新季增产，关注需求恢复

新季增产，关注需求恢复 苹果 2024年7月28日 主要结论 供应端来看，据卓创资讯统计，截止到2024年7月25日，全国冷库目前存储量约107.08万吨，分地区来看，目前山东产地冷库库存量约76.03万吨，陕西地区库存量约20.31万吨。山东地区货源剩余总量高于去年同期，好货难寻，差货难销；主产区陕西产区余货已经比较少，货源集中在陕北等主要产地，咸阳、渭南产区冷库货中余货多为客商自有货源；辽宁产区尚有部分余货待售；其他产区剩余货量已经很少，零星出库。由于冷库中差货占比较高，质量下滑苹果价格有继续向下的可能，不利于后期行情发展。 需求端来看，据卓创资讯，截止到2024年7月25日，全国冷库去库存率为88%，周度出库量为9.86万吨。当前处于苹果销售淡季，客商采购谨慎，对质量要求比较高，主要选购好货，差货采购积极性不高。根据海关总署公布的数据，2024年6月鲜苹果出口量约为6.02万吨，环比减少0.88%，同比增加88.50%。2024年1-6月份累计出口量约为42.82万吨，同比增加36.76%，本产季累计出口量约为80.04万吨，同比增加17.87%。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-305180邮箱：15561@guosen.com.cn 价格方面，据卓创资讯，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.01元/斤，与上周加权均价持平，同比下滑0.11元/斤，跌幅2.67%。卓创资讯对新季苹果进行了调研，综合来看，新季产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。早熟苹果开秤价高开，提振盘面。新季增产基本符合前期市场预估，关注下游需求，若不及预期，苹果低走可能性较大。操作建议震荡偏空思路对待。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第一部分行情回顾 数据来源：文华财经国信期货 2024年7月份苹果期货维持低位震荡，运行区间6760-7150元/吨。货源集中在山东产区，低质量货源供应充足，存储商出货积极性提高，成交一般。好货供应紧张，寻货难度加大。早熟类苹果供应增加，多数为小品种，开秤价高开，盘面受到一定提振。新季增产基本符合前期市场预估，产地行情平稳运行，苹果期货维持震荡。 第二部分苹果基本面分析 一、山东产区冷库库存量偏高 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯统计，截止到2024年7月25日，全国冷库目前存储量约107.08万吨，分地区来看，目前山东产地冷库库存量约76.03万吨，陕西地区库存量约20.31万吨。现阶段山东地区货源主要集中在烟台、威海地区，剩余总量高于去年同期，好货难寻，差货难销；主产区陕西产区余货已经比较少，货源集中在陕北等主要产地，咸阳、渭南产区冷库货中余货多为客商自有货源；辽宁产区尚有部分余货待售；其他产区剩余货量已经很少，零星出库。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 目前货源主要集中在主产区，东西部产区均表现出好货数量偏少的情况，性价比较高的片红货供应不多，而条纹货等果农中等及中等偏下质量货源供应量充足。目前果农货质量不佳的货源普遍出残率较高。当前好货总体偏少，客商采购积极性提高。果农略带惜售情绪，对当前价格形成一定支撑，但随着气温逐渐升高，冷库苹果或愈加不易存储，由于冷库中差货占比较高，质量下滑苹果价格有继续向下的可能，不利于后期行情发展。 二、存在一定销售压力 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，截止到2024年7月25日，全国冷库去库存率为88%，周度出库量为9.86万吨。当前处于苹果销售淡季，客商采购谨慎，对质量要求比较高，主要选购好货，差货采购积极性不高。价格方面， 据卓创资讯，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.01元/斤，与上周加权均价持平，同比下滑0.11元/斤，跌幅2.67%。随着气温升高，苹果存储难度增加，可能会对下游消费起到一定抑制作用，苹果已经进入销售淡季，容易出现低走局面。 数据来源：Choice国信期货 三、进口表现良好 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署公布的数据，2024年6月鲜苹果进口量1.76万吨，环比增加15.61%，同比增加19.30%。2024年1-6月累计进口量5.05万吨，同比增加11.95%，进口有所恢复。一般而言二、三季度是进口旺季，预计进口量或维持较高位置，补充国内苹果供应。 四、6月鲜苹果出口环比减少 数据来源：WIND海关总署国信期货 数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2024年6月鲜苹果出口量约为6.02万吨，环比减少0.88%，同比增加88.50%。2024年1-6月份累计出口量约为42.82万吨，同比增加36.76%，本产季累计出口量约为80.04万吨，同比增加17.87%。从季节性上看，第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季，好货价格始终偏强运行，出口成本攀升不利于出口恢复。不过我国鲜苹果出口规模仍然偏小，占总需求量的3%左右，叠加近些年来苹果减产，出口下滑对我国苹果供需格局影响有限。 五、夏季时令水果上市 图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：同花顺iFinD国信期货 数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2024年7月份水果价格不及去年同期水平，但仍处于近五年历史相对高位。截至7月25日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.11元/公斤，与去年同期相比下跌3.27%，处在近五年历史次高位置。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。夏季时令水果供应增加，西瓜等时令水果价格普遍不高，对苹果消费市场形成一定冲击。 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 六、苹果消费季节性分析 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 数据来源：WIND农业部国信期货 第三部分后市展望 供应端来看，据卓创资讯统计，截止到2024年7月25日，全国冷库目前存储量约107.08万吨，分地区来看，目前山东产地冷库库存量约76.03万吨，陕西地区库存量约20.31万吨。山东地区货源剩余总量高于去年同期，好货难寻，差货难销；主产区陕西产区余货已经比较少，货源集中在陕北等主要产地，咸阳、渭南产区冷库货中余货多为客商自有货源；辽宁产区尚有部分余货待售；其他产区剩余货量已经很少，零星出库。由于冷库中差货占比较高，质量下滑苹果价格有继续向下的可能，不利于后期行情发展。 需求端来看，据卓创资讯，截止到2024年7月25日，全国冷库去库存率为88%，周度出库量为9.86万吨。当前处于苹果销售淡季，客商采购谨慎，对质量要求比较高，主要选购好货，差货采购积极性不高。根据海关总署公布的数据，2024年6月鲜苹果出口量约为6.02万吨，环比减少0.88%，同比增加88.50%。2024年1-6月份累计出口量约为42.82万吨，同比增加36.76%，本产季累计出口量约为80.04万吨，同比增加17.87%。 价格方面，据卓创资讯，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.01元/斤，与上周加权均价持平，同比下滑0.11元/斤，跌幅2.67%。卓创资讯对新季苹果进行了调研，综合来看，新季产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。早熟苹果开秤价高开，提振盘面。新季增产基本符合前期市场预估，关注下游需求，若不及预期，苹果低走可能性较大。操作建议震荡偏空思路对待。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形