黑色周报：新旧国标切换 现货价格承压

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/7/29 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01螺纹：暂时观望 双焦：中性观望 02 铁矿：暂时观望 03 0404玻璃：区间震荡04 螺纹钢：暂时观望 投资策略：新旧国标切换现货价格承压01 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格下跌加速，现货跌幅大于期货，基差继续走弱。一方面，螺纹钢即将执行新国标，过渡时间较短，部分市场旧国标货物库存偏高，存在抛售行为，现货价格大幅回落；另一方面，宏观预期转弱，市场氛围偏悲观，大宗商品价格普跌。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需小幅下滑，约为227万吨/周；（2）供给减少至217万吨/周，产量继续走低，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少10万吨，库存低位去化；（4）成本端，原料价格下行，成本不断下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于偏低水平。 走势预判：短期矛盾来自螺纹钢新旧标准切换带来的抛压，不过钢材估值已经偏低，暂时观望为宜。 操作策略 暂时观望。 风险提示 1、利好政策出台（上行风险）； 2、短期集中抛货、成本坍塌（下行风险）。 行情回顾：下跌加速基差走弱02 现货价格：螺纹钢价格下跌加速，上周五杭州三级螺纹报3230元/吨，环比前一周下跌130元/吨。 期货价格：大幅下挫，螺纹10合约收在3371元/吨，环比前一周下跌108元/吨。基差：走弱，目前螺纹10合约基差-141元。 钢厂利润：盈利率大幅下滑03 原料端：上周港口焦炭价格持稳、张家港废钢价格下跌80元/吨，日照港PB粉价格下跌25元/吨。 长流程：钢厂即期利润继续下滑，根据模型测算，华东吨钢利润约-188元/吨。短流程：华东即期利润持续走低，吨钢利润约-442元/吨。盈利面：247家样本钢厂盈利率15.15%（-16.88%）。 期货估值：偏低04 上周焦炭持稳、铁矿与废钢价格下跌，钢厂即期生产成本下移，不过螺纹钢期货价格跌幅更大，期货估值下移，目前静态估值处于偏低水平。 供需格局：产量需求双降库存低位去化05 产量：上周螺纹钢产量减少6.78万吨至216.69万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求下滑4.42万吨至227.02万吨。库存：上周螺纹钢库存减少10.33万吨至760.24万吨。 重点数据/政策/资讯06 央行打出“降息”组合拳：7月22日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为2023年8月以来首次调整。1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%，为今年以来LPR的第二次调整。常备借贷便利利率（SLF）也跟随下调10个基点。 国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。7月25日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等六大国有行相继宣布下调存款挂牌利率。上半年，全国一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%；全国一般公共预算支出136571亿元，同比增长2%。截至7月22日，2024年以来各地已发行地方政府债券规模合计约达到38562.2亿元，其中新增专项债券合计发行规模超过1.5万亿元，约达到15736.5亿元，占全年限额（39000亿元）的四成以上。欧元区7月制造业PMI初值45.6，预期46.1；7月服务业PMI初值51.9，预期53。加拿大央行降息25个基点至4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期。美国劳工局最新数据显示，美国截至7月20日当周初请失业金人数23.5万，预测值23.8万，前值24.3万。国家统计局：上半年，全国规模以上工业企业利润同比增长3.5%，增速比1-5月份加快0.1个百分点。中国电力企业联合会：上半年，全社会用电量4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%，增速比上年同期提高3.1个百分点。二季度，全社会用电量同比增长6.5%。 02 双焦：中性观望 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产地大多煤矿正常生产，焦煤供应企稳。蒙煤方面，下游询价偏低，市场对后市煤价多缺乏信心，口岸贸易企业出货态度积极，不过市场实际成交有限。需求方面，终端需求不见好转，成材价格持续弱势，钢焦企业对原料端的采购依旧谨慎，对高价煤抵触情绪较强；焦钢博弈持续，焦企对原料煤需求以刚需为主。综合来看，短期内焦煤震荡运行，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 中性观望 简要介绍风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，原料端焦煤价格出现回落，焦企成本下降，整体盈利水平尚可，生产积极性较好，焦炭供应较为稳定。需求方面，近期下游钢材价格持续震荡下跌，成材表现偏弱，焦钢博弈持续，钢厂利润仍有亏损，对焦炭维持刚需采购。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，两港库存窄幅波动，市场交投氛围一般。综合来看，短期内焦炭震荡运行，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 中性观望 简要介绍风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求锐减（下行风险） 2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 焦煤现货价格小幅波动01 内煤价格：焦煤主产地现货价格企稳，山西吕梁焦煤1900.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1900.00元/吨（-）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价2065.00元/吨（-20.00）；俄罗斯港口库提价1729.60元/吨（-18.40）。蒙煤价格1560.00元/吨（-20.00）。 简要介绍期货价格：本周焦煤期货收盘价呈波 动 下 降 趋 势，截至目前为1487.50元/吨（-56.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤价差上涨02 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期持平，目前价差为340.00元/吨（+20.00）。 期货价差：本周焦煤期货价差呈波 动 趋 势，09-01合 约 价 差 为-83.50元/吨（+36.50）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 走 阔，为356.50元/吨（+27.50）；蒙煤基 差 走 阔，为16.50元/吨（+7.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 主产地煤矿产量回升明显03 供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为58.01万吨（+2.66），较上周日均产量回升明显，110家洗煤厂开工率为68.58%（+2.19）。 供应方面，主产地大多煤矿正常生产，焦煤供应企稳。 焦炭产量变化不大04 日均产量：230家焦企产能利用率（剔除淘汰产能）73.28%（-0.53），焦化厂日均产量68.32万吨（-0.37）；钢厂焦炭日均产量46.94万吨（-0.21）。 利润情况：焦钢博弈持续，焦炭利润较前期上涨，30家独立焦企吨 焦 平 均 利 润43.00元/吨（+10.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤港口库存累库明显05 总库存：整体库存小幅下降，焦煤总库存推算为2622.85万吨（-7.34）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿 库 存 目 前 为290.70万 吨（+15.70）；下游钢厂与焦化厂焦煤库存1640.7万吨（-47.60）；炼 焦煤16港 口 库 存691.58万 吨（+24.56）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭现货价格坚挺01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格2030.00元/吨（-），河北主流焦炭现货价2050.00元/吨（-），山东2060.00元/吨（-），河南1950.00元/吨（-）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1900.00元/吨（-50.00），港口焦企焦炭现货价格2047.00元/吨（-）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为2085.00元/吨（-97.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭基差走阔02 价 差 ：截 至 最 新 数 据，出 口 焦炭—国内焦炭价差为303.54元/吨（-40.28）；09-01焦炭期货合 约 价 差 为-100.00元/吨（-15.50）。 基差：焦炭基差走阔，为-55.00元/吨（+97.00）；港口焦炭基差为-111.50元/吨（+72.00）。 铁水产量维持高位03 需求：247家钢厂日均铁水产量较上期上升，为239.61万吨（-0.04），铁水废钢价差上涨，为341.00元（+72.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例15.15%（-16.88）唐 山 钢 坯 平均利润为-43.00元/吨（-）。 焦企库存小幅下降04 总库存：整体库存小幅波动，焦炭总库存推算为829.94万吨（-14.13），焦钢博弈持续。 库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为57.21吨（-2.20）； 下 游 钢 厂 焦 炭 库 存 为543.02万吨（-9.19）；焦炭18港口库存229.71万吨（-2.74）。 03 铁矿石：暂时观望 01投资策略：暂时观望 主要逻辑 行情回顾：上周普氏指数和期货价格仍是下跌趋势，主要原因是市场交易螺纹新国标执行问题，螺纹现货市场出现恐慌抛售情况，部分钢厂陆续停产检修。供给方面，澳巴发运均已回归往年水平，但前期巴西发运陆续到港，港口库存继续攀高。国内矿山减产计划持续，国产供给大幅减少。需求方面，铁水产量下降幅度不大，一定程度上支撑了上周五的止跌反弹，但钢厂盈利恶化严重，淡季下厂家维持高位铁水的意愿依然存疑。 后市展望：市场仍在交易关于螺纹旧国标流通交割的具体期限，加之黑色基本面普遍偏差，预计矿价行情仍是偏弱运行。但是考虑到与今年上半年类似，期货价格再次逼近740左右强支撑位。并且国外发运减弱港口库存大概率开启降库，今年以来的矿价压力将会有所缓解。两种因素或许对矿价有所支撑。因此建议近期暂时观望为宜，中长期仍是下跌趋势，主力合约关注730~820。 操作策略 暂时观望 风险提示 1、旧国标流通、交割文件出台（上行风险） 2、钢材传统淡季，低盈利下铁水回落（下行风险） 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：向下趋势02 现货价格：上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价： 超特粉830元/吨（-12），PB粉825元/吨（-24），纽曼粉835元/吨（-25），卡拉加斯粉881元/吨（-26）。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价1,046元/吨，周环-15。普氏62%价格指数101.95美元/吨，周环-2.40，月均106.76美元/吨。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03行情回顾：9-1价差走弱 螺矿比：截至7月26日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为3.76，环比-0.03。品位价差：截至7月26日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价629、780、934元/湿吨。低中品价差回落。基差：上周五PB粉09合约基差46.7元/吨，周环+1.4。合约价差：上周五09-01价差为14元/吨，周环-7。 国内供给：减产计划持续04 矿企产能：7月26日，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为58.7%，环比-2.04。 矿企产量：截至7月26日，铁精粉日均产量45.83万吨，环比-1.59