农林中金银行的大额预亏事件，反映了其在“出海”三十年后的财务困境。主要表现为，因误判美欧利率走势，计划在一年内出售价值约630亿美元的美国国债和欧洲主权债务，预计2024财年亏损额将达到1.5万亿日元，几乎与其过去十年的盈利总和相等。作为日本第五大银行，农林中金的资产规模达到99.8万亿日元。
农林中金的业务特点包括稳定的负债来源、高成本的负债结构、特殊的资产配置（投资大于信贷）以及海外投资占比超过七成。这次预亏事件揭示了日本银行业在过去30年间的复杂发展历程，尤其是财政主导和货币主导阶段对农林中金的影响。
财政主导时期（1996-2011）
- 背景：1990年代经济泡沫破灭后，日本政府通过大规模发行国债来刺激经济，增加了公共部门的杠杆率。
- 策略转变：农林中金顺应趋势，资产结构从信贷向债券大幅转向，特别是在日本银行业整体信贷资产收缩的情况下，农林中金的证券资产实现了显著增长。
- 影响：虽然资产结构的改变有助于提升ROA，但高度依赖海外投资和债券资产也增加了利率风险，导致经营业绩波动。
货币主导时期（2012-2021）
- 政策调整：日本央行实施了大规模的量化宽松政策，通过购买国债降低长期利率，导致债券资产规模缩减，同时推动信贷资产规模回升。
- 资产荒与准备金膨胀：央行的大量购债导致日本银行业面临“资产荒”，叠加低利率环境，银行准备金规模大幅增加。
- 经营挑战：尽管农林中金资产规模增长，但盈利能力下滑，与行业平均水平相比差距显著，表明其独特的业务结构在低利率环境中面临挑战。
美国加息周期（2022至今）
- 策略失误：面对美国加息周期，农林中金未能及时调整其投资策略，继续加大海外投资，特别是在利率风险上做出了错误判断。
- 财务影响：这一决策最终导致了大额浮亏，体现了其海外投资占比高、利率风险管理不足的问题。
结论
农林中金面临的预亏事件是其业务模式和宏观经济环境相互作用的结果。尽管面临挑战，但随着日本经济的内生性修复和私人部门信贷意愿的复苏，加之日债收益率曲线可能进一步陡峭化，农林中金和其他日本商业银行可能加速回归国内信贷业务，改善经营状况。农林中金的风险总体可控，不太可能出现硅谷银行那样的危机情况。
