公司有关股票研究的传播政策和程序，请访问https：//www.credit- suisse.com/sites/disclaimers-ib/en/canada-research-policy。 html。对于股票，不能保证本金，因为股票价格是可变的。佣金是在开设帐户时或之后的任何时间与客户商定的佣金率或金额。该研究报告的作者：瑞士信贷（香港）有限..........................................................................................................................................................................................................健能竹瑞士信贷瑞士公司科...................................................................................................................................................................................................................Sakthi Siva在一定程度上，这是一份由非美国分析师撰写的全部或部分报告，并在美国提供，以下是与任何非美国分析师贡献者有关的重要披露：以下列出的非美国研究分析师（如果任何）均未向FINRA注册/未获得研究分析师的资格。以下列出的非美国研究分析师可能不是CSSU的关联人，因此可能不受NASD规则2711和纽约证券交易所规则472关于与主题公司的沟通，公开露面和研究分析师账户持有的证券交易的限制。瑞士信贷（香港）有限.......................................................................................................